传媒行业：2018最强暑期档云集大文娱品质佳作，影视综艺全面开花

2020-02-27 420浏览

1.股票报告网整理http://www.nxny.com行业研证券研究报告究＃industryId＃传媒＃title＃ 2018 最强暑期档云集大文娱品质佳作，推荐＃investSuggestion＃ ( 维＃持） investS 行 uggesti ＃createTime1＃业 onChan ge＃投＃相关rel报ate告dReport＃投资要点影视综艺全面开花 2018 年 07 月 12 日资《视频平台系列之 2018Q2 剧集播＃sum影ma视ry＃综艺迎来最强暑期档，细分市场龙头公司业绩有望爆发。策放量追踪：网络自制剧占比上升显  电影板块：国产电影已经从 2014-2015 年票补和影片资本化所带来的行业著，优质剧集荟萃暑期档》浮躁期走出，目前电影制作方更注重内容品质的打磨。18H1 国产片（包略 2018-07-12 括合拍片）票房 189 亿元，同比增长 80.1%，受益于《红海行动》、《唐探报《文娱迎暑期旺季，重点关注电影、视频板块》2018-07-08 2》等优质国产片表现，国产片总票房占比提升至 59.2%。同时国产影片口碑也持续提升，16 年以来国产电影 TOP10 的豆瓣评分逐年走高，告《视频平台系列之 2018Q2 综艺播 16/17/18H1 分别为 5.9/6.1/6.3。放量追踪：Q2 网综带量显著，看好暑期档（7.1-8.31）将点燃国产片主场优势，头部大片表现值得期待。今芒果 TV 综艺 Q3 突围》2017-07-05 年有望出现多部票房 20 亿以上量级影片。从单片看，《我不是药神》点映＃分析emdi师anligil：uAwSSy00uau11nteh分99b@o丁00er刘析55ix＃@婉11y跃师57zx贝00qy：29.zc00qo00.mc00o11.cmn.cn 票房 1.5 亿元，周四首映票房 1.6 亿元，豆瓣评分达到 9.0。除此之外，《邪不压正》（姜文导演）、《西虹市首富》（开心麻花出品）、《狄仁杰之四大天丁婉贝王》（华谊兄弟出品、徐克导演）等国产片也将陆续上映。 dingwanbei@xyzq.com.cn  综艺板块：网综势头已经超过台综，暑期是网综的流量爆发期。从 2018 年年初至今的流量统计来看，网综流量已超台综，由于政策的影响和人才 S0190515020001 的转移，近 2 年台综流量持续下滑而网综流量高速增长，网综已经成为综艺流量争夺的核心。而从网综流量的季度变化来看，Q3 是网综的高峰期，暑期的流量争夺将确定视频平台在综艺流量的排位。＃研究ass助Au理th：or＃李阳 liyangyjs@xyzq.com.cn 看好芒果 TV 综艺突围。四大视频平台暑期档期间除了王牌节目回归，也纷纷推出了新综艺，丰富的优质内容将于暑期角逐。其中芒果 TV 综艺节目将于暑期档爆发，一扫 Q2 缺少优质节目的颓势。芒果 TV 目前定档 Q3 的节目有生活类节目两大王牌《爸爸去哪儿 6》和《妻子的浪漫旅行》，重磅台网综艺《幻乐之城》（王菲出席嘉宾），新网综《勇敢的世界》（吃团队成员：鸡真人秀，豪华明星阵容）。丁婉贝刘跃邵伟李阳  电视剧板块：优质网络自制剧的比例提升显著，台网剧呈现下降趋势。 2017Q1-2018Q2 台网剧 TOP100 播放量同比增长率分别为：147%、84%、 9%、2%、-26%，-57%，总体呈下降趋势。而 2018Q2 网络剧 TOP100 播放量达到 521.1 亿次，同比增长 206.3%。播放量在 20 亿以上的独播网络剧数量在 2016 年、2017 年、2018 年（截至 2018.7.10）分别是：7 部、14 部、14 部，且 2018 下半年还有多部待播独播网络剧。暑期档竞争愈加激烈，由大 IP 改编的剧集不断涌现，腾讯视频片单优势明显，剧集表现值得期待。暑假档是电视剧爆发的时间段。先有《扶摇》、《一千零一夜》两部热播剧率先打开暑期档的剧集竞争。从片单来看，由许多知名 IP 改变的剧集将在暑假档纷纷播出。腾讯视频预计 Q3 上映的剧集部数位于四大平台之首，其中由南派三叔小说改编的《沙海》定档 7.20，网剧《快把我哥带走》、《青春警事》（又名《超感》）已于 6.28，7.2 播出。  投资建议：2017 年 7-8 月总票房达 124 亿，随着国产影片口碑与内容品质的提升，以及渠道下沉趋势，18 年暑期档有望在高基数下，依然有望实现暑期档票房整体增长。相关标的：渠道方关注【横店影视】，电影制作发行关注【光线传媒】【华谊兄弟】。自制内容播放量仍高速增长，占比稳定提升，同时自制内容带来更加多元化盈利模式，推动视频平台亏损收窄。我们看好视频行业迎来收割期，网络自制内容带来的多元盈利模式。电视剧单集价格上涨趋势延续，华策影视作为国内电视剧龙头制作公司，头部剧制作能力优异，其地位尚无法撼动。相关标的：【快乐购】和【华策影视】。风险提示：剧集综艺表现低于预期，电影票房低于预期，政策监管趋严。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
2.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告目录 1、电影板块：国产影片回归品质打磨，暑期档大片云集...................................- 3 1.1、2018H1 票房大盘回顾：国产片票房同比增长 80%，国产大片口碑提升显著 ............................................................................................................................- 3 1.2、2018 年暑期档展望：国产大片云集，有望成为最强暑期档...................- 7 - 2、暑期档将成为综艺流量的争夺主战场，看好芒果 TV 突围 .........................- 10 2.1、网综势头已经超过台综，暑期是网综的流量爆发期..............................- 10 2.2、暑期档片单大作频出，芒果 TV 新音乐类节目值得期待 ...................... - 11 - 3、网络自制剧占比上升显著，优质剧集荟萃暑期档.........................................- 14 3.1、台网剧播放量下滑，网络剧大体呈上升趋势..........................................- 14 3.2、暑期档竞争愈加激烈，由大 IP 改编的剧集不断涌现 ............................- 14 3.3、腾讯视频片单优势明显，剧集表现值得期待..........................................- 15 - 4、投资建议： ........................................................................................................- 19 5、风险提示 ............................................................................................................- 20 - 图 1、2010-2018H1 国产片票房及同比增速 ..........................................................- 3 图 2、2015-2018H1 城市票房及同比增速 ..............................................................- 4 图 3、2015-2018H1 城市票房占比 ..........................................................................- 4 图 4、2018H1 国产片票房分城市占比....................................................................- 4 图 5、2018H1 全国票房分城市占比........................................................................- 4 图 6、2018H1 前十院线分城市票房构成（从左至右顺序为院线票房排名）....- 4 图 7、2018H1 前十院线票房同比增速....................................................................- 4 图 8、2015-2018H1 国产片和进口片票房占比 ......................................................- 5 图 9、2018H1 分月度国产片和进口片上映数量....................................................- 5 图 10、2015-2018H1 进口片 top10 票房、占比及口碑（票房单位：亿元） .....- 6 图 11、2015-2018H1 票房 top20 影片类型票房统计（单位：亿元）..................- 7 图 12、2014-2017 年暑期档（7.1-8.31）TOP10 影片票房占比档期票房............- 8 图 13、2017Q1-2018Q2 台网剧 TOP100 与网络剧 TOP100 播放量情况（单位：亿次） ..........................................................................................................................- 14 图 14、2017Q1-2018Q2 台网剧 TOP100 与网络剧 TOP100 播放量同比增速变化.. 14 - 表 1、2016-2018H1 国产片票房 top10 豆瓣评分 ...................................................- 5 表 2、部分院线上市公司 2018H1 票房情况（单位：亿元）...............................- 7 表 3、2014-2017 年暑期档（7.1-8.31）TOP10 影片票房占比档期票房..............- 8 表 4、各平台预计 2018 年暑期上映的重点综艺.................................................. - 11 表 5、腾讯预计 2018 年 Q3-Q4 播出的重点网综节目 ........................................- 12 表 6、芒果 TV 预计 2018 年 Q3-Q4 播出的重点网综节目 ................................- 12 表 7、爱奇艺预计 2018 年 Q3-Q4 播出的重点网综节目 ....................................- 13 表 8、优酷预计 2018 年 Q3-Q4 播出的重点网综节目 ........................................- 13 表 9、四大平台 2018Q3 剧集片单 ........................................................................- 15 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-
3.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告报告正文 1、电影板块：国产影片回归品质打磨，暑期档大片云集 1.1、2018H1 票房大盘回顾：国产片票房同比增长 80%，国产大片口碑提升显著 18H1 全国电影票房（含服务费）320 亿，同比增长 17.6%，多靠国产大片带动。 18H1 全国电影总票房（含服务费）320 亿元，同比增长 17.6%，观影人次 9 亿，同比增长 15.4%，剔除服务费后 18H1 平均票价 33.3 元（v.s. 32.3 元 in17H1），较去年同期提升 1 元。18Q1 总票房 202 亿元，同比提升 39.3%；18Q2 总票房 118 亿元，同比下降 7.1%。其中，18H1 国产片（包括合拍片）票房 189 亿元，同比增长 80.1%，受益于《红海行动》、《唐探 2》等优质国产片表现，国产片总票房占比提升至 59.2%。图 1、2010-2018H1 国产片票房及同比增速数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理分城市票房看，三线以下城市票房占比继续提升。18H1 三线以下城市票房占比合计 43.0%（v.s.39.8% in17H1）。从票房同比增速看， 18H1 一、二线及三线以下城市票房同比增速为 14.7%、22.7%、33.4%，三线以下城市为拉动票房增长的主要力量。2018H1 国产片票房二线城市占比远高于总票房二线城市占比，说明国产片渠道下沉明显。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -3-
4.行业投资策略报告图 2、2015-2018H1 城市票房及同比增速股票报告网整理http://www.nxny.com图 3、2015-2018H1 城市票房占比数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理图 4、2018H1 国产片票房分城市占比数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理图 5、2018H1 全国票房分城市占比数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理三线以下城市布局明显优势的横店院线、大地院线有望实现业绩高增长。受益于院线下沉，三线及以下城市的观影群体已成为电影市场的中坚力量。2018H1 票房 top10 的院线中，三线以下城市票房占比横店院线、大地院线高居前二，占比均超过 50%，其 2018H1 总票房的同比增速分别为 17.7%、37.6%，增速位于前列。图 6、2018H1 前十院线分城市票房构成（从左至右顺序为院线票房排名）图 7、2018H1 前十院线票房同比增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -4-
5.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理 2018H1 国产电影总票房 189 亿元，票房占比为 59.21%，进口片占比为 40.79%，国产片票房占比自 2015 年下降之后经历首次回升。国产片票房占比近三年来首次回升主要得益于春节档大片和优质口碑电影。在 2018 年上半年上映的 247 部影片中，国产片（包括合拍片）183 部，进口片 64 部。2015-2018H1 的 top10 进口片平均豆瓣得分小幅下降。图 8、2015-2018H1 国产片和进口片票房占比图 9、2018H1 分月度国产片和进口片上映数量数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理优质影片票房集中度提升，国产大片品质显著提升。从上映影片票房分布看， 2018H1 的 10 亿以上票房的影片有 9 部，占总票房比高达 59%，其中 TOP3 分别为《红海行动》（34.19 亿）、《唐探 2》（31.88 亿）、《复联 3》（22.33 亿）；TOP10 影片占总票房 62%；此外，TOP10 国产片票房占总国产片票房比重达到 72%，集中度进一步提升。同时国产影片口碑也持续提升，16 年以来国产电影 TOP10 的豆瓣评分逐年走高，18H1 达到 6.3 分均分。表 1、2016-2018H1 国产片票房 top10 豆瓣评分国产片票房 NO.1 2016 6.7 2017 7.1 国产片票房 NO.2 5.6 6.9 国产片票房 NO.3 8.0 5.0 国产片票房 NO.4 3.9 5.5 国产片票房 NO.5 4.7 7.7 国产片票房 NO.6 4.9 6.8 国产片票房 NO.7 5.2 3.7 国产片票房 NO.8 6.5 5.0 国产片票房 NO.9 6.3 7.2 国产片票房 NO.10 7.5 6.1 平均得分 5.9 6.1 数据来源：豆瓣、兴业证券经济与金融研究院整理 2018H1 8.3 6.7 5.0 5.5 5.9 7.1 7.6 4.4 6.8 5.7 6.3 在步入内生型发展新时期的中国电影市场，18H1 进口片票房占比出现下滑。随着国产片品质提升及观众日渐增长的观影水平，对进口片的挑剔度随之上升，进口片的票房将更多的集中在顶级大片中。2015-2018H1 票房 top10 进口片占进口请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -5-
6.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告片总票房份额为 23.0%/21.7%/22.0%/28.1%，呈上升趋势。但整体进口片票房占比今年上半年出现显著降低（40.8% v.s.46.2% in2071）。2018H1 票房超 15 亿的进口片目前有《复联 3》、《侏罗纪世界 2》两部（v.s. 1 部 in2017）。图 10、2015-2018H1 进口片 top10 票房、占比及口碑（票房单位：亿元）票房排票房名 2015 票房票房占进占总口片票房比例比例豆瓣评票房分 2016 票房票房豆占进占总瓣口片票房评比例比例分票房 2017 票房票房豆占进占总瓣口片票房评比例比例分 1 24.27 14.4% 5.5% 8.3 15.30 8.0% 3.4% 9.1 25.18 9.8% 4.5% 8.0 票房 22.36 2018H1 票房票房占进占总口片票房比例比例 17.1% 7.0% 豆瓣评分 8.2 2 14.64 8.7% 3.3% 7.2 14.72 7.7% 3.2% 7.7 14.62 5.7% 2.6% 4.9 14.02 10.7% 4.4% 6.9 3 14.21 8.4% 3.2% 7.6 12.46 6.5% 2.7% 7.7 11.99 4.6% 2.1% 9.1 12.98 9.9% 4.1% 8.7 4 8.70 5.2% 2.0% 7.7 10.02 5.3% 2.2% 7.6 11.05 4.3% 2.0% 7.2 9.38 7.2% 2.9% 6.5 5 7.66 4.5% 1.7% 8.2 9.79 5.1% 2.2% 7.8 10.96 4.2% 2.0% 6.6 6.87 5.3% 2.1% 7.7 6 7.25 4.3% 1.7% 6.9 8.26 4.3% 1.8% 7.1 11.34 4.4% 2.0% 9.0 6.21 4.8% 1.9% 6.4 7 6.72 4.0% 1.5% 7.6 8.03 4.2% 1.8% 7.7 10.52 4.1% 1.9% 5.6 5.93 4.5% 1.9% 5.5 8 6.3 3.7% 1.4% 7 7.52 3.9% 1.7% 7.6 10.35 4.0% 1.9% 6.1 4.63 3.5% 1.4% 6.1 9 5.87 3.5% 1.3% 8.4 6.39 3.3% 1.4% 6.5 9.72 3.8% 1.7% 6.8 4.59 3.5% 1.4% 6.9 10 5.42 3.2% 1.2% 6.2 6.19 3.2% 1.4% 6.6 7.27 2.8% 1.3% 7.3 2.94 2.3% 0.9% 5.3 合计 101.0 60.0% 23.0% 7.51 98.7 51.7% 21.7% 7.54 123.0 47.7% 22.0% 7.06 89.9 68.9% 28.1% 6.82 数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理影片类型方面，2015-2018H1 票房 top20 的影片根据类型分布可以看出，喜剧、动作、科幻和奇幻片是最受欢迎的四大类型。而动作、科幻、奇幻片均有上涨势头。现实题材类进入票房 top20 的此前只有现实黑道题材电影《老炮儿》1 部，今年暑期档《我不是药神》有望成为现实主义国产电影里程碑作品，彰显了我国电影审查制度不断进步和现实类题材电影的潜力。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -6-
7.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告图 11、2015-2018H1 票房 top20 影片类型票房统计（单位：亿元）数据来源：艺恩数据库、兴业证券经济与金融研究院整理在渠道方面，院线及影投集中度略升。票房市占率 TOP3 院线分别为万达院线（13.51%），较去年降低 0.08pcts，大地院线（9.89%），较去年提升 0.91pcts，上海联合院线（7.63%），较去年下降 0.40pcts。票房 TOP3 的影投公司市占率分别为万达院线（13.23%），较去年提升 0.22pcts，大地影院（4.55%），较去年下降 0.05pcts，横店院线（3.87%），较去年提升 0.13pcts。表 2、部分院线上市公司 2018H1 票房情况（单位：亿元）公司简称万达电影金逸影视票房占比同比票房占比同比 1月 5.99 12.99% -9.65% 2.26 4.90% -9.60% 2 月 12.24 12.83% 53.96% 4.22 9.15% 31.46% 3月 6.56 13.67% 47.75% 2.4 5.20% 29.73% 4月 5.01 13.73% -21.96% 1.86 4.03% -31.62% 5月 5.98 14.83% 39.07% 2.07 4.49% 6.70% 6月 4.71 14.13% -3.48% 1.66 3.60% -17.82% 合计 Q1 24.79 13.08% 30.34% 8.88 19.25% 17.46% H1 40.49 13.51% 16.96% 14.47 31.37% 1.62% 数据来源：猫眼专业版、兴业证券经济与金融研究院整理票房 2.06 4.68 1.98 1.53 1.67 1.38 横店影视占比同比 4.47% -12.34% 4.91% 63.07% 4.13% 53.49% 4.19% -23.12% 4.14% 23.70% 4.14% -8.00% 全国大盘票房同比 46.12 -0.04% 95.38 65.05% 47.99 52.54% 36.48 -21.06% 40.32 10.95% 33.34 -9.60% 8.72 4.60% 33.95% 189.49 39.96% 13.3 4.44% 17.18% 299.63 17.58% 1.2、2018 年暑期档展望：国产大片云集，有望成为最强暑期档暑期档（7.1-8.31）将点燃国产片主场优势，关注头部大片表现。经统计近 4 年，暑期档 TOP10 影片大致占据了暑期档 75%的票房。不同于 17 年暑期档国产影片《战狼 2》56 亿票房的一枝独秀（该影片暑期档票房占比 44.3%），今年有望出现多部票房 20 亿以上量级影片。从单片看，《我不是药神》点映票房 1.5 亿元，周四首映票房 1.6 亿元，豆瓣评分达到 9.0。除此之外，《邪不压正》（姜文导演）、《西虹市首富》（开心麻花出品）、《狄仁杰之四大天王》（华谊兄弟出品、徐克导演）、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -7-
8.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告《一出好戏》（光线传媒出品、黄渤导演）等国产片也将陆续上映，2018 年暑期档电影市场表现值得期待。图 12、2014-2017 年暑期档（7.1-8.31）TOP10 影片票房占比档期票房资料来源：猫眼数据，兴业证券经济与金融研究院整理表 3、2014-2017 年暑期档（7.1-8.31）TOP10 影片票房占比档期票房影片名称上映时间上映轮次类型导演出品方发行方动物世界 6 月 29 日第 1 周动作/冒险韩延光线影业光线传媒、华夏电影我不是药神 7 月 6 日第 2 周剧情文牧野北京文化、唐德国际、阿里影业、万达影视、欢喜传媒北京文化、聚合影联邪不压正 7 月 13 日动作/冒险姜文不亦乐乎电影猫眼新乌龙院之笑闹江湖 7 月 13 日第 3 周喜剧/动作朱延平恒业影业、世纪长龙恒业影业阿修罗 7 月 13 日爱情/奇幻张鹏强视传媒、阿里影业中国电影、完美影视狄仁杰之四大天王西虹市首富 7 月 27 日 7 月 27 日第5周奇幻/武侠喜剧徐克闫飞/彭大魔华谊兄弟阿里影业华谊阿里影业昨日青空 7 月 27 日动画奚超光线传媒、彩条屋影业光线传媒一出好戏 8 月 10 日剧情/喜剧黄渤光线传媒光线传媒爱情公寓巨齿鲨 8 月 10 日 8 月 10 日第7周剧情/喜剧科幻/剧情韦正乔·德特杜巴联瑞影业、东阳伯乐引力影视、华纳兄弟高格影视引力影视、华纳兄弟大轰炸 8 月 17 日第 8 周动作/战争萧锋中国电影聚合影联反贪风暴 3 8 月 24 日第 9 周剧情/犯罪林德禄万达影视、华策影业华策影业资料来源：猫眼数据，兴业证券经济与金融研究院整理猫眼想看人数 194000 105000 157256 289865 136654 250911 98849 100430 88552 659268 105526 81112 36111 最强暑期档值得期待的大片有如下：第 2 周上映的现实题材电影《我不是药神》。该片是宁浩徐峥继《疯狂的石头》、《疯狂的赛车》、《无人区》、《心花路放》后，五度联手的作品，亦是二人时隔十二年后，再度进驻暑期档的见证。宁浩徐峥招牌式的黑色幽默，在青年导演文牧野的加磅下，再度升级。电影讲述了慢粒白血病病人程勇为了自救从印度带回了天价药（格列卫）的仿制药 VEENAT，并私自贩卖，引起警方调查。期间，程勇在医生舒曼的帮助和指引下，从自私走向无私，为病人的生存权而抗争，最终自请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -8-
9.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告首投案，赢得了尊严。该片点映票房 1.5 亿，首映票房 1.6 亿，截止 7.11 号（上映第 7 天）累计票房 18.6 亿。豆瓣评分 9.0，超过 40 万观众进行评分。主要投资方为【宁浩和徐峥的工作室、欢喜传媒、北京文化、唐德国际】，发行方为【北京文化】。第 3 周上映《邪不压正》，改编自张北海的小说《侠隐》。导演：姜文；主演：彭于晏、廖凡等。该片是姜文“民国三部曲”的第三部，前两部为《让子弹飞》和《一步之遥》。讲述 1936 年的北平，青年侠士李天然为寻找五年前师门血案的元凶，深入古都的胡同巷陌，随着他调查逐渐深入，京城各路人马的斗智斗狠浮出水面的故事。截止 7.10 号，猫眼想看人数为 18.84 万。主要投资方为【猫眼、不亦乐乎影业、英皇影业】，发行方为【猫眼】。第 5 周上映《狄仁杰之四大天王》，“狄仁杰系列”时隔五年回归。导演：徐克；主演：赵又廷、冯绍峰等。《狄仁杰之四大天王》主要讲述了狄仁杰大破神都龙王案，获御赐亢龙锏，并掌管大理寺，使他成为武则天走向权力之路最大的威胁。武则天为了消灭眼中钉，命令尉迟真金集结实力强劲的「异人组」，妄图夺取亢龙锏。在医官沙陀忠的协助下，狄仁杰既要守护亢龙锏，又要破获神秘奇案，还要面对武则天的步步紧逼，大唐江山陷入了空前的危机之中。截止 7.10 号，猫眼想看人数为 26.17 万。主要投资方为【华谊兄弟】，发行方为【华谊兄弟】。第 5 周上映《西虹市首富》。导演：闫飞、彭大魔；主演：沈腾、宋芸桦等。自《夏洛特烦恼》之后，作为导演兼编剧的闫非和彭大魔反而从公众的视线中消失，如今终于携新作《西虹市首富》回归大银幕。《西虹市首富》的故事发生在《夏洛特烦恼》中的“特烦恼”之城“西虹市”。一个普通人，在人生遭遇低谷时，碰到神秘台湾财团交给的一个月花光十亿资金的挑战，让自己第一次感到“花钱特烦恼”，从而引发一系列爆笑故事。截止 7.10 号，猫眼想看人数为 11.84 万。主要投资方为【阿里影业、新丽传媒、开心麻花】，发行方为【阿里影业、新丽传媒】。第 7 周上映的《一出好戏》由黄渤执导，主演：该片讲述由一群人意外流落荒岛而展开，众人置身荒岛野树，共同面对未知的全新旅程。从定档海报就可窥视出剧情与人物关系的扑朔迷离，看似简单的“集体合影”暗藏玄机，众主演或坐或靠，急流中跃起的鲤鱼和纵横交错的枝叶更烘托出荒岛的神秘与危险。截止 7.10 号，猫眼想看人数为 10.61 万。主要投资方为【光线传媒、瀚纳影视】，发行方为【光线传媒】。第 7 周上映《爱情公寓》。导演：韦正；主演：陈赫、娄艺潇等。电影版归来，原班人马十年催泪重聚。曾小贤、胡一菲、吕子乔、张伟、唐悠悠、陈美嘉悉数回归，还是熟悉的场景和熟悉的人，老朋友的故事将继续展开，印证了电视剧的那句主题语——“最好的朋友在身边，最爱的人就在对面”。不过这一次，他们打算搞个大事情。截止 7.10 号，猫眼想看人数为 71.23 万。主要投资方为【腾讯影业、上海电影、哔哩哔哩影业】，发行方为【瑞联影业】。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -9-
10.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告投资建议：2017 年 7-8 月总票房达 124 亿，随着国产影片口碑与内容品质的提升，以及渠道下沉趋势，18 年暑期档有望在高基数下，依然有望实现暑期档票房整体增长。渠道方关注【横店影视】、【金逸影视】，以及密切关注【万达电影】复牌进展。电影制作发行关注【光线传媒】【华谊兄弟】。 2、暑期档将成为综艺流量的争夺主战场，看好芒果 TV 突围暑期档（7.1-8.31）将成为综艺流量的争夺主战场，看好芒果 TV 突围。四大视频平台暑期档期间除了王牌节目回归，也纷纷推出了新综艺，丰富的优质内容将于暑期角逐。其中芒果 TV 综艺节目将于暑期档爆发，一扫 Q2 缺少优质节目的颓势。芒果 TV 目前定档 Q3 的节目有生活类节目两大王牌《爸爸去哪儿 6》和《妻子的浪漫旅行》，重磅台网综艺《幻乐之城》（王菲出席嘉宾），新网综《勇敢的世界》（吃鸡真人秀，豪华明星阵容）。 2.1、网综势头已经超过台综，暑期是网综的流量爆发期网综播放量已经超过台综，综艺流量争夺的核心是网综制作能力的争夺，暑期档将会成为网综流量争夺主战场。从 2018 年年初至今的流量统计来看，网综流量已经超过台综，由于政策的影响和人才的转移，近 2 年台综流量持续下滑而网综流量高速增长，网综已经成为综艺流量争夺的核心。而从网综流量的季度变化来看， Q3 是网综的高峰期，暑期的流量争夺将确定视频平台在综艺流量的排位。（目前综艺格局中，台网综艺由于政策限制和内容审核严，其播放量仍处于下降通道，综艺流量的增长主要依靠网综，而网综的受众群体主要为年轻人，所以暑假是网综流量的高峰期）。图 13、2017Q1-2018Q2 台网综艺 TOP100 各网站播放量（单图 14、2017Q1-2018Q2 网络综艺 TOP100 各网站播放量（单位：亿次）位：亿次）（Q3 网综的播放量明显高于其他季度）资料来源：艺恩，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：艺恩，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 -
11.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告 2.2、暑期档片单大作频出，芒果 TV 新音乐类节目值得期待四大视频平台暑期期间除了王牌节目回归，也纷纷推出了新综艺，丰富的优质内容将于暑期档角逐。  2018 暑期档四大视频平台的片单分析： 1）腾讯视频的超级网综《明日之子 2》于 6 月 30 日播出，新节目《潮音战纪》也定档 7 月 12 日； 2）芒果 TV 综艺节目将于暑期档爆发，一扫暑期档缺少优质节目的颓势。目前定档暑期的节目有生活类节目两大王牌《爸爸去哪儿 6》和《妻子的浪漫旅行》，重磅音乐类台网综艺《幻乐之城》（王菲出席嘉宾、洪涛监制），新网综《电音骑士》、《勇敢的世界》（吃鸡真人秀，豪华明星阵容）； 3）爱奇艺的超级网综《中国新说唱》（有嘻哈 2）暑期回归，《百分九少年》再掀粉丝热潮（百分九少年为《偶像练习生》出道九人组打造的团体综艺）； 4）优酷的《这！就是》系列值得期待。表 4、各平台预计 2018 年暑期上映的重点综艺平台名称时间简介优酷这就是灌篮这就是对唱 8月暑期灌篮比赛对经典单人歌曲进行重新的编排，改编成男女对唱歌曲 -- 中国新说唱 7.14 《中国有嘻哈》第二季奇葩说 5 7月爱奇艺百分九少年 7月辩论综艺，马东的品牌网综《偶像练习生》出道 9 人的团综奇妙的食光 8月《偶像练习生》出道 9 人的团综潮音战纪 7.12 邀请较为年轻的偶像参与同场竞技腾讯明日之子 2 6.29 选秀节目幸福三重奏 7月邀请明星夫妻爸爸去哪儿第六季 7月户外亲子真人秀中餐厅 2 7.13 在法国开中餐厅幻乐之城 7月芒果电音骑士 8月创作音乐故事短片电子音乐节目勇敢的世界 7月 “吃鸡游戏”真人秀妻子的浪漫旅行 7月让明星妻子们度过一段没老公、没孩子、没家务的无忧旅行资料来源：各大视频网站，互联网，兴业证券经济与金融研究院整理  从片单来看，我们看好芒果 TV 综艺暑期发力。从暑期片单来看，芒果 TV 推出的节目更加华丽，有望与腾讯视频争夺季度第一。芒果 TV 作为湖南台的嫡系部队，综艺制作底蕴深厚，芒果 TV 自身团队叠加湖南台综艺团队目前仍处于国内第一，2017 年芒果（湖南台+芒果 TV）参与制作的综艺在全网综艺的播放量占比已经达到 29.9%。  芒果网综种类更为丰富，优质节目数量众多。暑期档中，优酷着力于《这就是》系列的开发与品牌打造，爱奇艺更多的是围绕其《偶像练习生》所诞生的组合 Nine percent 进行打造，以及《中国新说唱》的回归。腾讯除了《明日之子第二季》更多的关注于新综艺的实验。相比之下，芒果综艺种类较多，不但有自己最为擅长的生活类综艺《爸爸去哪儿 6》、《妻子的浪漫旅行》，还启用拥有军旅节目经验的团队制作《勇敢的世请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 -
12.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告界》；以及聚焦小众音乐的音乐类节目《电音骑士》推出。  与湖南卫视关系紧密，有着优质的台网综艺资源。因为与湖南的联系，芒果可以拿到《幻乐之城》、《中餐厅第二季》这样有投入有前景的台网综艺。  从全年片单来看，视频平台播出综艺节目的节奏不同。芒果 TV 网综Q2 出现了暂时断档，但将于暑期档大爆发。而爱奇艺除了《中国有嘻哈 2》外，主力节目已于 Q1Q2 播出。腾讯视频产品线全年较为均衡，明星节目《明日之子 2》有望暑期档播出。优酷网综今年表现突出，凭借《这！就是》系列杀入超级网综战场。  爱奇艺：爱奇艺的主力作品发力在 Q1-Q2，暑期档主要是《中国新说唱》和《百分九少年》。  芒果 TV：芒果 TV 发力在 Q1、Q3 和 Q4，Q2 出现了节目断档。从创新性来看，Q1 的节目主要是《明星大侦探》、《变形计》等老牌节目，Q3Q4 则出现了《勇敢的世界》《电音骑士》等创新节目，湖南台在 Q3Q4 也推出了《幻乐之城》、《声入人心》等新节目，新综艺的表现值得期待。  腾讯视频：腾讯视频的片单有望延续霸主地位，Q1 的《吐槽大会 2》和《王者出击》进入季度 TOP5，Q2 的《创造 101》荣登季度冠军。下半年《明日之子 2》、《舞者 24》、《脱口秀大会 2》等重磅作品也将播出。  优酷：自 2017 年凭借独播剧优势缩小与腾讯、爱奇艺的月活用户差距后，2018 年优酷的综艺也有望取得大突破。《这！就是》系列形成的拳头产品预计都会取得成功硕果。《这！就是铁甲》、《这！就是街舞》分别获得 Q2 的第 2、3 位，下半年《这！就是对唱》等节目将播出。表 5、腾讯预计 2018 年 Q3-Q4 播出的重点网综节目节目名称导演/制作团队嘉宾明日之子 2 马昊杨幂舞者 24 - DANNY、EYO 即刻电音不可思议的妈妈2 范潇涵、潘希晨 - 脱口秀大会 2 - - 我爱二次元 2 - - 朝阳里 N3 - - 潮音战纪周震南、jonyJ 资料来源：艺恩，兴业证券经济与金融研究院整理注：标黄的节目截止 7 月 1 日尚未播出节目类型/简介偶像养成、选秀舞蹈偶像竞技真人秀育儿真人秀对战脱口秀二次元 cos 全景记录经纪公司四个月经营细节音乐对战类（预计）播出时间 6.30 下半年 Q4 6.14 下半年暑期下半年 7.12 表 6、芒果 TV 预计 2018 年 Q3-Q4 播出的重点网综节目节目名称导演/制作团队嘉宾节目类型/简介电音骑士洪涛团队张曼玉、窦靖童电音偶像选秀勇敢的世界梁书源、罗煦林更新、陈赫、王源、易 “吃鸡”游戏的真人秀请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明（预计）播出时间下半年 Q3 暑期档 - 12 -
13.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告明、刘庆荣烊千玺、韩雪、撒贝宁、吴倩吴京、岳云鹏、包贝尔、爸爸去哪儿 6 彭琛乔振宇、杨烁、陈建州、宋威龙、胡一天四位嘉宾将由《爸爸 6》妻子的浪漫旅行吴梦知团队的 2 位妈妈和另外两位娱乐圈辣妈组成。目前，应采儿、胡可、林心如、赵薇在拟邀阵容上。明星大侦探第四季何炅、撒贝宁等火星世界杯胡明团队汪涵哥哥别闹啦 - - 野生厨房吴梦知团队汪涵放学别走 2 - - 资料来源：艺恩，兴业证券经济与金融研究院整理注：标黄的节目截止 7 月 1 日尚未播出与之前系列相似爸爸去哪衍生、全新升级版 “花少” 与之前系列相同世界杯相关的综艺主持人选拔节目慢综艺 -- 表 7、爱奇艺预计 2018 年 Q3-Q4 播出的重点网综节目节目名称导演/制作团队嘉宾中国新说唱/有嘻哈 2 车澈吴亦凡、欧阳靖、周杰伦、陈冠希奇葩说 5 - 蔡康永、马东百分九少年 Nine percent 资料来源：艺恩，兴业证券经济与金融研究院整理注：标黄的节目截止 7 月 1 日尚未播出节目类型/简介嘻哈竞技、选秀辩论脱口秀团综 Q3 Q3 Q4 6.17 全年周播 Q4 Q4 （预计）播出时间 7.14 9.1 8.10 表 8、优酷预计 2018 年 Q3-Q4 播出的重点网综节目节目名称导演/制作团队嘉宾《这！就是对唱》岑俊义莫文蔚、萧敬腾、蔡依林、李荣浩《这！就是灌篮》 - 周杰伦、林书豪、马布里《这！就是偶像》 - - 《挑战吧！太空》 - - 《火星情报局 4》胡明团队原班人马《坦白吧！花花世界》（暂定） - 蔡康永、小 S 《爱的时差第二季》 - 蔡康永资料来源：艺恩，兴业证券经济与金融研究院整理注：标黄的节目截止 7 月 1 日尚未播出节目类型/简介对唱选秀篮球竞技音乐偶像回归模拟火星生活真人秀与之前系列相似 “年龄差”的国民恋爱体验综艺，（预计）播出时间 7.20 8月 - 下半年 Q4 - 投资建议：视频平台格局趋于明确，四大平台腾讯、爱奇艺、优酷和芒果 TV 地位稳固。网络综艺流量持续高速增长，平台自制的播放量比例总体得到提升，同时带来多元化盈利模式，推动视频平台亏损收窄。我们看好视频行业迎来收割期，网络综艺带来的多元盈利模式，会员费有潜在提升空间。相关标的：【快乐购】请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 13 -
14.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告 3、网络自制剧占比上升显著，优质剧集荟萃暑期档 3.1、台网剧播放量下滑，网络剧大体呈上升趋势 Q2 台网剧播放量同比下降巨大，带动整体剧集播放量大幅下降。2018Q2 台网剧 TOP100 与网络剧 TOP100 播放量之和为 1430.6 亿次，同比下滑 37.4%；其中台网剧 TOP100 播放量为 909.5 亿次，同比下滑 57%；网络剧 TOP100 播放量达到 521.1 亿次，同比增长 206.3%。年初以来台网剧呈现下降趋势，自制内容获得快速增长。2017Q1-2018Q2 台网剧 TOP100 播放量同比增长率分别为：147%、84%、9%、2%、-26%，-57%，总体呈下降趋势；网络综艺 TOP100 播放量环比增长率分别为：174%、-5%、45%、 70%、52%、206%，总体呈上升趋势。从播放量的角度来看，台网剧与网络剧播放趋于接近。图 13、2017Q1-2018Q2 台网剧 TOP100 与网络剧 TOP100 图 14、2017Q1-2018Q2 台网剧 TOP100 与网络剧 TOP100 播播放量情况（单位：亿次）放量同比增速变化资料来源：艺恩，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：艺恩，兴业证券经济与金融研究院整理 3.2、暑期档竞争愈加激烈，由大 IP 改编的剧集不断涌现 Q3 中的 7-8 月是暑假档，常常是电视剧爆发的时间段。先是有《扶摇》、《一千零一夜》两部热播剧率先打开暑期档的剧集竞争。从片单来看，由许多知名 IP 改变的剧集，例如《沙海》也将在暑假档纷纷播出。从台网剧和网络剧播放量占比来看，由于政策的影响和人才的转移，各个平台加强了对网络剧的投入，虽然台网剧的播放量始终占据主要部分，但网络剧的占比近几个季度分别是 17%、7%、21%、31%、30%、36%，有着显著的提升，可以想见暑期档剧集竞争将更为激烈。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 14 -
15.行业投资策略报告股票报告网整理http://www.nxny.com图 18、2017Q1-2018Q2 台网剧 TOP100 与网络剧 TOP100 播放量情况（单位：亿）资料来源：艺恩，兴业证券经济与金融研究院整理 3.3、腾讯视频片单优势明显，剧集表现值得期待 2018 暑期档四大视频平台的片单分析： 1）腾讯视频预计暑期上映的剧集部数位于四大平台之首，其中由南派三叔小说改编的《沙海》定档 7.20，网剧《快把我哥带走》、《青春警事》（又名《超感》）已于 6.28，7.2 播出。 2）优酷虽没有独播版权剧，但是其自制剧《大泼猴》已定档 7.17，并且手握多个大型 IP 巨制。 3）爱奇艺暑期档剧集多达十部，排名第二。其自制剧《我和两个他》定档 7.18，独播版权剧，未播先火的剧集《甜蜜暴击》定档 7.22。 4）芒果 tv 的剧集输出能力在四个平台中偏弱，无自制剧，但因与湖南卫视的联系，台播剧力量不可小觑。表 9、四大平台 2018Q3 剧集片单平台剧集名称首播导演主演制作团队简介沙海 7.20 超感 7.2 快把我哥带走 6.28 古董局中局 7 月腾讯鬼吹灯之怒晴湘西暑期限定 24 小时暑期暗恋橘生淮南如懿传 8月吴磊、秦昊、杨蓉阮惟新焦俊艳、魏大勋企鹅影视、南派泛娱、慈文传媒金盾影视、华盛音像出版社、企鹅影视、观达影视南派三叔小说改编青春+探案韩青曾舜晞、孙千企鹅影视、中汇影视、壹加传媒人气漫画改编五百、余庆管虎、费振翔彭柯、李炎丁培汪俊夏雨、乔振宇、蔡文静、田中千绘、王刚潘粤明、高伟光、辛芷蕾李宏毅朱颜曼滋、赵顺然周迅、霍建华腾讯影业、五元文化、壹加传媒、华谊兄弟根据马伯庸同名小说改编企鹅影视、万达影业、7 印象文化传媒同名小说改编烈火影业、腾讯视频、长江传媒，力天影视、中影集团、嘉映影业人气漫画改编企鹅影视、腾飞影业、玛丽苏影热门小说改编。“振华三部视曲” 新丽传媒热门小说改编请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 15 -
16.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告斗破苍穹 9月你和我的倾城时光暑期爱情进化论 7 月悲伤逆流成河 7月香蜜沉沉烬如霜 8月橙红年代暑期重返 20 岁 7.5 猎毒人天下长安武动乾坤 7.6 7.16 暑期大泼猴 7.17 香蜜沉沉烬如霜 8月优酷橙红年代暑期猎毒人 7.6 天下长安 7.16 凉生我们可不可以不忧 7月伤黄金瞳暑期爱奇艺我和两个他 7.18 于荣光张峰安竹间吴磊、林允赵丽颖、金瀚张天爱、张若昀、许魏洲万达影视传媒、新丽传媒热门小说改编光彩影业、皇氏集团御嘉影视、杭州巨鲸、愚恒影业、阅文集团、永乐影视、思美传媒、五岸传播、热门小说改编天工开物影业、优尼影视新丽电视文化投资有限公司该剧讲述了职场新女性艾若曼与细腻善良的好友鹿飞在分别面对遍布暗器的错综生活下，相互陪伴，重新认知自己，完成自我进化的成长故事林红光马天宇、郑爽上海辛迪加影视有限公司（华策）热门小说改编朱锐斌杨紫、邓伦完美世界影视、幸福蓝海、时代众乐、鲲池影业、重庆盛美热门小说改编刘新陈伟霆，马思纯，刘奕君，陈瑶，叶祖新上海宽厚文化传媒有限公司（华策）、金盾影视文化中心、英皇（北京）影视文化传媒有限公司、中文在线、嘉映影业（嘉美春天）同名小说改编高林豹和徐惠康天毅连奕名张黎黄俊文、李达超、蓝志伟、李伟基朱锐斌刘新韩东君、胡冰卿、秦汉、归亚蕾、张超唐人影视热门电影改编张丹峰、侯梦莎、傅程鹏、徐洪浩捷成世纪、当代明诚、当代时光、捷成星纪元、嘉会文化戏骨云集、聚焦贩毒张涵予、秦俊杰、李雪健欢瑞世纪、星汇天姬杨洋、张天爱、吴尊、深蓝影业、优酷视频、北京世纪王丽坤伙伴文化、悦凯影视、阅文集团同名小说改编热门小说改编林峯、蒋梦婕上海世像文化传媒有限公司、优酷、唐德影视同名小说改编杨紫、邓伦陈伟霆，马思纯，刘奕君，陈瑶，叶祖新完美世界影视、幸福蓝海、时代众乐、鲲池影业、重庆盛美上海宽厚文化传媒有限公司、金盾影视文化中心、英皇（北京）影视文化传媒有限公司、中文在线、嘉映影业（嘉美春天）热门小说改编同名小说改编天毅连奕名刘俊杰张丹峰、侯梦莎、傅程鹏、徐洪浩张涵予、秦俊杰、李雪健钟汉良、马天宇、孙怡捷成世纪、当代明诚、当代时光、捷成星纪元、嘉会文化戏骨云集、聚焦贩毒欢瑞世纪、星汇天姬同名小说改编上海蜜淘影业有限公司热门小说改编林楠张艺兴，王紫璇，王栎鑫，钟伟伦爱奇艺、灵河传媒、腾讯影业韩承桓张子枫,熊梓淇,刘剑羽爱奇艺、娱乐咖请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明热门小说改编该剧讲述了鬼马少女林圆与数学天才肖恩之间的爱情，因为一部奇特的相机产生奇妙变化，两个人的爱情却出现了躲也躲不掉的“第三者” 的故事 - 16 -
17.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告飞行少年该剧是以“空军青少年航空 9月刘方、沈沁源严屹宽，范世錡，孙铱，李墨之，空军政治部电视艺术中心、百悦星光文化传媒有限公司学校”的创立作为背景，讲述了为适应军队信息化建设和新质战力生成需要，培育军事飞行人才的故事甜蜜暴击 7.22 柯翰辰鹿晗、关晓彤华策集团金溪影视、芒果 TV 鹿晗、关晓彤“定情之作” 重返 20 岁 7.5 天乩之白蛇传说 7.9 高林豹和徐惠康尹涛、刘国辉韩东君、胡冰卿、秦汉、归亚蕾、张超杨紫、任嘉伦唐人影视欢瑞世纪、万达影视、上海新文化、新媒诚品、嘉信天程、爱奇艺热门电影改编改编自经典神话故事《白蛇传》延禧攻略 7月惠楷栋、温德光秦岚、聂远、佘诗曼、吴谨言东阳欢娱影视文化有限公司该剧讲述了宫女璎珞凭勇往直前的勇气、机敏灵活的头脑、宽广博大的胸怀，化解宫廷上下的重重困难，最终成为襄助乾隆盛世的令贵妃的故事如果可以这样爱 8月香蜜沉沉烬如霜 8月猎毒人 7.6 凉生我们可不可以不忧 7月伤流星花园 7.9 香蜜沉沉烬如霜 8月芒果橙红年代暑期王雷朱锐斌天毅佟大为、刘诗诗、保剑锋杨紫、邓伦张丹峰、侯梦莎、傅程鹏、徐洪浩东阳青雨传媒、北京佟悦名新文化、北京紫金联盟主要讲述了一个桀骜不驯的国际钢琴家耿墨池和肆意洒脱的电台主播白考儿之间的爱恨情仇完美世界影视、幸福蓝海、时代众乐、鲲池影业、重庆盛美热门小说改编捷成世纪、当代明诚、当代时光、捷成星纪元、嘉会文化戏骨云集、聚焦贩毒刘俊杰钟汉良、马天宇、孙怡上海蜜淘影业有限公司热门小说改编柴智屏、林合隆朱锐斌刘新王鹤棣、沈月、官鸿、北京萌样影视制作有限公司、湖梁靖康、吴希泽、孙南芒果娱乐有限公司千、杨紫、邓伦完美世界影视、幸福蓝海、时代众乐、鲲池影业、重庆盛美陈伟霆，马思纯，刘上海宽厚文化传媒有限公司、金盾影视文化中心、英皇（北京）奕君，陈瑶，叶祖新影视文化传媒有限公司、中文在线、嘉映影业（嘉美春天）经典电视剧翻拍热门小说改编热门小说改编猎毒人 7.6 天毅张丹峰、侯梦莎、傅程鹏、徐洪浩捷成世纪、当代明诚、当代时光、捷成星纪元、嘉会文化戏骨云集、聚焦贩毒甜蜜暴击 7.22 柯翰辰鹿晗、关晓彤华策集团金溪影视、芒果 TV 资料来源：艺恩，兴业证券经济与金融研究院整理（红色为网络剧）鹿晗、关晓彤“定情之作” 2018 暑期档与 2018 上半年以及 2017 暑期档的比较  2018 暑期档片单一扫上半年剧集颓势，有望掀起收视高潮。 2018H1 各大剧集的播放量持续低迷，其中 2018Q2 网台剧播放量为近年新低。2018H1 点击量、讨论度最高的是《恋爱先生》、《谈判官》，分别是 158.49 亿次、127.44 亿次，远逊于 2017 年度同时段热门剧集《三生三世，十里桃花》以及《人民的名义》的 407.4 亿次和 369.7 亿次。而暑期档片单相对豪华，大 IP 网剧和《凰权》、《凉生》等顶尖台网剧有望于暑期档播出。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 17 -
18.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告图 19、《恋爱先生》、《谈判官》与《三生三世，十里桃花》、《人民的名义》比较资料来源：百度指数，兴业证券经济与金融研究院整理  相较于 2017 暑期档，2018 暑期档很有可能在网络剧上取得重大突破。2017 暑期档网台剧有《楚乔传》、《我的前半生》两部现象级的热播剧，而 2018 暑期档虽然有《如懿传》、《武动乾坤》等众人期待的大剧，但因各方面原因，档期始终难以确定。网络剧方面，2017 暑期档点击量 TOP3 分别是《春风十里不如你》、《双世宠妃》、《无心法师第二季》，其网络剧表现并不优异。而 2018 暑期档的网络剧片单较为突出，有大 IP 巨制的《沙海》、《古董局中局》、《鬼吹灯》等。 2018Q3 腾讯视频待播剧数量远超其他视频网站，独播剧比例进一步上升  Q3 腾讯视频待播剧数量远超其他视频网站，种类非常丰富。2018Q3 片单中，腾讯视频的剧集数量为 16 部，远超优酷的 7 部，爱奇艺的 11 部，芒果的 5 部。并且从其片单中科看出，其剧集种类丰富，有《沙海》、《鬼吹灯》这样盗墓体裁，也有《快把我哥带走》、《暗恋橘生淮南》这样青春偶像的等等，覆盖观众面很广，为腾讯第三季度播放量奠定基础。  Q3 腾讯视频独播剧比例进一步上升。独播剧比例的提高是如今视频网站剧集发展的趋势，2018Q3 腾讯独播剧数量为 11 部，其中 7 部为腾讯自制剧，优酷有独播剧 2 部，爱奇艺有 5 部，芒果 1 部。可以看出腾讯的自制能力、独播版权购买能力远超其他三个视频网站。  2018Q3 腾讯网络剧数量为 6 部，除《重返二十岁》以外均为自制网剧。而优酷有 1 部网络剧，爱奇艺 4 部，芒果无网络剧播出。而现在网络剧的播放量呈上升趋势，台网剧呈下降趋势，越来越多的观众将目光投向网络剧。华丽的网络剧片单必将成为腾讯视频在 Q3 暑假档各视频网站混战时一个强有力的武器。投资建议：自制内容播放量仍高速增长，占比稳定提升，同时自制内容带来更加多元化盈利模式，推动视频平台亏损收窄。我们看好视频行业迎来收割期，网络请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 18 -
19.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告自制内容带来的多元盈利模式。电视剧单集价格上涨趋势延续，华策影视作为国内电视剧龙头制作公司，头部剧制作能力优异，其地位尚无法撼动。相关标的：【快乐购】和【华策影视】。 4、投资建议： 2017 年 7-8 月总票房达 124 亿，随着国产影片口碑与内容品质的提升，以及渠道下沉趋势，18 年暑期档有望在高基数下，依然有望实现暑期档票房整体增长。渠道方关注【横店影视】、以及密切关注【万达电影】复牌进展。电影制作发行关注【光线传媒】【华谊兄弟】。自制内容播放量仍高速增长，占比稳定提升，同时自制内容带来更加多元化盈利模式，推动视频平台亏损收窄。我们看好视频行业迎来收割期，网络自制内容带来的多元盈利模式。电视剧单集价格上涨趋势延续，华策影视作为国内电视剧龙头制作公司，头部剧制作能力优异，其地位尚无法撼动。相关标的：【快乐购】和【华策影视】。  相关标的：【快乐购】：1）自制内容播放量仍高速增长，占比稳定提升，同时自制内容带来更加多元化盈利模式，推动视频平台亏损收窄。我们看好视频行业迎来收割期，网络自制内容带来的多元盈利模式，会员费有潜在提升空间。2）公司旗下芒果 TV 是国内排位第四的在线视频平台，王牌回归+创新节目，综艺带动会员数有望持续超预期，芒果 TV Q3 综艺节目有望爆发。总股本为 9.9 亿股，2018-2020 年备考净利润为 9.53 /11.86/15.72 亿元，备考 EPS 分别为 0.96/1.20/1.59 元，根据 7 月 12 日股价对应 PE 为 45/36/27 倍。【横店影视】：1）18H1 全国电影票房 320 亿，同比增长 17.6%，票房回暖显著，预计全年增速 20%；2）暑期档国产大片接踵而来，预计档期票房将在去年高基数的情况下增长 15-20%；3）公司拥有 210 处有效的“影院建设项目”房屋租赁协议，保证公司自有影院扩张顺利进行。3）控股股横店集团拥有丰富影视行业资源，有利于上市公司未来全产业链布局。【光线传媒】：1）世界杯将于 7 月中旬结束，公司暑假期间将上映《动物世界》、《一出好戏》、《昨日青空》、《墨多多谜境冒险》等多部影片。3）动画电影上布局了彩条屋公司，2019 年将上映《姜子牙》《凤凰》等动画大作，《大鱼 2》《大圣归来 2》未来也有望上映。4）公司 Q1 通过出售新丽传媒股权拥有充沛的现金流，在当前节点将有效面对冲击。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 19 -
20.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告【华策影视】：1）三大视频网站的内容采购高投入将继续保持，电视剧单集售价持续提升。2）公司拥有电视剧工业化生产能力，电视剧市占率国内第一，具有更好的电视剧项目结构和业绩稳定性，在行业洗牌期将拥有更好的表现。3）多部电视剧于 Q2 确认收入，公司中报业绩有望超预期。【华谊兄弟】：1）中国电影制作方逐渐注重内容品质的打磨，作为电影制作优质龙头，公司业绩有望受益于国产头部片票房占比的提升，关注暑期档《狄仁杰之四大天王》（华谊兄弟出品、徐克导演）票房表现。2）公司苏州电影世界项目预计 2018 年暑期开业，实景娱乐项目落地有望帮助公司减少电影票房波动的影响，做长价值链。 5、风险提示剧集综艺表现低于预期，电影票房低于预期，政策监管趋严。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 20 -
21.股票报告网整理http://www.nxny.com行业投资策略报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15% 票评级和行业评级（另有说明的除外）。审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关股票评级中性减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确 A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级准，香港市场以恒生指数为基准；美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级基准。中性回避相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 www.xyzq.com.cn 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934 年美国《证券交易所》第 15a-6 条例定义为本「主要美国机构投资者」除外）。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究上海北京深圳地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605 地址：深圳福田区中心四路一号嘉里建设广场 15层第一座701 邮编：200135 邮编：100033 邮编：518035 邮箱：research@xyzq.com.cn 邮箱：research@xyzq.com.cn 邮箱：research@xyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 21 -