德勤 2018中国企业海外投资运营指南

2020-02-27 1379浏览

  • 1.开放新征程 德勤2018中国企业海外投资运营指南 全球中国服务部 2018年6月版
  • 2.前言 1 第一部分：概览 3 中国经济形势回顾与展望 3 中国海外投资形势回顾与展望 6 中国对外并购市场分析 9 “一带一路”倡议背景下的全球化发展新趋势 13 中国企业进行境外投资前的思考与准备 14 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 16 中国企业海外投资挑战与建议 16 德勤为中国企业走出去提供全方位的解决方案 19 联系我们 27 2
  • 3.2018年德勤中国企业海外投资指南 前言 前言 1917年，德勤在上海建立了中国办事处，成为首批在中国开设分支机构的外国会计师 事务所；2017年德勤中国迎来了100周年华诞。100年来，秉承着 “因我不同，助力客 户、员工和社会成就不凡”的宗旨，德勤中国已经成为市场上具有领导地位的专业服务 机构，在中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区和蒙古设立了22个办事处，拥有 超过13,000名员工。德勤在中国的成长正是中国社会与经济发展进步的缩影。中国是 全球第二大经济体，也已经成为净资本流出国。入选《财富》杂志全球500强的大中华 区企业数量从2000年的11家迅速增长到2017年的115家。今天，中国企业与投资者的 足迹遍布全球。 在为高增长的本土市场提供卓越服务的同时，德勤同样关注如何更好地支持中国企业 走出去，帮助中国企业致胜海外市场。正是基于这样的理念， 德勤在2003年建立了德 勤全球中国服务部，旨在为新时代下中国海外投资、以及中国企业跻身全球价值链上 游做出我们的贡献。本指南由德勤中国以及德勤全球中国服务部的各国专业人员共同 编纂，希望能借此助力中国企业走出去，扩展全球市场，成功参与国际合作与竞争，成 为世界一流的跨国企业。 曾顺福 德勤中国首席执行官 过去十年，“走出去”战略是中国经济转型的重要推动力量，同时也指引着很多中国企 业实现了海外业务的扩展。越来越多中国企业大力投资海外，构建全球化产业链和价 值链。 在全球化推动的过程中，这些企业也遇到了方方面面的挑战。现阶段中国企业 全球化发展已不仅仅是要走出去，还要走得好、走得稳，实现真正的国际化运营，成为 真正的具有全球竞争力的世界一流企业。 为了更好地服务中国企业全球化的进程，德勤全球网络，在世界各地部署具有中文沟 通能力的专业人员，打通时空限制，向走向全球的中国企业提供专业指导和协助。编制 本中国企业海外投资指南也见证了我们的努力以及伴您同行的诚意，希望本册对您推 进贵司的全球化进程有所帮助！ 蒋颖 德勤中国副首席执行官 德勤中国市场与国际部主管合伙人 当前，中国经济已由高速增长转向高质量发展阶段，与此同时，发达国家的同步复苏昭 示了今年全球经济的乐观前景。在新时代，中国将更加主动地参与国际经贸秩序的重 构：中国企业不仅会在“走出去”过程中取长补短，更会综合运用全球资源进行开放式 创新，这亦是中国经济向高质量发展的内在要求。本指南中关于经济及海外投资的展 望源于德勤研究对宏观经济和行业趋势的长期跟踪，以及深入一线与各行各业客户的 充分交流。 许思涛 德勤中国首席经济学家 1
  • 4.2018年德勤中国企业海外投资指南 前言 “一带一路”倡议在全球纵深发展，越来越多的国家和组织参与其中，涉及的行业也 从基础设施建设为主扩展至当地发展所需的各行各业，从国企领军、到越来越多的民 企、外企参与其中。在此背景下，“一带一路”引领的中国企业对外投资也已经迈入了 新阶段，对外投资额将继续增长，但更重要的是投资的质量和结构将进一步改进，真 正提高在全球范围内配置资源的能力以及在全球市场的竞争力，强化海外风险的防控 机制，从“走出去”升级为“走进去”和“走上去”。本指南中介绍了“一带一路”沿线重 点国家和地区的经济环境及投资要点，以期能为相关企业在考虑首次进入或重新审视 海外业务时提供一些有益参考。 施能自 德勤中国一带一路服务领导合伙人 德勤中国华北区领导合伙人 作为中国企业海外投资过程中值得信赖的商业顾问，德勤致力于了解中国企业海外投 资的业务需求和关注，凭借其丰富的海外投资服务实践经验、深刻的行业背景知识和 对当地市场的深入研究，为中国企业海外投资保驾护航。作为国际专业服务机构， 无 论投资目的地在哪个国家，德勤都将借助其全球网络和渠道，从交易发起到实际执行 阶段，从初期谈判到后期整合阶段，全方位地为中国客户在海外投资中提供高质量的 跨专业服务。 本指南针对中国企业海外投资过程中遇到的主要挑战提供了德勤观点和解决方案，并 且分享了德勤独特的一带一路倡议全球服务理念以及海外投资服务团队。德勤希望能 够为中国企业的海外投资决策提供精准定位和全方位落地保障。 黎嘉恩 德勤中国副主席 德勤一带一路全球财务咨询合伙人 德勤在各个国家及地区部署会说中文或是了解中国市场及中国企业文化的专业人员， 为中国企业全球化提供各种专业服务和策划。德勤致力于协同我们的客户一起拓展我 们的海外足迹，将继续顺应市场动态，始终将客户需求置于首位，为客户遇到的复 杂的业务挑战提供专业建议及解决方案。 在德勤全球中国服务部与德勤全球各国专业人员的共同努力下，我们为您呈上《德勤 2018中国企业海外投资运营指南》。本指南涵盖了中国经济及中国企业海外投资形势的 回顾与展望，针对中国企业海外投资运营所面临的机遇和挑战提出了建议和全方位解决 方案，并对投资热门目的地之经济环境以及投资要点进行了提炼。希望本指南能对您有 所帮助，如您需要有关海外投资的专业建议和全面解决方案，请随时与我们联系。 杨莹 德勤全球中国服务部主席 德勤中国全球事务主管合伙人 2
  • 5.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 第一部分：概览 一.中国经济形势回顾与展望 淡定地拥抱6.0% 2017年10月，备受关注的十九大落下帷 幕，给中国的未来发展定下路线图：全 面建设社会主义现代化国家的新征程将 分为“2020-2035年”和“2035年-本 世纪中叶”两个阶段来安排；但对GDP 的增速，却并未定下明确目标——这将 给去杠杆和深化国企改革提供更大的空 间，是一个令人欣喜的变化。德勤认 为，中国应调低未来的GDP增速目标， 因为2017年亮眼的GDP增速，在很大程 度上是得益于房地产和出口部门的良好 表现；而高基数会令2018年这两大部门 持续高速增长变得较为困难。 中国若要完成过高的经济增长目标，必 然伴随着相应的代价（如过快的信贷增 速）。事实上，新矛盾的提出——人民 日益增长的美好生活需要和不平衡不充 分的发展之间的矛盾，反映了政策制定 者已经认识到经济发展并非解决一切问 题的万能药。德勤认为，中国经济的韧 性被严重低估了，但之前“6.5%左右” 的增速目标在中期内难以持续。 总之，2018年GDP增速会放缓。考虑到 国内相对紧缩的劳动力市场，中国可以 接受、并应该降低GDP增速目标（6%、 甚至更低的增速）。美联储的紧缩政策 将限制国内信贷增长，加之中国在特朗 普访华之际发布的推进金融业开放的决 定（外国投资者直接或间接投资证券、 基金管理、期货公司的投资比例限制将 放宽到51%），国内去杠杆的进程将更 为紧迫。 图1：高基数下出口和房地产投资增长承压 (% ) 60.00 出口金额：相当同比 OECD综合领先指标（右轴） 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 (%) 100.60 12.00 100.4 0 100.20 9.00 100.0 0 99.80 6.00 99.60 99.40 3.00 99.20 99.00 0.00 商品房销售面积：累计同比（右轴） 房地产开发投资完成额：累计同比 (%) 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 3
  • 6.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 二.中国海外投资形势回顾与展望 受“一带一路”建设、国际产能合作等重 大因素的推动，中国对外直接投资迅速 增长，特别是在全球资本流动趋缓的情 况下，中国企业海外投资一直保持着强劲 增长势头。根据联合国贸发会议《世界投 资报告2017》统计，2016年全球外国投 资流量为1.45万亿美元，同比下降8.9%， 而中国继续蝉联全球第二大对外投资国 地位，在全球对外投资中表现强劲，全年 对外投资流量1,961.5亿美元，同比增长 34.7%，占全球对外投资流量的13.5%，比 重首超一成，成为国际投资大国。自2015 年，中国对外直接投资（ODI）首次超过 中国实际使用外资（FDI）金额后，中国已 经成为双向直接投资项下的资本净输出 国。2016年，中国ODI与FDI的差距进一 步拉开，资本净输出624.5亿美元。 在政府“一带一路”倡议引导下，中国企 业加快国际化步伐，2017年全年，商务 部和省级商务主管部门共备案和核准了 境外投资企业6,172家，中国常年驻外工 作人员达100万人，企业国际化水平显著 提升。 “一带一路”进入全面合作阶段，投资和 贸易持续深化 2017年，中国企业共对“一带一路”沿线 的59个国家非金融类直接投资143.6亿 美元，占同期总额的12%，较上年提升了 3.5个百分点，主要投向新加坡、马来西 亚、老挝、印度尼西亚、巴基斯坦、越南、 俄罗斯、阿联酋和柬埔寨等国家。对“一 带一路”沿线国家实施并购62起，投资 额88亿美元，同比增长32.5%，中石油集 团和中国华信投资28亿美元联合收购阿 联酋阿布扎比石油公司12%股权为其中 最大项目。对外承包工程方面，在“一带 一路”沿线的61个国家新签对外承包工 程项目合同7,217份，新签合同额1,443.2 亿美元，占同期对外承包工程新签合同额 的54.4%，同比增长14.5%；完成营业额 855.3亿美元，占同期总额的50.7%，同比 增长12.6%。 “一带一路”经贸合作成效也较为明 显，2017年中国与沿线国家贸易额7.4万 亿元人民币，同比增长17.8%。重大项目 持续推进，东非铁路网起始段肯尼亚蒙 内铁路竣工通车，中老铁路首条隧道全 线贯通，中泰铁路一期工程开工建设，匈 塞铁路、卡拉奇高速公路等项目进展顺 利。自贸区建设取得突破，与格鲁吉亚、 马尔代夫签署自贸协定，与摩尔多瓦、毛 里求斯正式启动自贸协定谈判，推动区域 全面经济伙伴关系协定（RCEP）谈判取得 积极进展。 图2：中国对外投资流量全球占比持续快速增长 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 4.8% 2011 6.7% 7.6% 9.1% 9.9% 2012 2013 2014 2015 中国占全球对外投资流量比重 来源：商务部，联合国贸发会议《世界投资报告2017》，德勤研究 13.5% 2016 4
  • 7.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 受监管压力，对外投资大幅下滑，敏感行 业无新增项目 2017年全年，中国境内投资者共对全球 174个国家和地区的6,236家境外企业 新增非金融类直接投资，累计实现投资 1,200.8亿美元，同比下降29.4%，非理性 对外投资受到政府遏制。从对外投资构 成看，股权和债务工具投资1,020.8亿美 元，同比下降32.9%，占85%；收益再投资 180亿美元，与上年持平，占15%。对外投 资主要流向租赁和商务服务业、批发和零 售业、制造业以及信息传输、软件和信息 技术服务业，占比分别为29.1%、20.8%、15.9% 和8.6%。受政府严控，房地产业、体育和 娱乐业对外投资没有新增项目。 跨国并购持续活跃，2017年全年，中国 企业共实施完成并购项目341起，分布在 全球49个国家和地区，涉及国民经济18 个行业大类，实际交易总额962亿美元； 其中直接投资212亿美元，占22%，境外 融资750亿美元，占78%。对外承包工程 新签大项目增多。2017年对外承包工程业 务完成营业额1,685.9亿美元，同比增长 5.8%，新签合同额2,652.8亿美元，同比 增长8.7%，其中合同额在5,000万美元以 上的项目782个，合计1,977.4亿美元，占 新签合同总额的74.5%。对外承包工程带 动货物出口153.9亿美元。 逐步加息。2017年中国亮眼的出口成绩 是由于发达国家的复苏给中国的外贸提 供了有利环境；而考虑到基数效应，再 加上特朗普政府致力于减少对华贸易赤 字，中国出口如果要在2018年继续保持 像2017年那样的高增长有较大难度。 • “一带一路”愈发重要。在概念层面 上，中国有意识地把“一带一路”的概 念越来越模糊化，更多鼓励全球相关国 家地区参与共赢，而非把它局限于仅从 中国自身角度出发的战略。在所及行业 方面，变革也正在发生。起初，与基础 设施项目相关的长期投资，是“一带一 路”建设的一项特色，这也使得“一带 一路”倡议的主要获益方是中国国有企 业；而如今，“一带一路”相关投资正逐 渐拓宽至贸易、制造业、互联网和旅游 业，我们预计，在不远的将来，更多公司 也会成为赢家。此外，出于地缘政治和 金融风险考虑，中国将需要确保更广泛 的项目参与。 • “一带一路”倡议机遇与风险并存。投 资者需要用比平时更长远的眼光看待 项目。我们不会低估风险，但也相信风 险并没有许多人想象的那么严重。毫 无疑问，“一带一路”倡议将继续推行 下去。2017年5月，国家发改委表示， 中国海外投资发展展望 国务院总理李克强2017年11月出席第20 次东盟与中日韩（10+3）领导人出席会 议指出，预计未来5年，中国将进口8万亿 美元的商品、吸收6,000亿美元的外来投 资，对外投资总额将达到7,500亿美元， 出境旅游将达到7亿人次。中国企业“走 出去”是为了寻找自己在本土运营中的 不足，取长补短，资源与能力的互补是海 外投资的第一大诉求。结合全球经济形 势、“一带一路”倡议、监管政策以及创新 技术影响，我们对2018年海外投资趋势 有如下观点： • 2018年OECD国家将继续复苏，主要经 济体的央行因而会采取渐进的货币紧 缩政策；美元重振，以及硬脱欧等风险 事件将抑制欧元走强，进而允许美联储 图3：2017年中国对外非金融类直接投资大滑约三成 亿美元 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 49.3% 15.6% 13.3% 1812 1028 1180 2014 2015 2016 非金融类对外直接投资额累计（亿美元） 增长率 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 1201 -10.0% -20.0% -33.7% -30.0% -40.0% 2017 增长率 数据来源：商务部，德勤研究 5
  • 8.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 有的管制措施无论对国有经济还是私 有经济实际上都是不利的。经济转型应 不再单独期待GDP增长，而应将降低杠 杆提到更高的高度，鼓励企业将资金投 向海外，否则，还需要进一步调整人民 币汇率。 • 敏感投资行业持续受到严控。新版《境 外投资敏感行业目录》于2018年3月1 日施行。非理性境外投资行为将持续受 限，包括涉及房地产、酒店、影城、娱乐 业、体育俱乐部等热门投资行业的境外 投资行为，以及境外设立无具体实业项 目的股权投资基金或投资平台。 • BAT等互联网企业逐渐成为海外投资主 角。以BAT为代表的新兴互联网企业开 启继国企、民企之后的第三波投资潮， 将投资版图扩展至美国硅谷寻找优质 创业项目，引领未来几年的投资热点。 战略投资布局为企业关注重点（百度全 资收购移动安全公司TrustGo；腾讯投 资闪购网站Fab；阿里巴巴投资应用搜 索引擎Quixey、移动聊天和通话应用 Tango、智能遥控创业公司Peel等公司）， 中国产品正在从过去的便宜货转变为 创新性产品。 • 聚焦未来与科技创新的项目受青睐。中 国新生代投资人关注前沿科技领域投 资，如人工智能、生物技术等，通过技 术产品改变社会和改善生活质量或通 过科学技术和理念，改造传统行业成为 投资主流。传统的地产、能源、制造等 传统产业已面临资本过剩，通过风险投 资基金、产业基金、并购基金等投海外 有价值的高科技项目并开辟全球市场， 成为未来五到十年的趋势。 图4：大中华地区2005年-2017年海外并购情况回顾 十亿美元 250 200 交易数量 480 500 436 375 400 293 150 300 237 100 190 186 200 148 50 64 70 92 88 110 100 0 - 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Q1 Q2 Q3 Q4 交易额（左轴） 交易额（右轴） 来源: Mergermarket 注释: 1) 中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2) 交易宗数指上述时段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金 额的交易； 3) 交易金额指上述时段内已宣布的所有交易的已披露金额。 6
  • 9.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 2016年，中国海外并购总值及交易宗数创造新 高。相比之下，2017年中国海外并购发展放缓， 全年交易总额仅为1,407亿美元，交易宗数共计 436起，与2016年相比分别下降32.6%和9.2%。 对外投资监管政策的收紧为中国投资者海外投 资热降温。 三.中国对外并购市场分析 然而，在政府出台的一系列政策（如“一 带一路”倡议）的支持下，中国整体环境 依然有利于企业进行海外并购和投资。 2016年的39起下降到29起。其中，中国 历史上价值最高的收购案——中国化工 收购先正达——给2016年海外并购交易 总额一次性注入430亿美元。 因此，尽管2017年有所下滑，我们相信 中国海外并购在2018年仍将保持强劲势 头，并有可能再创新高。 2017年，公开的海外并购交易总额为 1,407亿美元，较2016年的2,087亿美元 有所收缩。这是因为2017年特大型海外 并购交易（交易总额超过10亿美元）从 消费及工业产品依然是中国海外并购的 热点领域。2017年价值最高的两起海外 并购均在交通和物流行业，它们是：1）中 国主权财富基金之一的中投公司出资138 亿美元收购黑石集团欧洲物流地产公司 LogiCor，2）以万科为首的中国财团出资 116亿美元收购新加坡上市公司普洛斯。 7
  • 10.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 图5：中国对外并购热点地区：2016年与2017年对比 欧洲地区交易额（十亿美元） 北美及中美地区交易额（十亿美元） 80 60 40 20 2016 2017 美国 加拿大 其他北美及中美地区 南美地区交易额（十亿美元） 15 10 5 0 2016 2017 巴西 其他南美地区 100 80 60 40 亚太地区交易额（十亿美元） 20 80 0 60 2016 2017 英国 40 德国 法国 20 中东欧 其他欧洲地区 0 中东及非洲地区交易额（十亿美元） 2016 2017 16 澳大利亚 东南亚 12 日本 其他亚太地区 8 4 0 2016 2017 非洲 以色列 其他中东地区 来源: Mergermarket 注释: 1) 中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2) 交易金额指上述时段内已宣布的所有交易的已披露金额。 2017年间，在最大收购案（万科收购普 洛斯）的助推之下，东南亚成为已披露的 海外并购交易总额最高的地区，共计超过 330亿美元。 澳大利亚排名第二，全年已披露的海外 并购交易总额为188亿美元。其中，香港 长江基建集团出资56亿美元收购澳洲能 源提供商Duet Group，以及香港周大福 公司出资31亿美元收购Alinta Energy两 大订单帮助澳大利亚取得这一名次。 2017年，中国对英国的海外并购总额为 183亿美元，大部分来自中投公司收购位 于英国的欧洲物流地产公司LogiCor一 案，价值超过130亿美元。 由于特大型海外并购合同的减少，2017 年中国对美国企业海外并购交易总额仅 为118亿美元，与2016年的595亿美元 相比显著下降。在2016年，中资收购美 国企业中有两单引人注目：渤海金控旗 下Avalon Holdings斥资100亿美元收购 CIT Group的飞机租赁业务以及海南航 空出资65亿美元收购希尔顿集团25%的 股份。 在能源和资源方面，巴西一直是中国海 外并购的热点地区。国家电网公司分两 个阶段收购巴西电力公司CPFL Energia S.A.：2016年出资90亿美元收购54.64% 的股份，2017年出资40亿美元收购剩余 45.36%的股份。 在以色列，中国投资者青睐当地的新兴 科技及消费品产业。2017年许多并购案 交易额较低，2016年却有两起大型并购 案，总值超过80亿美元：1）以上海巨人 网络科技有限公司为首的中国财团出资 45亿美元收购以色列社交类手游开发 商Playtika，2）湖北沙隆达股份有限公 司出资39亿美元收购以色列农化企业 ADAMA。 8
  • 11.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 图6：中国地区2015年至2017年海外并购热点产业 百万美元 交易额: $85,272 $17,814 21 53 交易宗数：375 6 2015 64 206 $32,645 $20,299 25 $430 $3,816 $10,268 $18,425 交易额:$208,659 $28,675 29 49 12 交易宗数：480 $7,022 2016 260 98 $6,740 交易额:$140,674 32 $36,715 26 47 交易宗数：436 7 $44,737 $67,035 $5,454 2017 75 231 $2,079 50 $19,036 $9,069 $104,346 消费及工业产品 房地产 生命科学与医疗 能源与资源 科技、传媒和电信 金融服务 来源: Mergermarket 注释: 1) 中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2) 交易宗数指上述时段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金 额的交易； 3) 交易金额指上述时段内已宣布的所有交易的已披露金额。 9
  • 12.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 在消费及工业产品领域，中国海外并购 势头依然强劲。在2015年至2017年间，这 一领域的交易总额均占当年海外并购交 易总额50%以上。2016年，消费品和工业 品领域的并购价值更是达到1,043亿美元 的高值，主要来自于中国化工出资430亿 美元收购先正达一案。在排除此类特大 型合同的影响之后，2017年此领域海外 并购总额相比2016年上涨0.9%。 中国投资者十分热衷于提升国内技术 水平，这表现在对生命科学与医疗领域 的投资热度不减，尤其是在发达国家市 场。2017年这一领域并购交易总额有所 上升。其中具代表性的项目包括在深圳上 市的蓝帆医疗股份有限公司出资12亿美 元收购新加坡医疗器械制柏盛国际集团 有限公司93.37%股权。 在科技、传媒和电信行业，2017年海外 并购交易总额仅为190亿美元，较2016年 （447亿美元）下跌57%。2016年，中国 企业在这一领域有多起大额并购交易： 腾讯公司斥资86亿美元收购芬兰著名手 游开发商Supercell公司84.3%的股份， 上海巨人网络科技有限公司出资45亿 美元收购以色列Playtika公司，以及中资 财团Elegant Jubilee出资40亿美元收购 英国云数据中心开发商、运营商 Global Switch公司51%的股份。2017年，两个特 大型并购案为：台湾ES Platform公司出 资31亿美元收购夏普公司，以及以滴滴 出行为首的中国财团向新加坡打车平台 Grab投资25亿美元。 尽管2017年并购总额有所下滑，能源与 资源领域并购交易总额却从2016年的 287亿美元上升至367亿美元。其中主要 的几起并购为：中国华信能源有限公司出 资91亿美元收购俄罗斯Rosneft石油公司 14.16%的股份，及中信银行领导的中国 财团出资73亿美元收购缅甸皎漂港70% 的股份。 图7：中国地区海外并购热点领域：2016年与2017年对比 交易量 消费及工业产品 生命科学与医疗 科技、传媒和电信 房地产 能源与资源 金融服务 90 80 70 60 50 44 48 40 30 20 10 - 消费品 67 46 81 75 69 58 23 24 16 11 21 17 8 10 27 23 18 14 汽车 化工 旅游、 交通 零售、 工业 生命 医疗 及特种 酒店和 与物流 批发 产品 科学 材料 专业服务 和分销 及服务 科技 18 9 传媒 49 47 11 8 12 7 29 26 电信 房地产 能源 金融 与资源 服务 2016年交易量 2017年交易量 来源: Mergermarket 注释: 1) 中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2) 交易宗数指上述时段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金 额的交易。 10
  • 13.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 图8：中国地区2017年对外并购热点地区和产业 亚太 地区 欧洲 地区 中东 及非洲 地区 北美 及中美 地区 南美 地区 消费及工 业产品 东南亚 26 澳大利亚 23 日本 8 其他亚太地区 19 德国 31 英国 15 法国 9 中东欧 9 其他欧洲地区 33 非洲 2 以色列 2 其他中东地区 3 美国 37 加拿大 4 其他北美及中美 地区 2 巴西 4 其他南美地区 4 生命科学 与医疗 3 3 4 3 2 1 1 8 2 22 1 - - 科技、媒体 和电信 10 1 3 12 9 2 1 6 2 1 22 5 1 - 房地产 1 2 1 2 1 - - 能源与 资源 8 9 4 1 3 3 5 1 3 3 1 - 3 3 金融服务 总计 11 59 2 38 - 17 1 36 - 35 1 30 - 13 - 11 8 60 - 7 - 7 - 7 2 86 - 12 1 4 - 7 - 7 总计 231 50 75 7 47 26 436 占比 13.5% 8.7% 3.9% 8.3% 8.0% 6.9% 3.0% 2.5% 13.8% 1.6% 1.6% 1.6% 19.7% 2.8% 0.9% 1.6% 1.6% 100.0% % 52.9% 11.5% 17.2% 1.6% 10.8% 6.0% 100.0% 来源: Mergermarket 注释: 1) 中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2) 交易数量指上述时段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金 额的交易。 11
  • 14.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 尽管在2017年下半年，国家出台政策为 过热的海外投资降温，中国政府依然十 分支持企业进行积极审慎的海外投资活 动。不论采取什么政策，首要的原则依然 是鼓励中国企业海外扩张，以合作促转 型，并通过引进国外的先进科技和知识， 提高国内的产能和产业质量。具体包括以 下几个方面： • 通过对一带一路沿线地区和国家的基 础设施项目发挥经济影响 • 提升并输出中国的产能及设备技术标准 • 通过与海外企业合作，获得前沿、新兴 技术，并以此促进企业转型，提高产能 • 探索国外的自然资源以推动国内经济 增长 • 在农业和食物链领域与外国企业拓展 合作，保证国内食品供给充足，并提升 食品安全和食物质量 在未来，我们预期中国企业将继续在发 达国家的以下领域寻求海外并购机会： • 消费品 • 生命科学 • 医疗保健 • 技术 • 汽车 • 能源 尽管如此，在限制领域和禁止领域（如赌 场、娱乐业、房地产等）的投资仍将受到 限制。 12
  • 15.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 四“. 一带一路”倡议背景下的全球化发 展新趋势 2018年是习近平主席提出“一带一路” 倡议的第5个年头。过去几年间“一带一 路”倡议逐渐从理念转化为行动，从愿景 转变为现实，全球影响力越来越大。中国 特色社会主义进入了新时代，中国经济发 展进入了从高速增长到高质量增长的新 时期，“一带一路”倡议在全球纵深发展， 也引领中国的对外投资进入到新阶段。 在2017年10月召开的中国共产党第十九 次全国代表大会上，习近平主席强调“要 以‘一带一路’建设为重点，坚持引进来 和走出去并重，遵循共商共建共享原则， 加强创新能力开放合作。”这表明：首先，“ 一带一路”引领下中国的对外投资，并不 是单向的中国企业“走出去”过程，很多“ 走出去”是为了“引进来”，是为了更好地 在全球配置资源；第二，“一带一路”倡议 不是中国强加于其他国家的，而是各国共 商共建共享，实现合作共赢的新平台，是 构建人类命运共同体的有效路径。 德勤观察，“一带一路”倡议不是一个地 理概念，欢迎所有国家参与，但是目前 有建设重点区域。以“一带一路”产能合 作为例，建设的重点区域为“一轴两翼” 的46个国家，其中以我国周边国家为“主 轴”，包括哈萨克斯塔等15国；以非洲、中 东和中东欧为“西翼”，包括埃塞、津巴、 伊朗、罗马尼亚等24国；以拉美国家为“东 翼”，包括巴西、智力等6国。 “一带一路”的相关行业，也远远不只 是基础设施建设行业，将由此起步扩展 到当地发展涉及的各行各业。过去几年， 在“一带一路”的起步阶段，基础设施建 设是各国最为急需的，发展也最为迅猛。 我们已经观察到贸易、金融、互联网、文 化、教育、旅游等行业。在“一带一路”中 所占比例已经逐步加大。在“一带一路” 国际产能合作方面，也开始呈现出传统产 业与高端产业并举的趋势。可以预见，随 着中国与相关国家发展需求的变化，双方 在“一带一路”倡议下开展合作的行业将 越来越多样。 在“一带一路”倡议纵深发展背景下，全 球化和中国的对外投资将出现以下四大 趋势： 1. 双边及多边合作机制的完善推动“新 型全球化”的实现 在 “一带一路”所倡导的合作模式 下，全球化不再仅仅是将生产地从高 成本地区转到低成本地区，从而伴随 着工作机会的转移，创造出所谓“赢 家”和“输家”；而是对接投资区域的 当地发展战略，创造与上下游企业的 协同效应，可以将采购、生产、销售 都转到当地，打造贯穿产业链的生态 圈，切实为当地带来经济效益与就业 机会。“一带一路”所引领的新型全球 化，也不再是构筑排他性的贸易保护 圈子，而是实现真正的互利共赢，实现 全球的共同发展。 2. 多元化股东及合作伙伴的引入 初期，国有企业领衔“一带一路”建设 和投资，目前民营企业、外资企业的 参与程度也在不断增大。此外，为了 减小海外投资风险，并能在当地持续 发展，将来各类企业寻找合适的当地 合作伙伴，成立合资公司等形式会越 来越多。 3. 跨国并购取代绿地投资成为主要投 资方式 与其他投资模式相比，跨国并购并不 需要很长的建设期，因此成为了许多 想要加快市场规模扩大速度，在短时 间内进入目标市场的跨国公司的首选 方式。另外，并购可以帮助获得目标 企业的关键能力与无形资产，比如研 究与开发能力，商标，商誉，技术，管 理，销售渠道等等，并且可以通过一定 的跨领域并购来实现企业业务组合的 优化。 4. 中国企业对外投资的监管将进一步 加强，对外投资质量和效益提升 在监管部门的引导下，中国企业的非 理性对外投资行为得到了遏制， 投资 和整体战略的相关性增加，风险防控 意识和跨国经营能力不断加强。长远 来看，中国的对外投资规模会进一步 增长，而且整体投资结构将更加优化， 投资质量和效益进一步提升，在全球 范围内配置资源的能力将不断增强。 13
  • 16.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 五.中国企业在进行境外投资前的思考与 准备 中国企业在境外投资前需结合自身情况 对并购行为和可能存在的风险进行评 估，因中国企业在境外投资过程中可能面 临各种风险，除了在项目调研、投标、谈 判、签约、交割、运营的各个阶段可能遇 到问题，他国的文化、法律制度、政治风 险都可能给境外投资带来种种障碍。 每个中国企业在进行跨境投资或并购之 前，都必须结合自身情况，思考和回答几 个问题： • 我们的发展战略是什么？ • 投资或收购目标公司能带给我们什么？ • 为什么对我们来说目标公司是一个合 适的投资/并购对象？ 中国企业进行跨境投资的主要形式 1. 绿地投资：企业在境外根据当地法律 要求新设企业，包括独资经营与合资 经营。如果当地法律允许，也可以合同 方式设立企业，进行投资。 2. 兼并收购：是中国企业对外直接投资 的主要方式。选择合适的境外企业作 为目标企业，是收购兼并的前提。兼 并收购境外企业是通过改变目标企业 的所有权或控制权拥有该当地企业， 主要收购方式包括股权并购/资产并 购。 3. 海外工程承包：是指外国政府部门、 公司或项目所有人委托工程承包方按 规定完成某项工程任务，是一种综合 型的国际经济合作方式。 中国企业跨境投资的审批备案流程 1. 国家发改委：实行核准管理的范围是 投资主体直接或通过其控制的境外企 业开展的敏感类项目。核准机关是国 家发展改革委。敏感类项目包括：涉及 敏感国家和地区的项目，以及涉及敏 感行业的项目。中方投资额10亿美元 及以上的境外投资项目，由国家发展 改革委核准。涉及敏感国家和地区、敏 感行业的境外投资项目不分限额，由 国家发展改革委核准。其中，中方投资 额20亿美元及以上，并涉及敏感国家 和地区、敏感行业的境外投资项目，由 国家发展改革委提出审核意见报国务 院核准。 投资主体直接开展的非敏感类项目实 行备案管理，也即涉及投资主体直接 投入资产、权益或提供融资、担保的非 敏感类项目。实行备案管理的项目中， 投资主体是中央管理企业（含中央管 理金融企业、国务院或国务院所属机 构直接管理的企业，下同）的，备案机 关是国家发展改革委；投资主体是地 方企业，且中方投资额 3 亿美元及以 上的，备案机关是国家发展改革委； 投资主体是地方企业，且中方投资额 3亿美元以下的，备案机关是投资主体 注册地的省级政府发展改革部门。 2. 国家商务部：商务部和省级商务主管 部门按照企业境外投资的不同情形， 分别实行备案和核准管理。 • 企业境外投资涉及敏感国家和地 区、敏感行业的，实行核准管理。 • 企业其他情形的境外投资，实行备 案管理。 • 实行核准管理的国家是指与中华人 民共和国未建交的国家、受联合国 制裁的国家。必要时，商务部可另行 公布其他实行核准管理的国家和地 区的名单。 • 实行核准管理的行业是指涉及出口 中华人民共和国限制出口的产品和 技术的行业、影响一国（地区）以上 利益的行业。 3. 国家外汇管理局：根据《国家外汇管 理局关于进一步简化和改进直接投资 外汇管理政策的通知》，境内投资者 可自行选择注册地银行办理境外直接 投资外汇登记，完成直接投资外汇登 记后，方可办理后续直接投资相关账 户开立、资金汇兑等业务（含利润、红 利汇出或汇回）。 4. 国资委：国有独资企业、国有独资公 司、国有控股或参股的公司（统称国有 企业）进行境外投资，根据不同情况， 首先需要得到国资委的批准、核准或 备案。 14
  • 17.2018年德勤中国企业海外投资指南 第一部分：概览 • 中央国有企业应向国资委提交年度 境外投资计划，并获得批准。 • 中央国有企业未列入年度投资计划 的投资项目，应备案，并获得国资委 的批准。 • 地方国有企业投资核准程序应当遵 守地方国资委的具体规定。 5. 商务部反垄断部门：中国企业收购境 外企业部分或全部股权或资产的情况 下，有可能触发中国反垄断法下的经 营者集中申报的要求。 经营者集中的情形：“经营者合并；经 营者通过取得股权或者资产的方式取 得对其他经营者的控制权”等。即经营 者通过合同等方式取得对其他经营者 的控制权或者能够对其他经营者施加 决定性影响。但实践中，是否构成经营 者集中需要视具体情况而定。 6. 其他相关部门：对于境外投资项目，除 了上述审批程序外，还可能涉及国土资 源部门、财政部门、税收部门、海关部 门、外事部门的批准或支持措施。 中国企业境外投资可能遭遇的法律风险 1. 政治风险：境外投资政治风险是指因 投资者所在国与东道国政治环境发生 变化、东道国政局不稳定、政策法规 发生变化给投资企业带来经济损失的 风险。 政治风险类型：国家征收、东道国违 约、汇兑限制、罢工、战争、政治暴乱、 保险理赔等 2. 商业风险：境外投资商业风险是由于 商业经营活动天然具有的风险。 商业风险类型：合同条款约定不明的 风险、合同相对人资信瑕疵引致风险、 见索即付保函独立性的风险等。 3. 税收/外汇风险：境外投资税收/外汇 风险是指收购海外目标企业时可能面 临的目标企业有应尽而未尽的纳税义 务导致收购后企业税务负担变相增加 的风险，及收购过程中外汇汇率、利率 波动等情况带来的资金损失等风险。 税收/外汇法律风险防范措施：进行税 务尽职调查、充分考量东道国的具体 税收协定及收购资产折旧方法、重视 运用金融工具、积极防范利率、汇率 波动等情况带来的金融风险、在条件 允许的情况下使用人民币进行海外并 购等。 4. 劳动法律风险：境外投资劳动法律风 险主要是指投资者在海外经营雇佣当 地劳工时所需要注意的风险，主要包 括：劳工工资/补偿/调整/解聘等问题， 并且各国对劳动用工标准（例如最低 工资，集体合同等）规定的不同导致对 劳动关系处理的不同。 劳动法律风险防范措施： • 首先，应全面了解被并购企业所在 地劳动关系的相关法律、法规以及 劳资纠纷的争议解决程序； • 其次，还应对各国劳工关系的文化 背景进行深入了解，在对上述背景、 法律全面掌握的基础上，对并购涉 及的相关劳工风险进行全面评估和 预判； • 在并购完成后的整合过程中，中国 投资者还应依据当地法律及文化逐 步清理原有劳动关系，在纠纷发生 后依据当地有效法律和争端解决机 制合理解决劳动纠纷。 5. 知识产权法律风险：境外投资知识 产权法律风险，是指在海外收购项目 中涉及知识产权所有权归属等相关纠 纷。 知识产权法律风险防范措施：进行知 识产权尽职调查、侵犯第三人知识产 权风险分析、收购协议中的知识产权 保护、项目交割后的知识产权管理等 措施。 15
  • 18.2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 第二部分：中国企业全球化， 德勤伴您同行 一.中国企业海外投资挑战与建议 为了了解企业层面对外投资的现状、挑战 和前景，2017年底，德勤对来自多个行业 的全国166家企业（其中国企51%，外资 企业26%，民营企业21%，事业单位2%） 做了问卷调查。据问卷调查反映，中国企 业对外投资主要面临如下投资挑战： 1. 组织架构 ：约八成企业已经为国际 化设置了或集中或分散的组织架构， 但仍有两成企业在组织架构方面还 未准备好 78%的受访企业为国际化设置了或集 中或分散的组织架构，其中38%国际 化业务的管理职能分散在各业务板块 中，28%设置了国际部统筹管理，还有 12%由海外分支机构自行管理。各种 国际化组织架构没有优劣之分，企业 应根据自身的国际化战略对组织架构 进行设置和调整，并完善组织的权利 和责任边界，实现管理效率的提高。 2. 企业海外投资区域：国有企业是“一 带一路”建设主力军，民营企业和外 资企业则更多投资于欧美发达国家 东南亚、西亚和非洲、南亚等“一带一 路”重点区域国家是受访国企目前及 未来最主要的投资区域，这一调查结 果与2015年一致，说明在国家倡议的 引领下，国有企业正在也将继续在“一 带一路”建设上扮演“领头羊”和“主 力军”的角色。与国有企业不同，民营 企业和外资企业更多投资于美国、欧 洲等发达国家，发达国家市场较为成 熟、法律法规更加健全，相较于部分 发展中国家，投资风险较小。 3. 未来的海外投资规模：超过一半的企 业将在未来三年继续扩大海外投资 规模，但也有三成受访者不清楚公司 海外投资的变化趋势 国有企业中的60%，民营企业中的 41%将扩大海外投资规模，但也有近 一半民企表示不清楚将来的趋势。这 说明这部分企业海外发展战略尚不清 晰，也未根据自身经营状况，制定具体 目标。在开展海外投资时，没有清晰的 长期战略极易导致冲动型投资和短期 行为的发生，给企业带来损失。 4. “风险、监管、人才”是海外投资面 临的最主要三大挑战 大量实例证明，事先对风险准备不足、 事中对风险不善应对、事后对风险不 予总结改进是许多企业海外投资失 败的主要原因。在“一带一路”倡议背 景下，风险管理的思路更应得到全面 更新。“一带一路”相关国家，大多情 况复杂，单纯进行一时一地一方面的 风险分析是远远不够的；企业应在全 面分析风险的前提下，为自己和项目 量身定制一套风险分析、预警及应对 机制。 “监管”紧随“风险”（55%）被受访 者选为目前海外投资的最大挑战之 一。可见，随着国内外监管要求和执法 力度的日益严格，企业越来越意识到 事前了解监管环境、开展合规经营的 重要性。 5. 以海外投资的全生命周期来看，“投资 前”是最具挑战性的阶段 随着企业对国际化业务的深耕，与投 资地区各方面差异导致的信息不对 称，往往让企业制定海外发展战略时 感到无所适从。企业开展尽职调查时， 可以考虑借助国际专业服务机构的全 球网络和渠道，最大程度地获取投资 目的地的相关信息，正确衡量投资标 的的回报情况。 “投资中”和“投资后”阶段的挑战 也不容小觑。在“投资中”阶段，虽然 大部分企业已经开始积极推行“本土 化”经营，但总部对于具体项目和分 支机构的管控能力尚未储备到位。对 于“投资后”阶段，如何提高投后整 合能力，完善持续性管理能力，加强 投后评价监察能力，均是企业面临的 问题。 6. 推动项目商业风险的合理配置, 实现 风险共担是融资的最关键考虑因素 实践中，企业越来越重视研究风险分 担，强调项目的可融资性。尤其对于目 前阶段重点开展的基础设施和能源项 目投资开发方面，项目融资不仅强调 完善的商务结构，而且必须想方设法 实现最低担保、有限追索项目融资。 7. 国际化人才管理：最关键的环节是使 用多种培养方式进行国际化后备人 才的培养 人才的培养需要时间，应未雨绸缪，梯 队式发展和培养。在争夺国际化人才 的激烈竞争中，人才好不容易培养出 来了，更要留得住，用的好，因此薪酬 福利和职业发展政策也要跟上。 16
  • 19.2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 针对中国企业的几项对外投资挑战，德 勤有以下的应对方案和思考： 1. 投资前做好充分全面有针对性的尽 职调查，尽量事前识别各类风险，搞 清监管合规要求，做好应对预案 企业在对外投资中的“风险管理”挑 战，如果在投资前能聘请合格的专业 机构，进行充分全面的尽职调查，就可 能解决大部分问题。有国际网络的专 业机构，在投资目的地有了解当地情 况的专业团队，对做好这样的尽职调 查无疑是有优势的。 尽职调查对应对“国内外监管合规” 的挑战同样很重要。有国际网络的专 业机构，在投资目的地有多种专业服 务人士组成的当地专业团队，能对投 资的境外监管合规给出有价值的信息 和意见。 2. 通盘考虑海外投资布局，借助科学手 段，建立投资优选模型，管理全球投 资组合 在投资前，企业除了考虑风险和国内 外监管合规，更要评估投资项目和长 期战略的相关性，确定投资项目在整 体投资组合中的作用，国际化布局应 有通盘考虑。在一系列投资机会面前， 企业要借助大数据等新技术建立一 套动态的投资优选模型。基于优选模 型，投资前可以评估挑选项目，过程中 可进行投资效果分析，为投资动态调 整提供依据，投后可以依据项目实施 结果而做总结性评估，从而不断优化 和持续管理集团在全球的投资组合。 3. 根据项目属地情况，建立包容性和多 元化的管控模式，海外投资布局和长 期运营并举 中国企业将越来越多地管理分布在全 球不同地方的分支机构/投资项目，企 业管控模式、总部职能的转型势在必 行，以便能对海外分支机构或（和）投 资项目管得住、管得好，相互协同，真 正实现资源在全球优化配置。而在当 地的运营，企业要在整体战略和尽职 调查基础上，综合考虑外部市场环境 后，基于企业在国际化业务路径中的 发展阶段，明确企业海外业务运营战 略，识别当前阶段的具体战略目标， 全盘设计从产品组合到全价值链的 运营战略，实现本地业务的长期高效 运营。 17
  • 20.2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 4. 加强和当地政府及合作伙伴的合作， 分担融资风险，降低税务成本 针对海外投资的“融资”挑战，企业需 要创新思维，投资开发方面不能一味 依赖企业担保，尤其是“一带一路”相 关国家地区的基础设施和能源项目， 要强调风险分担，项目的可融资性。同 时，结合项目当地投资和税收法规以 及项目自身特点，对项目的投资架构和 运营模式进行规划，利用海外投融资 平台优势，有效降低税务成本，将项目 投资开发运营的风险转移给市场。在 香港建立财资中心，对融资和管理全 球的投资组合可以发挥巨大作用。 5. 选聘和培养双管齐下，建立和企业国 际化进程相匹配的国际化人才“选用 育留”机制 许多企业随着国际化业务的高速发 展，人才的数量、质量、结构等方面， 都无法满足公司发展要求，需要多方 式培养人才。而外籍员工的使用，使得 外籍员工的管理，文化融合成为中国 企业人才管理的新课题。将总部人才 管理架构或人才配置直接复制至当地 海外公司的模式显然无法满足海外经 营状况。人才体系转型，建立一套国际 化人才的“选用育留”体系， 对企业 国际化发展具有长期而深远的意义。 6. 重视投资并购后的整合工作，提前落 实整合所需资源，预测困难，准备应 对方案 中国企业作为整合主体，常常因其规 模性、发展性、运营复杂性、监管特 殊性等受到挑战。而且整合工作量大、 周期长、复杂程度高，不同的国家、不 同的利益体之间往往会产生利益冲突 等等都是中国企业国际化过程中无可 退避的考验。在我们过往服务过的跨 境投资并购案例中，成功整合需要奠 定如下基础条件：清晰界定整合范围 并确立里程碑，与所有利益相关方达 成一致；设置明晰的整合团队架构和 畅通的上行下达路径；严格管理整合 行为、汇报会议和跨部门研讨会议安 排；必要时候依赖中间环节来对复杂 流程实施提前的试运作；主动识别能 产生协同效应的机会，快速取得成效 以获得创收及增强员工士气。重中之 重是能否采取有效途径应对中国特性 化挑战的同时并能与全球流程建立紧 密联系。 7. 海外产业园区是中国企业海外投资的 新机会，要做好产业与招商规划，争 取税收等经营优惠 在海外建立园区，面临巨大的市场潜 力但同时复杂的营商环境，要吸引企 业到当地发展，需要帮助他们解决市 场、资金、法律法规等方面的挑战。同 时，专门针对海外园区进行税务规划 很有必要。中方作为投资者要考虑其 自身投资园区开发企业所适用的税收 规定和优惠待遇，还需要站在园区管 理者的角度尽量向当地政府为潜在入 园经营的企业谋求投资、财政、税收、 土地、用工等方面的优惠待遇，从而可 以吸引尽多企业入园进行生产经营。 18
  • 21.2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 二.德勤为中国企业走出去提供全方位的解决方案 针对企业“走出去”所面临的各种挑战，德勤提供全方位的解决方案。 过去十年，“走出去”战略是中国经济转型的重要推动力量，同时也帮助很多中国企业 实现了海外业务的扩张，引入崭新技术和最佳实践，直至成功跻身国际市场。然而，商 机当中往往也会隐藏着一些风险。在中国企业全球化的过程中，德勤肩负着引领企业 合理规避风险的重大使命，为中国企业海外投资全生命周期提供一站式服务。 图9： 国际并购顾问奖 荣获2017年度最佳并购整合顾问 为财富世界 500强 榜单中超过半数 的中国企业提供海外投资服务 百亿美元级海外投资项目 过去5年中为超过1/3百亿美元级 的海外投资项目提供咨询服务 全球网络 90多个专业团队 德勤全球中国服务部在海外部署 覆盖全球超过130个国家 重大海外并购项目 参与主导国家重大海外并购交易 19
  • 22.2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 图10：德勤为中国企业海外投资全生命周期保驾护航 审计及 财会咨询 并购企咨业询 税务及商务 人力资本 中国企业全球化 德勤伴您同行 咨询解决 方案 战略部署 管企控业风险 法律 协同效应 海外并购投资 方案优化 战略目标 筛选及策划 尽职调查 及评估分析 海外绿地投资 项目开发 筹备 海外基础设施建设项目 投标阶段 项目融资 谈判与 合同签署 运营卓越 融资及 交易执行 项目执行 工程项目 实施 交易整合 项目移交 或运营 项目完工 及移交 20
  • 23.2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 图11：德勤海外并购投资全生命周期一站式服务 第一阶段 第二阶段 第三阶段 战略目标筛选及策划 尽职调查及评估分析 融资及交易执行 • 制定并购策略 • 定义目标选择条件 • 开展目标筛选 • 开展初步可行性研究 • 制定初步收购方案 • 初步设计交易架构 • 开展税务、财务、商业、运 营、法律及其他尽职调查 • 建立财务模型，价值评估及 股权溢价分析 • 制定详细收购方案 • 优化交易架构，降低交易过 程相关负税 • 开展投资架构及融资架构 税务筹划 • 制定风险分析及解决方案 • 开展约束性收购价格报价 • 制定商务谈判目标、策略 和原则 • 进行股权买卖协议、合资 协议及其他交易文件的谈 判和签署 • 评阅项目商务文件涉税 条款 • 分析项目的融资能力，设 置信用保证策略，制定融 资方案 • 开展融资方尽职调查及 审批 • 谈判及签署融资协议 图12：德勤海外绿地投资全生命周期一站式服务 第一阶段 第二阶段 项目开发筹备 项目融资 • 制定项目策略目标及规划 • 设定商业模式与结构 • 分析项目风险，研究风险规 避方案 • 分析税务政策，开展税务筹 划，申请税收优惠 • 优化投资架构 • 审阅既有商务安排 • 建立财务模型，进行财务分 析及项目回报测算 • 制定初步融资策略及计划， 获得银行初步承诺 • 向潜在贷款行进行路演， 依据其反馈调整确定融资 方案 • 开展信贷尽职调查 • 开展项目融资谈判 • 确定套期保值策略、成本 和条件 • 确定保险方案以及成本和 条件 • 兼顾融资相关负税成本，选 择税负较优融资方案 第三阶段 项目执行 • 落实商务结构和风险配置 措施 • 分析更新商务结构对项目 可融资性的影响 • 搭建执行主体的组织形式 • 研究招标条件，编制投标 文件 • 开展商务合同谈判 • 开展动态风险管理 • 开展税务申报合规管理 第四阶段 交易整合 • 审查交接时的财务报表 • 开展财务重组 • 实施并购整合 • 改善业务流程 • 开展财务审计 • 优化人力资源管理 • 优化运营安排及供应链管 理优化 • 开展整合后税务申报合规 管理、关联交易管理、员工 个税管理 第四阶段 项目移交或运营 • 交割日审计 • 过渡期报表审计 • 会计报表准则转换 • 上市公司监管要求的审计和 咨询服务 • 建立内部财务管控体系，设 计管理报表 • 开展税务检查 • 处理税务争议 • 开展项目绩效评价 • 设计薪酬及考核体系 图13：德勤海外基础设施建设项目全生命周期一站式服务 第一阶段 第二阶段 投标阶段 商业谈判与合同签署 • 开展商务、财务、税务等方 面可行性研究 • 了解商务、税务、社会保险 等相关法律法规 • 测算项目负税成本 • 建立财务模型估算项目 成本 • 评估立项审批阶段的风险 • 优化项目执行主体组织形式 • 确定EPC合同签署模式 • 优化商务合同架构 • 开展税务筹划 • EPC合同商务、财务及税务 风险矩阵分析 • 协助合同谈判，审阅合同 条款 • 开展供应商尽职调查 • 制定风险分析及解决方案 第三阶段 工程项目实施 • 搭建管控体系，厘清权责 • 开展建设期间动态风险 管理 • 量化分析经营概率风险 • 建立标准化手册，实现后续 管理移植 • 建立综合绩效管理循环，控 制项目进程绩效表现 • 优化运营安排及供应链 管理 • 开展税务申报合规管理 • 开展关联交易管理 第四阶段 项目完工及移交 • 开展竣工结算 • 开展税务清算 • 应对税务检查 • 申请税收优惠 • 开展工程项目运营阶段的 风险评价 • 开展项目后评价 21
  • 24.2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 受一系列政府方针和激励政策的推动，中国企 业被鼓励进行积极而谨慎的战略性海外投资。 其中，“一带一路”倡议是中国政府大力支持的 的合作倡议之一。中国目前的海外投资格局不 仅为中国企业进行海外并购和投资提供了有利 环境，同时也为专业服务机构带来了大量的服 务机会。 德勤中国企业海外投资“一带一路”倡 议相关服务 为确保海外收购和投资的有效与成功，在 并购交易和项目投资过程中，中国投资者 需要值得信赖的商业咨询顾问。一个值 得信赖的商业咨询顾问需要了解投资者 的业务需求和关注，并且拥有海外投资服 务（包括并购和基础设施投资等）的实践 经验，深入了解行业知识，理解当地市场 并拥有在当地市场的实战经验。 为迎合中国客户跨境交易投资的需求，德 勤专设了一个全球性、跨业务背景的合 作项目——全球财务咨询“一带一路”倡 议服务。 财务咨询服务作为海外并购和基础设施 建设投资的先行者，从选点目标到实际执 行、从初期谈判到后期整合，无论投资目 的地，德勤都致力于为中国客户提供高质 量的多元化专业服务。 源于德勤宽广的全球网络资源，我们在中 国及海外各投资目的地均部署了来自各 种背景的专业客户服务团队，由领导合伙 人、行业专家以及经验丰富的专业服务人 员组成，致力于为客户提供优质的服务。 德勤站在中国客户的角度，旨在为客户提 供端对端的定制服务——从交易前期的 收购目标的选点及识别，到执行阶段的尽 职调查、构建、估值、建模及项目融资等， 再到交易后的并购后整合、税务咨询和管 理咨询等。 德勤相信，通过德勤全球网络以及德勤 全方位的服务和凝聚的服务团队，中国企 业在海外并购和投资中可以获得最大的 利益。 由德勤中国及德勤全球保驾护航，我们在 中国和其他中国公司最感兴趣且投资较 多的国家和地区之间设立了并购走廊和 基础设施建设投资走廊。这些走廊由德 勤中国和德勤海外事务所协作牵头，旨在 坚实地为中国企业在全球进行并购交易 或投资活动时提供无缝的、高质量的专 业跨境服务。 22
  • 25.图14：德勤为中国投资者提供全球的全方位服务 2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 财务咨询 税务与法律 管理咨询 风险咨询 审计 23
  • 26.2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 德勤基础设施和资本项目财务顾问服务 德勤是中国四大会计师事务所中唯一拥 有专设的能源及基础设施项目部门的财 务顾问公司。德勤中国基础设施和资本项 目（I&CP）财务顾问服务成立于2012年， 是德勤全球基础设施和资本项目财务顾 问服务团队的一部分，专注于协助中国企 业投资国内及海外的收并购及PPP项目（例 如BOO， BOT， BOOT 等）。 过去5年里，I&CP曾参与超过60个不同国 家的投融资基础建设项目, 尤其擅长在电 力、交通运输（高速公路和铁路）基础设 施、垃圾处理、水务及水处理、矿业、石油 和天然气方面提供顾问服务。团队的成员 拥有20多年的第一手项目财务顾问经验， 成员在加入德勤之前多数拥有在国内或 外资银行的工作经验，再通过多年成功关 闭跨境投融资项目，与主要的国内银行、 外资银行和出口信贷机构建立了长期和 紧密的合作关系。目前，中国I&CP团队拥 有逾25名专业人员，分布在香港、北京和 上海三地，与德勤中国的22个办公室及德 勤全球跨团队合作，对中国企业“一带一 路”基建能源投资融资项目提供全方位的 支持与服务，完成跨地区的一体化服务。 在国家“一带一路”的带领下，I&CP积极 响应国家政策，参与了多个“一带一路” 名单中的重要基础设施项目，包括燃煤、 燃气电站，新能源电站，及公路铁路项目 等。I&CP团队根据客户的需求度身定制 客户需要的顾问服务内容和解决方案， 全力满足客户在项目不同阶段的需求并 覆盖整个项目从项目开发、立项、投标过 程直至项目的融资实施及融资关闭。在项 目投标前，为客户提供项目文件的审阅， 通过搭建财务模型对投标项目的经济性 分析，及投标文件和材料的准备，到中标 后，协助客户制定融资方案，组建中资和 当地银团，以及为客户提供与政府和招 标方的谈判支持，I&CP团队为客户提供 项目全生命周期的顾问服务。以专业的财 务背景知识和丰富的基础设施行业经验， 为客户提供优质的顾问服务，助力中国企 业在“一带一路”过程走的更远更稳。 德勤基础设施和资本项目财务顾问服务 对“一带一路”项目的全方位助力 “一带一路”项目最重要的三个关注点： 资金、人才、风险控制 基于对基础设施行业前景及未来的分析， 客户对项目融资的理解及把握将对客户 公司在基础设施行业的近期与长远发展 起到至关重要的作用。I&CP团队有着丰富 的海外外资银行项目融资的实操经验，立 足于未来项目融资发展趋势，并积极推进 国内项目融资方式，基于团队现有的与主 要国内银行、外资银行和出口信贷机构的 良好合作关系之上，I&CP全程协助客户 与各银行开展项目融资全方位咨询，包括 融资计划，风险分析及缓释，融资条件谈 判，模型支持，项目融资银团策略及融资 全过程实施管理等，并已经拥有相对丰富 的国内项目融资经验。 对于“一带一路”新的政策下不同国家的 基础设施项目的建设，人才的选择及应 用也十分的关键。目前，德勤是中国四大 会计师事务所中唯一拥有专设的能源及 基础设施项目部门的财务顾问公司。与大 多数的财务咨询团队不同，I&CP的财务 顾问服务不仅限于对项目的某一部分提 供顾问服务，而是通过团队成员长期在基 础设施行业累积的服务经验及自身拥有 的牢固的专业知识，为客户提供项目全程 财务顾问服务，提高财务顾问对客户提供 服务的效率，同时也有效避免了因聘用不 同团队合作完成一个项目时出现的沟通 及信息不对称等问题。同时I&CP团队术 业有专攻，专注研究各国的基础设施行业 项目开展机制，并通过多年来在不同发达 国家及发展中国家参与的基础设施项目， 尤其是“一带一路”在不同国家的重点项 目，深入学习和了解了不同国家及不同基 础设施项目的条例、模式及偏好。 每个项目对风险的把控主要建立在团队 对于项目类型及其所在国家地区的了解 及经验。I&CP参与了超过60个国家的不 同类型基础设施项目，对不同地区及项目 的风险和各国家在“一带一路”政策下对 不同项目的优惠政策都有深入的了解和 经验。I&CP团队协助客户从宏观的国家 及市场风险，政治及商业风险，到具体项 目中的收入结构及支付风险，产品需求风 险，及股东回报风险等对项目进行全面 风险分析及把控，为客户争取利益以收获 最大收益。 24
  • 27.2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 德勤中国境外投资审计和鉴证服务 德勤中国审计和鉴证团队一直致力于协助 中国企业的全球化战略，为中国企业在境 外的投资项目提供例如标的公司审计/审阅、 标的公司准则差异鉴证报告、收购方模 拟财务报表审计、收购后合并年度报表审 计、CSOX审计等多种审计及鉴证服务。 多年来德勤中国已经执行了多个中国企业 的境外投资审计业务，涵盖各个行业多种 所有制的企业，积累了丰富的境外投资审 计服务经验。这些业务遍布全球，德勤中 国审计与鉴证团队与多个国家的当地德勤 审计团队和并购服务中介机构建立了长 期合作关系。 图15：德勤中国审计与鉴证团队与多个国家的当地德勤审计团队和并购服务中介机构建立了长期合作关系 25
  • 28.2018年德勤中国企业海外投资指南 第二部分：中国企业全球化，德勤伴您同行 图16： 时间管理 标的方不配合 工作太多忙不过来 监管机构给的时间有限 …… 会计处理 准则差异 资产负债表日不同 购买法会计 养老金精算 税 …… 系统支持 会计科目设置差异 信息系统差异 …… 团队建设 标的公司财务团队建设 中方财务团队建设 …… 除了传统的审计和鉴证业务外，德勤中国审计和鉴证团队还能根据不同成熟度的企业情况为公司量身定制“投后管理咨询顾问”服 务，为公司投资项目提供全面的财务管理，协助公司对投资项目准确把握财务风险，提升财务管理水平，有效制定投资项目运营计划。 图17： 并购整合 通过对财务组织、流程及系统的诊断，识 别财务的未来定位并协助开发整合计划， 以确保新组织的财务报告体系顺利整合。 跨境监管 为应对不同地区的监管需要，对公司及被 投资企业的财务管理现状进行评估并提出 改进建议。 合规监管 协助公司制定财务合规管理制度，防范财 务违规风险。 会计政策统一 协助公司对被投资企业的会计政策进行统 一，包括会计核算的诊断、改进、统一、培 训和辅导等。 准则转换 为遵循若干不同G A AP的报告要求提供支 持。包括会计支持，审阅鉴定，报表审计等。 并购整合 准则转换 融入上市公司 合并入上市公司业绩 跨境监管 海外并购 财务融合 融入 上市公司 合规监管 会计政策 统一 第三方 工作监督 模拟报表 满足上市公司披露需求 满足上市公司内控需求 满足上市公司信息披露需求 业绩承诺支持和审核 第三方工作监督 适用于重大且复杂的项目，为客户评价第 三方的工作成果 重要资产和运营指标的监控 关联交易的监控 模拟报表 资金运用和管理的监控 模拟报表服务为公司按照特定的会计政策 第三方鉴证 或特殊假设，出具并分析特定条件下的模 拟报表。 26
  • 29.联系我们 杨莹 德勤全球中国服务部主席 德勤中国全球事务主管合伙人 电话：+86 21 6141 1578 电子邮件：royang@deloitte.com.cn 黎嘉恩 德勤一带一路全球财务咨询主管合伙人 电话：+852 2852 1647 电子邮件：derlai@deloitte.com.hk 陈尚礼 德勤中国对外并购通道领导人 电话：+86 10 8512 5618 电子邮件：jichan@deloitte.com.cn 虞正 德勤中国估值与商业模型服务领导人 电话：+86 21 6141 1613 电子邮件：micyu@deloitte.com.cn 唐荫光 德勤中国财务咨询全国副领导人 电话：+86 21 6141 1618 电子邮件：dantong@deloitte.com.cn 袁毓东 德勤海外投资财务咨询合伙人 电话：+86 21 6141 1668 电子邮件：ydyuan@deloitte.com.cn 施能自 德勤一带一路服务主管合伙人 电话：+86 10 8512 5888 电子邮件：normansze@deloitte.com.cn 杨磊明 德勤中国财务咨询全国领导人 电话： +852 2852 1685 电子邮件：edmyeung@deloitte.com.hk 张晓帆 德勤全球中国服务部合伙人 德勤中国对外并购通道联络人 电话：+86 10 8520 7061 电子邮件：johnnyxzhang@deloitte.com.cn 冯达新 德勤中国基础设施和资本项目 财务顾问服务领导人 电话：+852 2238 7400 电子邮件：pfung@deloitte.com.hk 罗伟雄 德勤中国并购交易服务领导人 电话：+852 2852 6385 电子邮件：slah@deloitte.com.cn 王文杰 德勤中国企业并购融资顾问服务领导人 电话：+852 2852 1219 电子邮件：ivawong@deloitte.com.hk 27
  • 30.2018年德勤中国企业海外投资指南 联系我们 杨晟 德勤海外投资财务咨询合伙人 电话：+86 10 8520 7909 电子邮件：bilyang@deloitte.com.cn 金凌云 德勤海外投资审计合伙人 电话：+86 21 6141 2019 电子邮件：lawrjin@deloitte.com.cn 李伟杰 德勤海外投资管理咨询合伙人 电话：+86 21 2316 6324 电子邮件：klee@deloitte.com.cn 余莉娜 德勤海外投资风险咨询合伙人 电话：+86 20 2831 1023 电子邮件：eyu@deloitte.com.cn 吴敏芳 德勤海外投资管理咨询合伙人 电话：+86 21 6335 1118 电子邮件：micwu@deloitte.com.cn 朱桉 德勤海外投资税务合伙人 电话：+86 10 8520 7508 电子邮件：andzhu@deloitte.com.cn 王鲲 德勤海外投资税务合伙人 电话：+86 21 6141 1035 电子邮件：vicwang@deloitte.com.cn 陈振国 德勤海外投资税务合伙人 电话：+86 21 6141 1033 电子邮件：sitan@deloitte.com.cn 李晓晖 德勤全球基础设施服务中心主管合伙人 电话：+852 2238 7881 电子邮件：samxhl@deloitte.com.hk 宋姣琳 德勤法律 上海勤理律师事务所合伙人 电话：+86 10 8512 5497 电子邮件：jolsong@qinlilawfirm.com 致谢 感谢以下人员对本指南的编撰做出的重要贡献：来自德勤中国的许思涛、陈岚、周菲、饶文秋、黎嘉恩、陈尚礼、冯达新、霍安善、 孟丽、许婉珊、陆惠恩、金凌云、母兰英、宋姣琳、朱桉、陈振国、杨雪、施能自、吴芙蓉、彭锘媛、彭佩珊、薛宜、赵伟、喻聪、杨莹、 张晓帆、陈虹竹和彭欣捷; 来自德勤澳大利亚的Vera Ou-Young和Mike Song; 来自德勤加拿大的Tan Ong和Loretta Yuen; 来 自德勤法国的Jean-Francois Viat; 来自德勤德国的Dirk Hällmayr, Claus Schuermann和Tobias Brembt; 来自德勤意大利的 Domenico Russo; 来自德勤印度的Enwright Desales, Parin Shah, Liu Lin和Ishita Mukherjee; 来自德勤日本的Satoshi Miura 和Lingen Zheng; 来自德勤韩国的Sung Hoon Oh; 来自德勤荷兰的Han Kalfsbeek; 来自德勤新加坡的Ernest Kan, David Hao 和Tao Wang; 来自德勤英国的Angus Knowles-Cutler和Toby Tao; 来自德勤美国的George Warnock, Claire Gao 和John McHale。 28
  • 31.澳大利亚 “地处优越位置，澳大利亚是亚太地区发展的驱动力，拥有大量的投资机会，是十分受外国投资者青睐的投资目的地。多年来，澳大利亚保持了强 劲的经济和社会基础，尤其是在全球经济不确定的期间。此外，据2018年爱德曼信任度调查报告显示，澳大利亚被信任是企业设立总部的最佳地 点。对寻求拓展海外市场的投资者来说，德勤澳大利亚中国服务部无疑是确保获得企业在澳成功的正确并且关键的战略伙伴。” Vera Ou-Young 德勤澳大利亚中国服务部领导人 政治环境 澳大利亚名义上的国家元首是英国女王伊丽莎 白II世，并任命总督为其代表，澳大利亚总督实 际上不干预政府的运作，接受总理建议。澳大 利亚政府为联邦制，有六个州及两个领地（北 领地和首都领地），各州设有州长，各领地设 有首席部长，负责内事务。澳大利亚政府由众 议院多数党或党派联盟组成。内阁是政府的最 高决策机关，现共有22名部长。国家最高的行 政领导人是总理。联邦议会是澳的最高立法机 构（国会），由女王（澳总督为其代表）、众 议院和参议院组成。联邦政府由众议院多数党 或政党联盟组成，该党领袖任总理，各部部长 由总理任命。自众议院第一次会议起，众议员 任期三年。参议员任期六年。 监管环境 澳大利亚主管贸易的部门是澳大利亚外交贸易 部，主要负责制定贸易政策、向政府提出贸易 方面建议及开展国际谈判，以拓展澳大利亚经 济发展的国际空间。政府对于进口和出口的货 物都有一定的管制措施，违反将受到严厉制 裁。另外，澳大利亚有着严格、保守的检疫制 度，是公认的全球动植物检验检疫措施最严格 的国家之一。 国库部长认定投资项目会损害国家利益，则有 权拒绝批准。 行业环境 按经济产出来看，澳大利亚领先产业包括：商 业服务业、金融和保险行业、零售和批发业、 建筑业和健康产业。按雇佣情况来看，澳大利 亚的领先行业包括：健康产业、零售和批发 业、娱乐服务业、商业服务业和建筑业。 澳大利亚外国投资的审批机构为国库部，外国 投资者必须向国库部外资审查委员会提出书面 投资申请。澳大利亚政府鼓励外国投资，但如 据2016年澳大利亚统计局数据显示，澳大利亚 最受外资青睐的行业包括：矿业、制造业、房 地产、金融和保险业以及零售和批发业。 中国对澳大利亚并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 投资环境 澳大利亚为审慎的海外投资者提供了拓展全球 足迹的机会，主要吸引力表现在：强大的经济 基础、丰富的矿产资源和接近世界几个最大的 基本商品购买实体的地理位置、优质农场、世 界级优良酒庄和高标准食品生产为新兴亚洲中 产阶级提供所需、高技能和受过高等教育的劳 动力、低失业率和相对稳定的劳资关系、稳健 的金融系统，健全的监管体系和经济政策、充 足的规划中大型基础设施项目和广受赞誉的澳 大利亚生活方式。 20 50 40 15 （ 39 十 30 亿 28 美 10 元 ） 21 26 24 20 5 10 0 2013 2014 2015 交易额 2016 0 2017 交易量 3 25 20 20 （2 17 十 亿 美 12 元 ）1 10 14 15 10 5 0 0 2013 2014 2015 2016 2017 投资额 项目数量 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 澳大利亚主要中资企业名录（部分） 中国银行 中信集团 中海石油气电集团 中国中纺 国家电网 万达集团 中国海外集团 岚桥集团 健合集团 中远集团 中钢集团 五矿资源有限公司 兖州煤业 绿地集团 周大福企业有限公司 中国电力投资集团 长江基建 绿叶制药
  • 32.货币 澳大利亚的流通货币为澳大利亚元(AUD)。 外汇管制 澳大利亚无外汇管制。 会计准则/财务报表 澳大利亚会计准则相当于国际会计准则。财务报告需按年度编制。 主要商业实体 包括上市有限公司，私人有限公司，合伙制，企业有限合伙制，信托，养老基 金和外国公司分支机构。 税收体系和制度 澳大利亚的税法属于联邦法，由联邦政府财政部负责立法，澳大利亚税务 局为征税机构。澳大利亚是一个实行分税制的国家，分为中央税收和地方 税收收入，联邦政府主要征收的税包括：个人所得税、公司所得税、商品和 劳务税、福利税、法定养老保险、关税、消费税等；州政府主要征收的税目 有：工资税、印花税、土地税以及某些商业买卖的交易税等。澳大利亚的主 体税种为直接税。 税收优惠 澳大利亚政府为重大项目提供相关资料、建议和支持、协助办理必要的政 府审批手续等，还可提供可行性研究资助；特别重大的项目可向联邦政府 推荐，争取获得包括资金扶持、税收减让和基础设施服务等鼓励措施。鼓 励建立地区总部的优惠包括部分搬迁费用可从税收中扣除，抵扣期为获得 第一笔收入的前后各12个月。公司用于符合规定的研发支出，如果所在集 团年营业收入小于2千万澳元，公司可获得可退税的43.5%的税收抵免；或 者其他情况下，公司可获得不可退税的38.5%的税收抵免。上述税收抵免 的研发支出总限额为1亿澳元。超过该总限额的研发支出的税收抵免按公 司税率。 对边远地区的居民和雇主给予一定程度的税收减让，这其中包括了福利 税、所得税的减让。澳北基础设施基金提供优惠的资金扶持。 劳动法 澳大利亚90%的就业是通过协议书确定的。法律严格限制对工人的解雇， 雇佣双方都须受合同规定的终止就业通知期的制约。雇员的薪酬条件是通 过工人待遇协议和劳资协议共同决定的，包括最低工资、加班费、解雇费、 退休金等。雇主必须为雇员缴纳养老金，最低比例为雇员工资收入9.5%。 中国对澳大利亚并购行业分布 2016 $312 $132 2 2 $386 4 交易量：24 交易额：$3,282 $1,320 10 6 $1,132 百万美元 消费及工业产品 能源与资源 金融服务 生命科学与医疗 房地产 科技、传媒和电信 交通和物流 2017 $314 $13 $291 $3,035 $1,181 22 1 3 交易量：39 交易额：$19,015 21 10 $14,181 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 澳大利亚公司税率一览 企业所得税 资本利得税 征税范围 • 居民 • 非居民 双重征税减免 转让定价 受控外国子公司 30%/27.5% 30%/27.5% 全球收入征税 来自澳大利亚的收入征税 有 有 有 分公司税 对外投资参股免税 亏损宽免 • 向后结转 • 追溯抵前 税务合并 资本弱化 纳税年度 预缴税款 大型企业按月度，其他按季度 纳税申报期 附加福利税 预提税 • 分红 • 利息 • 特许使用权费 • 分公司汇出税 • 管理投资信托（MITs)/归属管理 投资信托（AMITs）分配 47% 30% 10% 30% 无 15%（基金地址或收款方地址属于获批 的资料交换国）；30%（基金地址或收 款方地址不属于获批的资料交换国） *以上税收政策及税率以2018年1月前信息为基础。 工资税 养老金税 资本税 房产税 印花税 石油资源租赁税 商品及服务税 30%/27.5% 有 无限期（需满足相关的测试条件） 无 有 有 7月1日到次年6月30日，纳税人可向税务局 申请采用其他纳税年度 以6月30日为财务年度结束日，1月15日（大 中型纳税实体）/对标准的2月28日（大中 型非纳税实体据最新记录），尽管采用替 代年收入会导致纳税年度变化。 2.5%-6.85% 雇员收入的9.5% 无 视情况不同，最高3.7%（某些情况下另加 附加费） 视情况不同，最高7%（某些情况下另加附 加费） 应税利润的40% 10%
  • 33.加拿大 “众所周知，加拿大经济稳定，与国际市场接轨，经济发展受联邦中央及地方政府支持。同时，加拿大也是一个欢迎移民的国家，吸引了许许多多 世界各地最优秀的学者、专家及其他人才来加拿大发展。因此，加拿大也是除了中国大陆、台湾、香港，在海外华人集聚最多的地方。这也意味着， 加拿大拥有越来越多的中英双语人才，因此中国企业能够发挥本地人才作用，开展并进一步开拓他们的加拿大业务。目前我们的客户中有很大一 部分都扩大了他们的加拿大业务，不仅能享受更多来自全世界各地的人才服务，还能利用靠近美国市场的优势发展企业。近期我们的客户华为就 进一步扩展了他们加拿大的科研和销售团队。” Tan Ong 德勤加拿大中国服务部领导人 政治环境 加拿大是民主联邦制国家，由十个具有实质行 政权的省及三个地区组成。加拿大的国家元首 为伊丽莎白二世（英国女王），在加拿大由总 督代表女王行使职权。在联邦一级，加拿大实 行民主议会制，设有两院制议会。经选举后， 在众议院中占有最多席位的政党得以组建政 府，该党领袖出任加拿大总理，总理就职后组 阁，内阁成员为政府各部门的部长或领导。此 外，各省均有自己的议会。对联邦和省政府两 方面政策的了解是认知加拿大商业环境的前 提。加拿大联邦政府和各省政府设置了一系列 激励措施，鼓励企业投资资本设备，雇佣和培 训员工以及提升出口和本土市场竞争力。加拿 大现有的支持项目包括贷款担保，资金支持及 税收优惠。 投资环境 加拿大对国投资的吸引力主要包括：社会政治 稳定，法律制度健全，政策公开透明，市场化 程度高，经济持续稳定增长，劳动力受教育程 度高，自然资源丰富，制造业及服务业发达， 基础设施完善，地理位置优越。 加拿大的经济体系十分多元化，很大一部分的 国家总产出来自于服务行业。自然资源产业在 经济中扮演至关重要的角色，承担50%以上的 国家总出口量并且是加拿大几个省份的主要收 入来源。此外，加拿大还拥有庞大的工业基地。 加拿大经济高度依赖于贸易，尤其是与美国之 间的贸易。中国已成为加拿大重要的贸易伙伴。 监管环境 加拿大投资业务由加拿大外交贸易发展部、工 业部和遗产部主管。其中，外交贸易发展部负 责投资促进和宣传，工业部负责审核非文化项 目的投资，遗产部负责审核文化项目的投资。 加拿大投资法规定，任何一项外国投资都需要 向政府备案或者通过政府的审核。政府审核的 标准比较复杂，主要取决于投资项目及其金额。 为防止外资对国内部分产业和经济发展造成冲 击和损害，或影响国家的主权和根本利益，加 拿大对外国投资进入其敏感经济领域制定了一 些限制措施。这些敏感领域主要包括金融服 务、大众传播业、文化产业（包括书籍出版和 销售以及电影制作和发行）、铀矿业和空运及 铁路运输。 行业环境 资源工业、初级制造业、农业和服务业是加拿 大国民经济的支柱产业。加拿大是传统的资源 大国，其自然资源包括矿业、能源业、林业、 渔业等。加拿大高科技产业发达，在核能、水 电、通讯、航天、环保、交通、石化、地球物 理勘探、生物工程、医学、造纸、客运车辆和 小型客机制造等方面拥有先进的技术和设备。 中国对加拿大并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 （8 20 （ 十 17 十 亿 美 6 16 15 亿 美 元 ）4 10 10 12 10 元 ） 2 5 0 2013 2014 2015 交易额 2016 0 2017 交易量 1.0 15 0.8 12 0.6 10 8 8 0.4 10 7 5 0.2 0.0 0 2013 2014 2015 2016 2017 投资额 项目数量 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 加拿大部分中资企业名录 中海油加拿大有限公司 中油国际加拿大公司 武钢加拿大资源投资有限公司 天齐设备有限公司 中国银行（加拿大） 中国建设银行多伦多分行 中国远洋运输（加拿大）公司 中石化国际石油勘探开发公司加拿大公司 兖煤加拿大资源有限公司 中国风电加拿大公司 加拿大开滦德华矿业有限公司 华为技术加拿大有限公司 中国运外加拿大有限公司 中国电信（北美）公司
  • 34.货币 加拿大货币为加元(CAD)。 外汇管制 加拿大对资本流通或以其他形式进出加拿大的款项不设直接外汇管制。 一万及以上加元的现金流转或国际电子资金转账必须申报。 会计准则/财务报表 加拿大公认会 计原则（GA AP）要求公众义务企业采用国际财务报告准则 （IFRS）。非公众义务企业可以使用国际财务报告准则（IFRS）或者适用 私人企业的会计准则。财务报表按年度编制。 主要商业实体 业务的主要法律形式如下：公司，无限责任公司，个人独资企业，合伙企 业，合作企业，信托和外国公司的分支机构。 税收体系 加拿大税收实行联邦、省和地方三级课税制度，联邦和省各有相对独立的 税收立法权，地方的税收由省赋予。由于实行非中央集权制，各省税收政 策具有灵活性，各省的税种、征收方式、均衡税负等都有一定的自主权， 但省级税收立法权不得有悖于联邦税收立法权。加拿大现行的主要税种 有个人所得税及附加税、公司所得税及附加税、社会保障税、商品与劳务 税、消费税、关税、特别倾销税、资源税、土地和财产税、资本税等。联邦 一级税收以个人所得税为主，辅之以社会保障税与商品劳务税；省级税收 以个人所得税和劳务税为主，辅之以社会保障税；地方税以财产税为主。 中国对加拿大并购行业分布 税收优惠 加拿大的企业税收优惠通常是将正常的企业税率调低，以促进企业发展。 加拿大联邦政府为企业提供“实行小型企业税率”，降低小型企业的联邦 公司所得税税率。 加拿大人控股的私人公司在科学研究与试验发展方面的合格支出享有高 达35%的可退还投资税收抵免（不超过当年支出限度）。不符合可退还投 资税收资格的公司则可申请15%的不退还投资税收抵免额。加拿大各省 也设有相应的研发税收优惠政策。联邦政府和各省政府还为不同形式的 传媒及环境改善设有范围广泛的税收鼓励政策。加拿大还为企业设立各 种其他税收优惠。根据经营所在省/地区，制造和加工企业可以申请相应的 省/地区税务减免。加拿大人控股的私人企业非税务居民的全资子公司享 有更多种类的减税优惠。 劳动力市场 加拿大的劳动力资源受训练程度高，适应能力强，劳动力素质高。劳动法 由联邦政府和省政府两级政府管理，取决于行业和雇主情况。 加拿大劳动法通过制定薪金、工作时间和假期方面的基本标准来保障劳 工的基本权益。各省在辖区范围实行本省劳动法。法律规定最低时薪为 10.5-13加元/小时，每半月支付一次，雇主须登记和保存员工工作记录； 每日工作时间吧不超过8小时，每周不超过40小时，超时工资多付一半时 薪；每年有9天公众假期（某些省实行额外的法定假期）；无故解雇员工 须支付合理的遣散费。 2016 $253 2 $1,107 交易量：17 5 交易额：$3,362 10 $2,002 百万美元 消费及工业产品 能源与资源 金融服务 生命科学与医疗 房地产 科技、传媒和电信 交通和物流 $1,186 2017 $90 $290 $163 4 5 交易量：12 交易额：$6,623 1 1 1 $4,894 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 加拿大公司税率一览 公司所得税联邦普通税率 15% 分支机构税率 15%（适用省税率） 征税范围 全球征税 双重征税减免 通常设有宽免条款 转让定价规则 有 受控外国公司规则 有 预缴税款 按月 资本税 除金融机构外，不再征税 房地产税 市级税 预提税 • 分红 25% • 利息 25% • 特许使用权费 25% • 分支机构汇出税 25% 税收协定及免税政策可实现税率降低 *以上税收政策及税率以2017年1月前信息为基础。 所得税省/地区普通税率 资本利得税率 参股免税 税务合并 资本弱化规则 纳税年度 报税截止日期 社会保障税 土地转让税 亏损宽免 • 向后结转 • 向前追溯 商品及服务税 零售销售税 11%-16% 50%以普通公司所得税税率征收 某些出境股息免税 无 有 财务年度 财年结束后6个月内 有（联邦/魁北克省） 省级和市级税 非资本损失20年/资本损失无限期 3年 5%联邦，各省的合并销售税不等 有（某些省）
  • 35.法国 除了悠远历史和在艺术和奢侈品方面的造诣外，法国还是一个十分受投资者青睐的国家。其吸引力体现在劳动力受教育及训练程度高，法律环境 稳定，基础设施网络强大，研发税收减免系统对投资者有利，企业所得税逐渐减少等。此外，许多法国的集团公司也是世界上的行业龙头。此外， 法国拥有先进的创新产业，其中大量的生物科技和金融科技初创企业是大型跨国投资者积极寻求的投资标的。法国非常欢迎来自世界第二大经济 体中国的投资者。 Jean-Francois Viat 德勤法国中国服务部法国领导人 政治环境 法国宪法规定，总统为国家元首和武装部队统 帅，任期5年，由选民直接选举产生。总统任免 总理并批准总理提名的部长；主持内阁会议、 最高国防会议和国防委员会；有权解散议会， 但一年内不得解散两次；可不经议会将某些重 要法案直接提交公民投票表决；在非常时期， 总统拥有“根据形势需要采取必要措施”的全 权。在总统不能履行职务或空缺时，由参议院 议长暂行总统职权。法国实行实行国民议会和 参议院两院制，拥有制定法律、监督政府、通 过预算、批准宣战等权力。 投资环境 法国投资环境的主要优势包括：欧盟统一大市 场、市场对外开放程度高、法律体系健全、基 础设施完善、劳动力素质高及劳动生产率高。 另外，法国在许多高科技领域处于世界领先水 平，如核能、高速铁路、航空航天、精密仪 器、医药、能源开发、农业和食品加工、军 工、电子技术、生物化工、环境保护等方面都 具有世界领先技术和成果。 监管环境 法国负责贸易的主管部门是外交部，执行的是 欧盟对外贸易法规和管理制度。法国队进出口 商品的质量和安全要求十分严格，制订了一系 列相应的检验坚硬规定和有效的控制措施。法 国执行欧盟统一的关税税率和管理制度。 政府主管外国投资的机构为法国国际投资署， 为工商性质的公共机构，主要职责是吸引外 资，促进经济发展和就业。该机构与法国企业 国际化发展署合并成法国商务投资署。 行业环境 法国重点和特色产业有农业及农产品加工业、 核能及能源工业、航空航天工业、化工工业、 制药工业、时装及高档商品加工、旅游业、汽 车工业、材料加工及基础工业、电信与信息交 流技术以及科研与开发。 法国明确鼓励发展技术创新产业，涉及领域包 括汽车、航空航天、计算机系统、纳米、生 物、微电子、环保材料、海洋产业、图像和网 络、工业化学、多媒体、神经科学、粮食生产 新技术、癌症治疗、再生能源和建筑、高档纺 织业、物流业、塑料成型、化妆品等。 原则上，法国没有设定禁止外国投资的行业。 外国投资者对敏感行业投资需事先获得许可。 敏感行业包括：博彩；私人安全服务；禁止非 法使用生物药剂或有毒药剂；窃听设备；信息 技术行业系统评估和鉴定；信息系统安全相关 产品和服务；双重用途产品和数字；数字应用 加密和解密系统；涉及国防安全的业务；武 器、装备以及用于军事炸药和战争装备的业 务；合同规定向国防部提供研究或供应设备的 业务。外国企业投资法国保险业，需根据《法 国保险通则》办理特别许可手续；非欧盟国家 的外国企业投资法国银行业需特别许可法和法 国银行介入。 中国对法国并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 7 25 6 （ 十 5 亿 美 4 元 ） 3 11 10 22 20 15 12 10 2 14 5 0 0 2013 2014 2015 2016 2017 交易额 交易量 4 20 4 19 18 18 18 （ 3 十 亿 3 16 16 14 14 12 美 元 2 10 ） 2 8 1 6 4 1 2 0 0 2013 2014 2015 2016 2017 投资额 项目数量 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 法国主要中资企业名录（部分） 中国银行巴黎分行 中兴通讯法国公司 中国广东核电集团欧洲办事处 中航国际欧洲代表处 中国航天科技集团公司欧洲代表处 北方工业公司法国代表处 华为技术法国分公司 迈瑞医疗法国分公司 中国国际航空公司巴黎营业部 中国远洋集团法国公司 中国进出口银行巴黎代表处 中国工商银行巴黎分行 青岛啤酒欧洲贸易公司 安迪苏集团
  • 36.货币 法国的流通货币为欧元(EUR)。 外汇管制 法国与外汇管制措施。 会计准则/财务报表 法国实行法国公认会计准则，财务报表需按年编制。 主要商业实体 包括联合控 股公司(SA /SA S)，有限责任 公司(SARL)，商业合伙制(SNC )及 外国公司分支机构。 税收体系 法国税收制度以方便企业投资、区域发展和国际发展为宗旨；同时，通过 对不同利益集团区别对待，充分体现法国税收制度公平性。法国与100多 个国家签订税收协定，并保护投资者以避免重复缴纳税金。 法国税收制度十分完善，是西方国家税收体系的典型代表。1959年税制 改革前，法国采取属地税制，而后改成综合所得税制。法国政府给予一系 列原则设立、运转和改革税制制度。其基本原则包括：法制原则、公立原 则、平等原则和富者多交、贫者少交原则。税种大致可分为收入所得税、 消费税、资本税和地方税。 优惠政策 法国中央政府的投资鼓励措施具有普遍性，无论企业设在法国哪个地区， 只要负责政策规定均可享受优惠。 最重要的是研发税务抵偿机制(CIR)。除此之外法国政府还设立了其他税收 鼓励政策，包括家庭税收抵免、影视和多媒体税收抵免、电视游戏行业税 收抵免、高成长型中小企业税收减免、鼓励可持续发展和保护环境的税收 优惠、对新创办企业的税收减免和鼓励创新型企业的税收优惠等。此外还 有其他配套优惠政策。地方政府另外还实施一系列相应措施，主要包括法 国政府对于在“优先发展地区”的投资活动提供优惠政策待遇。 劳动法 法国现行劳动法旨在保护员工权益，满足商业经济利益。最常用劳动合同 形式是不定期劳动合同。企业员工法定工作时间为每周35小时。社会保 障体系包括医疗保险、养老保险、家庭补助和工伤赔偿。 中国对法国并购交易量、交易额及行业分布 2016 $143 $96 2 1 1 交易量：22 交易额：$2,286 18 $2,047 百万美元 消费及工业产品 能源与资源 金融服务 生命科学与医疗 房地产 科技、传媒和电信 交通和物流 2017 $446 1 2 交易量：12 交易额：$2,235 $1,061 1 7 $484 1 $171 $73 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 法国公司税率一览 企业所得税 分配税 33.33%+10.7%特别附加税+3.3%社会附加费 （特定情况），将逐渐降低至28% 3%（特定分配或视同分配情况下） 资本利得税 4.565%/19%/33.33%+10.7%特别附加税 +3.3%社会附加费（特定情况） 参股免税 有 转让定价 有 受控外国子公司 有 预付款税 有 纳税申报期 日历年度下一年的5月3日前/非日历年度财年 结束前三个月内 银行税 最低股本的0.275% 转让税（股票出售） 0.1%/3%/5%/5.09%-5.80% 预提税 • 股息 0%/30% • 利息 0% • 特许权使用费 33.33% • 分支机构汇出税 30%（非欧盟实体的分支机构） *以上税收政策及税率以2018年1月前信息为基础。 分公司税 征税范围 亏损宽免 • 向后结转 • 向前结转 双重税收减免 资本弱化/利息管制税制 纳税年度 税务合并 金融交易税 学徒税 房产税 工资税 地方经济贡献 增值税 33.33%+10.7%特别附加税+3.3%社会附 加费（特定情况） 地源征税 无限期（不高于可抵消金额） 一年（不高于一百万欧元） 无（大多税收协定提供税收信用机制） 有 日历年度或财务年度 有 视情况而异 0.68% 3% 4.25%/8.5%/13.6%/20% 视情况而异 20%（标准） 2.1%/5.5%/10%（低税率）
  • 37.德国 "讲到外来投资，很多人都会担心是否会因此失业，被收购的原有公司是否会因为技术转移而随之解散。但其实，外来投资反而能够增加就业岗位， 拉动生产，这也是为什么外资对德国经济至关重要的原因。比方说，一些原本财政困难的德国汽车供应公司在中国投资者接手后，经过成功的企 业重组，重新获得市场竞争力。" Dirk Hällmayr 德勤德国中国服务部领导人 政治环境 德国是联邦制国家，外交、国防、海关、航 空、邮电属联邦管辖。国家政体为议会共和 制。议会由联邦议院和联邦参议院组成。每届 任期4年。参加联邦议院的各党议员分别组成议 会党团。联邦总统为国家元首。议会由联邦议 院和联邦参议院组成。联邦议院行使立法权， 监督法律的执行，选举联邦总理，参与选举联 邦总统和监督联邦政府的工作等。联邦议院选 举中获胜的政党或政党联盟将拥有组阁权。德 国实行两票制选举制度。德国的《基本法》是 联邦德国法律和政治的基石。 并购 - 反限制竞争法规定了合并构成需获德国 联邦竞争法主管局的批准。 卡特尔禁令禁止企业间签订限制竞争为目的或 造成此类影响的合约。 垄断与竞争 - 在德国，市场支配地位本身不违 法，但滥用市场支配地位则是违法行为。 行业环境 德国的心脏是制造业和配套的服务业。支柱产 业是汽车和化工。但生物技术、通信和数字行 业同样非常重要。重工业领域，包括鲁尔地区 的炼锅产业，已经陷入衰退，农业的重要性亦 是今非昔比。但这些行业中得以生存的企业仍 旧以其高品质和先进的生产技术而闻名。能源 市场崭露新的发展趋势，利用煤、天然气和核 能的传统能源生产开始向利用可再生能源， 即“绿色能源”转型。此外，传统能源生产也 面临着更加严格的监管，比如2022年以前逐渐 退出使用核能的规定导致该行业一些公司陷入 财务混乱。除绿色能源外，环保技术领域还有 一些多年行业经验的领先企业。近年来，由于 利率较低，房地产行业呈现出积极发展态势。 投资环境 德国政府欢迎能够提供新的就业机会的外商投 资，除法律要求向外国投资者出售防务公司需 提前获得政府批准以外，新的投资项目没有严 格限制。按照对外贸易法，若有必要采取措施 维护公共法律和秩序，则政府有权禁止或申请 限制非欧盟成员国投资方对国内公司的直接或 间接收购。外伤投资申请无任何永久的货币或 行政限制。外国投资者与德国投资者在获取营 业执照、建筑许可和投资优惠批准方面享受同 等待遇。 监管环境 许可协议 – 签订许可协议或向国外支付专利费 不需要政府批准，也不需要向德国专利商标局 签订许可协议和技术援助协议。一般情况下， 许可协议根据销量计算费用。反垄断法是德国 获得专利使用许可的主要限制因素。 中国对德国并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 15 （ 38 40 十 12 亿 美 27 元9 ） 21 21 33 30 20 6 3 10 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 交易额 交易量 2.0 100 （ 十 84 亿 1.5 69 80 美 元 61 60 ） 1.0 31 23 40 0.5 20 0.0 2013 2014 2015 2016 0 2017 投资额 项目数量 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 德国中资企业名录（部分） 德国五矿有限公司 中国机械设备进出口总公司驻德国代表处 中国国际航空公司柏林办事处 威尔茨钢瓶厂 三利进出口有限公司 东方航空公司驻慕尼黑办事处 华为技术德国公司 上海电气集团 三一德国有限公司 康泰国际贸易有限公司 中丝（德国）公司 通用技术欧洲德玛斯公司 海南航空公司柏林办事处 汉远技术服务中心有限公司 欧华贸易有限公司 中远欧洲有限公司 一汽集团进出口公司德国分公司 宝钢欧洲贸易有限公司 中国化工集团公司 美的集团
  • 38.货币 德国作为欧盟的成员国，使用欧元(EUR)作为货币。 外汇管制 德国对资本流动没有严格管制。资本可自由流入和流出德国。但超过 10,000欧元的现金或者转账流入或流出需向海关申报。 会计准则/财务报表 德国财务报告准则。财务报表须每年编制。税务机关批准后，电子账簿可 转移国外，但纳税人需在德国保持维持账簿。 主要商业实体 包括股份公司，有限责任公司，普通及有限合伙制，独资企业和外国企业 分支机构。 税务规划 德国有各种不同的税收优惠激励计划，如，在东德地区购买或生产动产和 组建新公司。此外，德国还有很多计划针对现代能源生产改进和效率提升 （指绿色能源），比如太阳能和风能，以及住宅楼改造、环境保护、研发、 医疗保健、基础设施和农业。地区和联邦政府也会有不同的激励计划。对 取得进步的企业可准予税收优惠、补贴、担保、贷款或参与贷款。 税收优惠 德国有各种不同的税收优惠激励计划，如，在东德地区购买或生产动产和 组建新公司。此外，德国还有很多计划针对现代能源生产改进和效率提升 （指绿色能源），比如太阳能和风能，以及住宅楼改造、环境保护、研发、 医疗保健、基础设施和农业。地区和联邦政府也会有不同的激励计划。对 取得进步的企业可准予税收优惠、补贴、担保、贷款或参与贷款。 劳动法 德国未针对雇佣的某一个或多个方面设立单独的法律。劳资关系主要受 工会与雇主间集体谈判的影响。 德国《民法典》监管劳动合同。《商法典》有涉及劳资关系的部分，同 时也包含商业性机构相关的规章制度。 中国对德国并购行业分布 2016 $3,720 31 4 3 交易量：38 交易额：$12,489 1 $10 $269 $90 26 $8,400 百万美元 消费及工业产品 能源与资源 金融服务 生命科学与医疗 房地产 科技、传媒和电信 交通和物流 2017 $16 1 $1,453 3 1 交易量：33 交易额：$3,786 $2,263 28 $54 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 德国公司税率一览 企业所得税 分公司税 资本利得税 团结附加税 贸易税 参股免税 税务合并 纳税申报期 预提税 • 分红 • 利息 • 特许使用权费 • 分支机构汇出税 15% 15% 95%减免 5.5% × 企业所得税 14%-19% (主要城市税率) 有（95%减免） 有 5月31日（视情况可延长） 25% (26.375%, 包括团结附加税) 0%/25% (26.375%,包括团结附加税) 15% (15.825%,包括团结附加税) 无 资本税 房地产转让税(RETT) 地方房地产税 增值税 征税范围 双重税收减免 转让定价 纳税年度 资本弱化 受控外国公司 预付税款 亏损宽免 无 3.5%-6.5% 1.5%-3%×估值 19% (基本税率)/7% (低税率) 全球征税 有 有 财务年度或日历年度 有，但又利息抵扣限制 有 有 无限期向后结转，一年向前结转 *以上税收政策及税率以2018年1月前信息为基础。
  • 39.印度 “在过去一年里，虽然中印双边关系受到挑战，但两国之间的贸易额创历史地达到了840亿美元，印度对中国出口额首次大幅增长。大批中国电子 商务公司，如阿里巴巴、腾讯和复兴等，对印度的科技产业并购投资力度加大。印度的消费增长故事和政府驱动措施有利于国内制造对抗进口制 造，如增加关税，这会导致中国对印度直接投资的增长，尤其是对如电子、汽车及汽车零部件和可再生能源等国内消费制造业的投资会增长。印度 最近与中国香港签署了一项避免双重征税的条约，这将会有利于中国公司利用香港地区公司对印度进行直接投资。 ” 德勤印度中国服务部领导人 政治环境 印度是人口最多的民主国家，实行多党议会制。 国家的总统及副总统任期5年，由一个特设的选 举机构间接选举产生。行政权力由以总理为首的 部长会议（即印度的内阁）行使。议会多数党向 总统提名总理人选，由总统任命总理，然后再由 总理向总统提名副总理及其他内阁成员。印度国 务院设国务卿一名、国务委员若干名。不设副国 务卿。印度的立法权归议会所有。议会分为上下 两院。上院称为联邦院，下院称为人民院。最高 法院是最高司法权力机关，有权解释宪法、审理 中央政府与各邦之间的争议问题等。 投资环境 印度国内生产总值增长前景乐观，经济发展有 较好的基础，宏观经济基本面良好。印度经常 账户的赤字保持在其舒适区，货币政策将进一 步放宽，外商投资有所提高，在全球格局瞬息 万变、贸易保护主义盛行、不确定性增加的形 势下脱颖而出。 为了吸引促进外商投资，印度将实行更宽松的货 币政策及对投资者更有利的对外直接投资政策。 此外，印度是世界上经济增长最快的经济体之 一，从投资环境吸引力角度来看，印度的竞争优 势有以下几个方面：政治相对稳定；经济增长 前景良好；人口超过12亿，市场潜力巨大；地 理位置优越，辐射中东、东非、南亚、东南亚市 场。未来，印度政府将在投资法律、流程等方面 推行改革，更方便外商来印度投资。 中国企业投资印度首选地：国家首都地区、古吉 拉特邦、马哈拉施特拉邦、卡纳塔克邦、泰米尔 纳德邦、哈里亚纳邦、安得拉邦和泰伦加纳邦。 监管环境 印度商工部是印度国家贸易主管部门。印度储 备银行（央行）负责金融体系监管、外汇管制 和发行货币。印度财政部下属的中央消费税和 关税委员会负责关税制定、关税征收、海关监 管和打击走私。印度消费者事务及公共分配部 下属的印度标准局是负责印度进口产品质量检 验的主管部门。 印度主管国内投资和国外投资的政府部门主要 是：商工部下属的投资促进和政策部，负责相关 政策制定和投资促进工作；公司事务部负责公司 注册审批；财政部负责企业涉税事务和限制类外 商投资的审批；储备银行，负责外资办事处、代 表处的审批及其外汇管理。外商投资如超过政府 投资比例上限，需获得政府有关部门批准。投资 于保留给小型企业的经营项目，需获政府批准。 行业环境 印度的经济可分为农业、工业、服务业三大产 业。印度几乎一半的劳动力都从事农业工作，农 业占总体经济的31%，制造业占18%。服务业则 是国家主要经济增长来源，全印度不仅近三分 之一的劳动力从事服务业工作，服务业占整体经 济输出的53%。印度拥有大批受过高等教育的英 语人才，能对外提供信息技术服务、业务外包服 务、软件服务等。 印度是世界上最大的粮食生产国之一。工业体系 发展较完善，服务业占国民经济比重较高，纺织 业也在国民经济中占及其重要的地位，医药业规 模全球第二位，生物医药是印度制药业的领头 羊。此外，印度的关键性产业还有汽车行业、银 行业、资本市场、健康科学业。印度鼓励电力、 石油炼化产品销售、采矿业、金融中介服务、农 产品养殖、电子产品、电脑软硬件、特别经济区 开发、贸易、批发和食品加工等。 印度禁止外资进入核能、赌博博彩业、风险基 金、雪茄和烟草业。限制进入电信服务业、私人 银行业、多品牌零售业、航空服务业、基础设施 投资、广播电视转播等。 印度目前已废除一些限制外商的政策，并有望进 一步改革外商直接投资政策。另外，政府还出台 了多个计划，例如，通过“印度制造”重点计 划，进一步精简在印公司设立或退出的手续，希 望将印度打造为世界制造、投资中心。 中国企业投资印度首选行业：消费电子产品及手 机业、房地产、工业园区和地铁、制造业、电信 业、清洁能源、能源及基建、钢铁及机械（建 设）、汽车及零部件、信息工程及医疗设备等。 中国对印度并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 （ 十 3 亿 美 元 ） 2 14 14 15 13 10 15 5 3 0 0 2013 2014 2015 2016 2017 交易额 交易量 （ 十 20 亿 美 15 元 ） 10 5 80 74 72 60 30 16 40 31 20 0 0 2013 2014 2015 2016 2017 投资额 项目数量 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其 中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露 金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 印度主要中资企业名录（部分） 国家开发银行印度代表处 Vivo印度 华夏幸福基业股份有限公司 中兴通讯印度公司 中天科技印度有限公司 小米印度 上海汽车集团股份有限公司 中国建筑工程总公司（印度） 腾讯 金发科技（印度）有限公司 Oppo印度 华为电讯（印度）公司 名创优品 复星集团 碧桂园（印度） 宝钢印度有限公司 阿里巴巴 中国工商银行
  • 40.货币 印度的流通货币为印度卢比(INR)。 外汇管制 对于外汇交易与自由资本交易，印度实行简化监管制。在未明文禁止的情 况下，允许进行经常账户交易。中央银行负责资本账户交易的监管。绝大 多数行业允许外商独资经营，部分行业设置了额度限制。 会计准则/财务报表 会计准则以“印度特许会计师协会”依据国际会计准则(IAS)制定的会计 准则为准。财务报告需按年度编制。 主要商业实体 包括公共与私人有限责任公司、合伙企业、有限责任合伙企业、个人独资 企业以及外国企业分支机构与办事处。 税务规划 中央和地方政府征收的税种包括：公司所得税、个人所得税、资本利得 税、赠予税、商品与服务税、关税、社会保障金、登记税、土地收入 税、印花税等。除此之外，地方政府有权征收土地税、农业税和开业 税，地方机构有权征收资产税、地价税、广告税和资产转移税。 印度自2017年7月1日起征收商品与服务税。这是印度史上最大规模的 税收制度改革，许多间接税如消费税、增值税、营业税，入境税、入市 税、服务税等就此废除。 税收优惠 为了将投资引向特定产业，促进落后地区的发展，鼓励商品和服务出 口，印度设计了一套投资激励机制，内容为针对能源、港口、高速公 路、电力及软件等产业的优惠政策。 优惠政策主要包括部分产业和地区的免税期、特定资产的加速折价、针 对厂房和机器新增投资的额外税收减免。由于明年印度公司税和商品与 服务税的下调，上述税收优惠政策很可能逐步结束。 工业发展银行隶属于印度中央和地方政府，负责发放中、长期贷款以及 新建项目的股权。一些省份还有额外的优惠政策，如印花税减免等。 劳动法 印度的劳动法较为复杂， 由许多相关法律组成，包括：《劳工争议法》 、《产假法》、《红利法》、《离职金法》、《劳工补偿法》、《雇佣 法》、《最低工资法》、《劳工退休基金及杂项规定法》、《工厂法》 以及职工保险计划。印度劳动和就业部正采取措施，通过简化、合并等 手段，使法律更加合理，并替换上述劳动法。新的劳动法包括四部法 典，分别是《社会保障和福利法》、《劳资关系法》、《工资法》以及 《职业安全、职工健康及工作条件法》。 国际关系 印度积极参与一些国际论坛、组织，如联合国、南盟（南亚区域合作联 盟）、金砖国家（包括巴西、俄罗斯、中国、印度、南非）、亚欧会 议、孟加拉湾多部门技术经济合作计划（ BIMSTEC峰会）、 G20峰会、 东亚峰会、英联邦、印度巴西南非对话论坛(IBSA)、环印度洋地区合作 联盟、亚洲合作对话等。 中国对印度并购行业分布 2016 $208 2 $198 $11 4 3 交易量：14 交易额：$2,512 $1,121 1 1 1 2 $967 $7 百万美元 消费及工业产品 能源与资源 金融服务 生命科学与医疗 房地产 科技、传媒和电信 交通和物流 2017 $25 $272 4 交易量：13 交易额：$2,235 8 1 $1,938 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定 时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 印度公司税率一览 企业所得税 • 居民企业 • 非居民企业 地方税 最低替代税(MAT) 资本利得税 股票回购利润分配税 亏损宽免 税务合并 资本弱化 预缴税款 纳税申报期 商品交易税 25%/29%30%加地方税及附加 40%加地方税及附加 3% 18.5%加地方税及附加 10%-40%加地方税及附加，视情况减免 20%加地方税及附加 向后结转8年，向前结转不允许 无 无 按季度 9月30日/11月30日（是否适用转让定价条款） 0.01% 附加税 • 居民企业 • 非居民企业 分公司税 最低替代税津贴结转 征税范围 参股免税 双重税收减免 转让定价 受控外国子公司 征税范围 • 居民 • 非居民 关税 预提税 • 分红 • 利息 • 特许使用权费 • 分支机构汇出税 28.85%(根据实际情况有所变动) 25% (26.375%, 包括团结附加税) 0%/25% (26.375%,包括团结附加税) 15% (15.825%,包括团结附加税) 无 *以上税收政策及税率以2018年1月前信息为基础。 资本税 中央销售税 服务税 中央消费税 增值税 社会保障税 7%/12%； 2%/5% 40%加地方税及附加 向后结转10年 全球征税 全球征税 有 有 财务年度或日历年度 全球征税 就在印度发生累、产生、获得或视同获 得的收入征税 无 2% 15% 12.36% 1%/5%/12.5%-15% 工资的12%（由雇佣双方共同负担）
  • 41.意大利 “意大利市场和专业技术持续强烈吸引着来自中国的投资者：从奢侈品到时尚，从食品和红酒到机器机械，从足球和娱乐业到基础设施建设和金 融业，我们持续吸引着中国公司和金融机构投资意大利，投资总额超过160亿美元。此外，意大利正在进行的政治经济改革将无疑会吸引更多来自 中国的投资者。” Domenico Russo 德勤意大利中国服务部领导人 政治环境 意大利是一个建立在劳动基础上的民主共和 国。总统对外代表国家，由参、众两院联席会 议选出。总理由总统任命，对议会负责。议会 是最高立法和监督机构，由参议院和众议院组 成。两院具有同等权力，各自可通过决议，但 两院决议相互关联。除少数终身参议员外， 参、众议员均由普选产生，任期5年。议会的 主要职能是：制定和修改宪法和法律，选举总 统，审议和通过对政府的信任或不信任案， 监督政府工作，讨论和批准国家预算、决算， 对总统、总理、部长有弹劾权，决定战争状态 和授予政府必要的政治决定权力等。在总统选 举和宣誓就职等特殊情况下，两院举行联席会 议。最高司法委员会是最高司法权力机构，拥 有独立司法体制和任命法官的权力，有法官的 任命、分配、调遣、提升和规定措施等项权力。 另一方面，一大政治体制改革尚未完成，法律 体系繁冗复杂，税务规定五花八门，办事人员 随意性较强、效率低，司法程序繁杂、耗时 长、费用高，工会势力强大，劳动力市场不够 灵活，税负较高导致企业经营成本高。 监管环境 意大利重点特色产业有航空航、高速铁路、城 市轨道交通、专业机械设备、机床和机器人、 生物技术与医药、汽车制造、涉及及零配件、 纺织服装、食品工业和旅游业。 意大利在国防工业、飞机制造、石油天然气资 源勘探开发、国内航空业经营和海运等行业对 投资经营限制较为严格。在这些行业存在某些 限制外资的特殊法律条文。 行业环境 意大利主管贸易的政府部门是经济发展部。作 为欧盟成员国，意大利实行统一的欧盟共同贸 易政策，海关管理遵循欧盟颁布制定的统一规 则，实行欧盟统一税则。 意大利主管对外投资和外国在意投资政策的部 门是经济发展部，具体只能包括实施吸引外资 的有关政策和项目。意大利队外国投资的名义 开放程度较高，但反垄断法赋予意大利政府可 以处于“国家经济利益和战略利益优先”的考 虑，或在意大利企业在别国遭受歧视对待的情 况下，有权阻止外资企业的并购计划。 中国对意大利并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 投资环境 （ 意大利地处欧洲和地中海战略位置，链接三大 十 10 亿 洲约8亿消费者，拥有雄厚的经济实力、宽广 美 的基础设施网络和企业发展的无限商机。为方 元 ） 便外资进入，意大利政府为外国投资者提供了 5 19 20 18 14 15 11 10 便利和支持。另外，意大利还拥有创新的价值 体系，高素质的人才资源和高品质的生活方式 和质量。 4 5 0 0 2013 2014 2015 2016 2017 交易额 交易量 （ 十 0.20 亿 美 4 元 ） 0.10 5 44 4 33 2 1 0.00 0 0 2013 2014 2015 2016 2017 投资额 项目数量 意大利主要中资企业名录（部分） 中国银行米兰分行 工商银行米兰分行 中国远洋海运集团意大利公司 通用技术集团意大利公司 中国驻罗马旅游办事处 中国东方航空公司意大利罗马办事处 中联重科CIFA公司 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 中国银行罗马分行 中国建设银行米兰分行 华为意大利公司 宝钢意大利集散中心 中国国际航空公司意大利罗马办事处 国家电网CDP Rete公司 潍柴集团法拉帝游艇公司
  • 42.货币 意大利的流通货币是欧元(EUR)。 外汇管制 无外汇管制或对资金转移的管制。居民可在国内外持有外币，并可用任何 货币进行直接或间接投资。但出于纳税目的，意大利境外资金或未通过银 行作为中介机构转移到意大利的资金须上报。 会计准则/财务报表 意大利公认会计准则及国际财务报告准则或国际会计准则。财务报表需 按年编制。超过某界点需提供合并报表。 主要商业实体 包括股份公司，有限责任公司及外国公司分支机构。 税收体系和制度 意大利的税收制度建立在直接税（所得税）和间接税两种税收的基础 上。直接税主要有：个人所得税、公司所得税和工商业地税；间接税主 要有：增值税、注册税、城市房地产税和地籍税。意大利队本国居民和 企业实行属人税制。对于纳税而言，一般认定为本国企业的有：股份公 司、有限责任公司和股份有限公司。 非居民主体仅对在意大利境内产生的收入承担纳税义务。对企业收入而 言，必要的前提是必须在意大利设有常设机构。 税收优惠/优惠政策 意大利为企业投资于增资提供了广泛的优惠政策，针对商业活动的主要需 求，体现特定目标。 为缓解能源对外依存度，促进可再生能源发展，给予上网电价、电价补贴 等财政鼓励措施；按欧盟标准划定的特定地区和行业的投资给予补助； 对生产活动的鼓励政策；针对研究开发的鼓励政策；整体综合投资项目的 优惠；对中小企业的优惠政策。 此外，意大利队南方经济欠发达地区提供优惠政策；出口加工保税区的货 物享受零关税待遇。 劳动法 意大利劳动合同的形式有。随叫随到劳动合同、辅助性劳动合同、学徒工 劳动合同、兼职劳动合同、项目公司合同、实习合同和定期合同等。意大 利无最低工资规定，但赋予每个人获取公平收入的权利，劳资双方应每两 年协商一次工资增长，协商时要考虑到通胀因素。每天平均工资时间8小 时，每周最多工作48小时，且这种情况不能超过4个月。意大利社保和救 助体系保证向本国、外国在意劳动者提供充分的保障，包括事故、疾病、 残疾、老龄以及失业等。 中国对意大利并购行业分布 2016 $1,734 1 2 2 2 交易量：19 交易额：$1,846 11 1 $6 $5 $27 $66 $8 百万美元 消费及工业产品 能源与资源 金融服务 生命科学与医疗 房地产 科技、传媒和电信 交通和物流 2017 $550 1 1 3 交易量：18 $1,130 交易额：$2,452 1 12 $772 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 意大利公司税率一览 企业所得税 生产活动地方税 24% 3.9% 资本利得税 27.5%/特定情况下95%减免 参股免税 有 转让定价 有 受控外国子公司 有 预付款税 有 征税范围 全球征税 印花税 视情况而异 预提税 • 股息 0%/1.375%/26% • 利息 0%/12.5%/26% • 特许使用权费 0%/30%（按总额75%计征） • 分支机构汇出税 0% *以上税收政策及税率以2018年1月前信息为基础。 分公司税 营业外公司所得税 亏损宽免 • 向后结转 • 向前结转 双重税收减免 资本弱化税 纳税年度 纳税申报期 资本税 社会保障税 工资税 转让税 财产税 增值税 24% 38% 无限期 无 有 无，有利息减免限制 日历年度或财务年度 财务年度结束后9个月内 无，有登记税 视情况而异 无 视情况而异 由自治区征收 22%(标准)/4%，5%，10%(低税率)
  • 43.日本 “截至2015年末，中国企业对日非金融类直接投资累计27.0亿美元，无论从绝对金额或是相对比重来看仍然较少，与中日两国贸易量相比，存在巨 大的提升空间。” 三浦智志 德勤日本中国服务部领导人 政治环境 日本为君主立宪制国家，宪法订明“主权在民”， 而天皇则为“日本国及国民团结的象征”。天皇 没有政治实权，但备受国民敬重。日本实行以立 法、司法和行政三权分立为基础的议会内阁制， 立 法 权 归 两 院 制 国 会；司 法 权 归 裁 判 所，即 法 院；行政权归内阁、地方公共团体及中央省厅。 天皇为国家象征，无权参与国政。国会是最高权 力机构和唯一立法机关。内阁为最高行政机关， 对 国 会 负 责。日本 首 相 正 式名 称 为内阁 总 理 大 臣，是日本最高行政首脑。 行业环境 日本 老 龄 化 现 象日趋 严重，医 疗、护 理、健 康 领 域的增长备受关注。各国目前均通过集中投资环 境、能源等领域，以期激活经济。日本同样也将 环境和能源领域的创新作为增长的原动力，其中 可 再 生能源、高 效 火 力发电、蓄电池、新 世 代 汽 车、能 源管 理 系 统 、节能 家电 、节能住宅 等 被 列 为战 略 性 领域 。再 者，日本定位目标 于，尽可能 地积极维修老化的重要基建来持续提供安全强 大的基础设施。基建管理、车辆安全驾驶支援系 统、宇宙基建的完善等被列为战略性领域。同时 日本政府着力于地方品牌的创建和强化，卖点为 地方的农林渔特产品和地方的旅游资源。 日本目前 没有明文 规 定 绝 对禁 止 外国资本进 入 的行业，对可能威胁国家安全及未实行完全自由 化的行业予以限制。 监管环境 日本主管贸易的政 府部门是经济产业省，其主 要 职 责 是 综 合 管 理 各 经 济产业部 门，制 定与贸 易 通商 有关 的 一系 列 政 策 方 针，主要法 律 有关 税法等。 日本 对 食品制 定了堪 称 世界最 为严格 的 检 验检 疫标准。经过中国政府与日本政府的长期交涉， 以 及中国 企 业多年来 输日市 场上的 艰苦 开 拓与 摸索，近年日本政府适当放开了对中国输日禽肉 和水果类产品的限制，指定地区生产的部分农产 品可进入日本市场。 投资环境 日本消费者对产品和服务的要求很高，在家电产 品和时尚领域，可谓亚洲信息发源地，因此许多 全 球 企 业 把日本 定位 为亚 洲 的 产 品试 销 地 。其 次，日本社会和政治情况相对稳定，国家信用风 险极低；基础设施价格较低，供给稳定；治安和 医疗状况良好，保护知识产权制度完善。再者， 在日投资不仅可与丰田、松下和佳能等跨国企业 建立业务往来，还可与为这些企业提供支持的高 端技术中小企业建立关系网络。另外，日本拥有 大批优秀科研人员，许多外资企业已将亚洲研发 中心设于日本。 日本主管投资的政府部门也为经济产业省，涉及 投资政策的还包括其他多个部门。 中国对日本并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 5 4 （ 十3 亿 美 9 元2 ） 1 14 11 10 20 16 16 12 8 4 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 2 （ 十 亿 美 1 15 元 ） 0 2013 25 2014 11 2015 17 2016 30 25 20 15 10 10 5 0 2017 交易额 交易量 投资额 项目数量 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 日本主要中资企业一览（部分） 中国机械对外经济技术合作总公司驻日本代表处 上海国际株式会社 中国银行东京支店 中远日本株式会社 中国南方航空公司日本支社 上海电力日本株式会社 华为技术日本株式会社 中化石油有限公司驻日本代表处 中国石油国际事业（日本）有限公司 日本五金矿产株式会社 交通银行东京分行 中国国际航空股份有限公司日本支社 春秋航空日本株式会社 方正株式会社 中国联通（日本）公司
  • 44.货币 日本使用日元（JPY）作为本国货币。 外汇管制 日本无外汇管制措施，但有一些汇报要求。 会计准则/财务报表 日本公认会 计准则(GA AP)。财务报表编制实行年度制。与中国不同之处在 于，日本会以发票发行时点为基准进行会计记账。但因为日本没有发票制 度，所以在实际交易发生的时点确认收益、费用。 主要商业实体 日本主要 商业实体有股 份 公司、有限 公司、合 伙 企 业以 及 外 国 企 业 分支 机构。 税收体系 日本 对企 业 法 人 实 行“属 地 税制 ”，在日本 从事 经 济活 动 的 法 人 企 业都 要就其经济活动中所产生的利润在日本纳税。当日本法人企业包括境外 所获利润时，为避免双重征税，制订了境外税额抵扣的规定，在一定范围 内，可从日本的应缴税款中扣除境外已缴纳的税款。在日本开展业务的跨 国公司，当其 获 得 一定 的应税收 入 时，通 过 办理 源 泉课 征 或申报 缴 纳 手 续，计算和缴纳应征税额。 日本针对企业和个人所得征收9种税，包括6种国税和3种地方税。针对流 通交易征收4种税，包括2种国税和2种地方税。此外日本海关针对消费和 财产的所有、转移等征收其他19种税。 中国对日本并购行业分布 优惠政策 日本政府积极致力于吸引外来日投资。日本经济产业省制定“外国企业招 商地区支援项目”，拨付5亿日元专项资金，委托独立行政法人“日本贸易 振兴机构”对 地 方政 府的招商引资活 动 提 供 支持，包括对 招商 对 象实 施 调查，邀请外资企业干部赴日考察、派遣专家等费用，每个地区发放专项 补贴。为吸引外国企业对日投资，日本经产省正在研究探讨针对外资企业 的优惠政策，包括根据投资额、对象和雇佣人数等在一定期限内减免法 人税和所得税，简化技术人员等签证审查的入国手续，同时研究设立一元 化促进投资咨询和优惠政策协商的窗口。 此 外，日本中央 政 府 就 促 进 对日投资的制度性 支持 还包括 设 立 对日直接 投资综合指导窗口，设置市场开放问题投诉处理机制和鼓励地方政府给 外资企业提供优惠政策。 劳动力市场 日本劳动力素 质 较 高，劳动力人口不 充 裕，劳动 密集 型 产业需 要 外 国劳 务。最低工资为780日元/小时。在日本，一直以来大多数公司对雇佣都采 取终身雇佣制。近年来雇佣方式也呈多样化，既可录用大学和高中的应届 毕业生和有工作经验的员工，还可以选择录用合同制员工、小时工、派遣 工等方式。同时，录用员工的途径，除可以直接招聘外，还可以求助于人才 公司。雇佣员工除要向其本人支付不低于最低工资水平的工资外，公司还 要负担劳动、社会保险费的公司负担部分以及承担个人所得税的代扣代 缴义务。 2016 百万美元 2017 1 1 $915 1 $2,542 交易量：14 交易额：$3,816 11 $346 $13 消费及工业产品 金融服务 生命科学与医疗 房地产 科技、传媒和电信 $361 2 2 交易量：16 交易额：$1,211 $410 8 4 $165 $275 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 日本公司税率一览 企业所得税（国家） 资本利得税 居民地方税 参股免税税制 双重征税减免 转让定价税制 23.4% 23.4% 视情况而异 95%国外股息免税 有 有 分支机构税 公司地方税 征税范围 亏损 • 向后结转 • 向前抵免 合并税制 资本弱化税制 预付税款 通常需要 纳税时间 固定资产税 调整后的正式估价的1.4%（各市税率略有不同） 营业场所税 资本税 包含在居民地方所和公司地方税 社会保障税 预提税 • 股息 • 利息 • 特许权使用费 • 分支机构利润汇出税 20%/15%，加2.1%附加税 20%/15%，加2.1%附加税 20%，加2.1%附加税 无 *以上税收政策及税率以2018年1月前信息为基础。 房地产并购税 房地产登记税 印花税 消费税 23.4% 视情况而异 全球征税 9年 不允许，中小企业解散情况下1年 有，仅针对国税 有 财务年度结束后2个月内，所得税退税情况下（通常 可延期） 营业中的场所每平米600日元，加上总工资的0.25% 不超过约16.248%，在劳动保险的营业税率适用 3%/4%（暂行税率为1.5%-2%） 不超过2% 200-600,000日元 8%
  • 45.荷兰 作为传统的“欧洲门户”，荷兰拥有大量的港口、优质的基础设施和高质量的劳动力。对有意向投资欧洲的中国企业来说，荷兰无疑是设立及合并 公司的最佳地点。荷兰政府对绿地投资持开放态度，其公开透明的立法制度使各种优惠政策运用起来相对简单。此外，公司并购的程序相对简单， 运营成本也相对较低。除了众所周知的重点行业之外，荷兰也越来越受高科技和游戏产业公司的青睐。 Han Kalfsbeek 德勤荷兰中国服务部领导人 政治环境 荷兰是一个议会制君主立宪国，首都为阿姆斯特 丹，政 府所在 地 为海 牙。最高行政 机 关 是内阁， 并以总理为内阁首长统辖各部会。最高立法机关 是两院制的国会。立法权属国王和议会，行政权 属国王和内阁。议会由一院和二院组成，两院议 员任期均为4年，但改选不在同一年进行。 监管环境 荷兰外汇主管部门为外交部国际关系总司，负责 荷兰的对外贸易政策制定及协调。荷兰政府对大 部分进出口商品不加限制，作为欧盟成员国，对 来自非欧盟国家的糖、服装、纺织品、钢材、武器 弹药和一些农产品实行进口管制，对战略性产品 及相关技术服务、部分尖端科技产品、特定化学 品、某些制定产品和一些农产品进行出口管制。 荷兰已具有较完整的商品检验检疫体系。作为欧 盟成员国，荷兰执行欧盟共同海关规定。 荷兰经济部及外交部国际经济关系总司负责引 资政策制定，经济部下属外商投资局具体负责协 调全国引资事务，部分地方省、市亦设有投资局， 专门负责地方引资事务。 行业环境 荷 兰 重 点 及特 色 产业有工 业 和 建 筑 业、农 业 和 服务业。政 府对外商投资采取鼓励政策，除少 数 特 殊行业（如军工生 产、铁 路、电气 运 送网 等）以 外，外国企 业可向任 何 部门投资，并 在法 律 上 享受与 本 国 企 业 同 等 权利 。外 国 投 资 者 除 了提供外汇情况报告以 外，在荷兰依法投资不 受 其他 限 制。荷 兰引资重 点行业 主 要 有农 业 及 食品、化 工、创 意 行业、能 源、生 命 科 学 及健 康 行业、物流、水资源管理等。 投资环境 作为传统的“欧洲门户”，荷兰拥有吸引外国投 资的独特优势：经济实力雄厚，贸易地位领先； 地理位置优越，物流网络发达；商业历史悠久， 经商环境优良；工业技术先进，知名企业云集； 高等教育发达，人才优势明显；劳资关系稳定， 政经大局平稳；投资政策开放，财税体系领先。 中国对荷兰并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 4 11 12 0.4 17 9 3 （ 十 7 亿 美 2 6 元 ） 1 9 0.3 （ 十 11 6 亿 美 0.2 9 元 ） 23 0.1 20 15 13 9 10 5 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 交易额 交易量 投资额 项目数量 荷兰主要中资企业名录（部分） 中远集运荷兰分公司 中国海运荷兰代理有限公司 华为技术（荷兰）有限公司 工商银行阿姆斯特丹分行 中国太平保险（英国）有限公司荷兰分公司 安邦保险 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 中国南方航空公司阿姆斯特丹办事处 中检集团欧洲有限公司 中国银行（卢森堡）有限公司鹿特丹分行 柳工机械欧洲分公司 中集集团 海尔集团
  • 46.货币 荷兰的流通货币为欧元(EUR)。 外汇管制 无外汇管制。 会计准则/财务报表 荷兰采用国际会计准则，国际财务报告准则或荷兰公认会计准则。财务报 表须按年编制。 主要商业实体 包括上市公司，私人有限责任公司，合伙制，合作社和外国公司分支机构。 劳动法 荷兰有关劳动合同的规则是强制性的，可缔结有限期或无限期的劳动合 同。雇员工作时间每天不超 过 9小时，每周不超 过45小时，任 何 连 续13周 内每周平均不超过40小时。最低工资标准设立根据物价指数自动调整。 工作反歧视包括了平等待遇、性别歧视、年龄歧视、对残疾人强制聘用的 规定。 中国对荷兰并购行业分布 优惠政策 荷兰政府及欧盟为了鼓励创业、促进企业创新、发展节能环保产业，出台 了多项鼓励措施，符合条件的外资企业可享受。 对中小企业及创业的鼓励政策有：税收支持，包括研发税收抵免项目、增 值税减免和小规模投资补助等；中小企业信贷支持，如信用贷款、风险投 资担保和企业贷款担保等；企业行动计划，在融资、研发创新、税收及对 外拓展方面给予初创企业和中小企业全方位支持。此外还有鼓励企业出 口及对外投资的金融支持、节能环保方面的税收减免及补贴、研发和创新 方面的税收优惠等。 税收体系 荷兰实行中央和地方两级课税制度，采用以所得 税和流转税为“双主 体”的复合税制结构，个人所得税、公司所得税、增值税和消费税等税种 在税制 结 构中居重要地 位，与其他 直 接 税 和间 接 税一 起，共同组 成 荷兰 税制体系。总体来讲荷兰实行的是属人税制，即居民纳税人应对其全球 收 入 承担 纳 税 义务，非居民 纳 税 人仅 就 来源于荷兰的收 入 纳 税。然 后是 否实际征税往往由税收协定来决定。 2016 百万美元 2017 $2,79 4 3 1 $143 $13 交易量：12 交易额：$2,950 7 消费及工业产品 交通和物流 科技、传媒和电信 交易量：2 1 交易额：$1,091 1 $1,091 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 荷兰公司税率一览 企业所得税 20%/25% 资本利得税 0%/25% 税务合并 有 参股免税 有 转让定价 有 受控外国子公司 无 预付款税 有 预提税 • 分红 0%/15% • 利息 0% • 特许使用权费 0% • 分公司汇出税 无 *以上税收政策及税率以2017年1月前信息为基础。 分公司税 亏损宽免 • 向后结转 • 向前结转 房产转让税 双重税收减免 资本弱化 纳税年度 纳税申报期 征税范围 资本税 增值税 20%/25% 9年 1年 2%/6% 有 无 日历年度 纳税年度结束前5个月，可延长至11个月 全球征税 无 21%(标准)/6%(低税率)
  • 47.新加坡 “地处生气蓬勃、快速发展的东南亚地区中心位置，新加坡拥有低税率体制、先进的公司治理水平、稳定的政治环境、强大的基础设施。这些因素 都使新加坡成为了一个拥有强劲投资回报和巨大增长潜力的重要市场。” 德勤东南亚地区中国服务部领导人/新加坡 政治环境 新加坡实行议会共和制。总统为国家名义元首， 储 备 国 家 第 二把 钥 匙，由 全 民 选 举产 生，任 期 6 年。总统委任议会多数党领袖为总理。总统有权 否决政府财政预算和公共部门职位任命；可审查 政府行使内部安全法令和宗教和谐法令所赋予 的权力以及调查贪污案件。总统顾问理事会受委 向总统提供咨询与建议。总统在行使某些职权， 如主要公务员任命时，必须先征求总统顾问理事 会的意见。总统和议会共同行使立法权。议会称 国会，实行一院制。议员由公民投票选举产生，任 期5 年，占国 会 议 席多数 的 政 党 组 建 政 府。人民 行动党长期执政，地位稳固。新加坡是一个严刑 峻法的国家。 监管环境 新加坡贸易主管部门是新加坡国际企业发展局， 主要负责宣传新加坡作为国际企业都会的形象以 及提升以新加坡为基地公司的出口能力。 新加坡对进口商品检验检疫的标准和程序十分严 格，负责进口食品、动植物检验检疫的部门是农 粮兽医局，负责进口药品、化妆品等商品检验的 部门是卫生科学局。 新加坡海关管理的主要法律是海关法。 行业环境 新加坡重点和特色产业有石化工业、电子工业、 精密工程业、海事工程业、生物医药业、批发零售 业、商业服务业、金融保险业、运输仓储业、资讯 通信业和旅游业等。 新加坡队准入的政策宽松，除国防相关行业及个 别特殊行业外，对外资的运作基本没有限制。此 外，新加 坡 政 府 还制定了特 许国 际贸易计 划、区 域总部奖励、跨国营业总部奖励、金融与资金管 理中心奖励等多项计划以鼓励外资进入。同时， 经 发 局 还 推出了一 些 优 惠 政 策 和 发 展计 划 来 推 动企业拓展业务，如创新发展计划、企业研究奖 励计划、新技能资助计划等。电子、石油化工、生 命科学、工程和物流等九个行业被列为奖励投资 领域。 投资环境 新加坡是高度开放的经济体，在经济全球化进程 中占得先机，经济对外依存度和国家竞争力显著 提升，经济建设取得举世瞩目的成就。新加坡投 资环 境的吸引力主要体 现在：地 理 位 置优 越、基 础 设 施 完善、政 治 社 会 稳 定、商业网 络广泛、融 资渠 道多样、法 律体 系健 全、政 府廉洁 高 效。另 外，新加坡有极强的应变能力，主要来自于开放 和多元化经济、政府执行战略规划和横向发展能 力以及强大的人力资本。 中国对新加坡并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 30 27 30 1.0 40 24 21 （ 20 十 15 15 亿 美 元 ） 10 30 30 20 （ 十 22 亿 美 0.5 11 18 21 20 元 10 ） 10 新加坡负责投资的主管部门是经济发展局，是隶 属新加坡贸工部的法定机构，也是专门负责吸引 外资的机构，具体制定和实施各种吸引外资的优 惠政策并提供高效的行政服务。 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 交易额 交易量 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 投资额 项目数量 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 新加坡主要中资企业名录（部分） 中远控股（新加坡）有限公司 中国交通出口（新加坡）有限公司 中国建筑（南洋）发展有限公司 振华（新加坡）工程有限公司 中国航油（新加坡）股份有限公司 南洋五矿实业有限公司 华旗资讯（新加坡）私人有限公司 新加坡中国旅行社 中国银行股份有限公司新加坡分行 中国保险（新加坡）有限公司 中国国际航空公司新加坡营业部 中粮（新加坡）有限公司 青建（南洋）控股有限公司 上海隧道工程股份有限公司新加坡分公司
  • 48.货币 新加坡的货币为新加坡元(SGD)，简称“新元”。 外汇管制 新加 坡 队 外汇 交易和资本流 动 没有严格管 制。资 金可自由流 入和 流出新 加 坡。政 府对于在 新加 坡 元货币市场上向非居民金融机构 提 供的出于投 机目的的贷款实行特定管制，但上述管制不适用于对个人和非金融机构， 包括企业金融部门的新加坡元贷款。 会计准则/财务报表 新加坡财务报告准则。财务报表必须每年编制。 主要商业实体 包括上市有限责任公司、私营有限责任公司、合伙企业、个人独资企业以 及外国公司的分支机构。 劳动力市场 新加 坡 实现 较 充 分就 业。根 据 新加 坡《 劳动 法 》，新加 坡 无 最 低 工资标 准，工资由公司和员工协商，或公司和代表员工的工会协商。正常工作时 间每天不超过8小时，每周工作5天半，依据工作合同确定工资和超时工作 奖金。新加坡通过建立中央公积金来为雇员提供全面的社会福利保障。 中国对新加坡并购及行业分布 税收优惠/优惠政策 新加坡采取的优惠政策主要是为了鼓励投资、出口、增加就业机会、鼓励 研发 和 高 薪技 术产品的 生 产以 及使 整 个 经 济更 具有活力的生 产 经营 活 动。如对涉及特殊产业和服务（如高科技、高附加值企业）、大型跨国公 司、研发机构、区域总部、国际船运以及出口企业等给予一定期限的见、 免税优 惠 或资 金 扶持 等。政 府 推出的各项优 惠 政 策，外资 企 业基 本 上可 以和本土企业一样享受。主要分为了产业优惠政策、环球贸易补贴、中小 企业优惠和创新优惠计划。 税收体系 新加 坡 为城 市国家，全 国实 行 统一的 税收 制 度 。新加 坡以“属 地 原 则 ” 征 税，任何人（包括公司和个人）只要在新加坡取得，就需要在新加坡纳税。 另外，在 新加 坡收 到的 境 外 赚 取的收 入也 须 缴 纳 所 得 税，有 税务 豁免的 除外。 新加坡现行的主要税种有：公司所得税、个人所得税、消费税、房产税、印 花税等。此外，还有引进外国劳工的新加坡公司征收的劳工税。 2016 1 $1,635 5 $1,573 8 交易量：24 交易额：$5,320 3 $398 1 $161 3 3 $1,030 $523 百万美元 消费及工业产品 能源与资源 金融服务 生命科学与医疗 房地产 科技、传媒和电信 交通和物流 2017 $4,185 $197 8 3 $1,364 $260 $414 交易量：27 交易额：$24,42 5 2 5 3 1 $18,002 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 新加坡公司税率一览 企业所得税 分公司税 参股免税 17%，应纳税所得额可部分免于征税 （SGD10,000及以下部分享受75%免税，接下来 SGD290,000部分享受50%免税） 17%，应纳税所得额在SGD 290,000以下部分 可部分免于征税 资本利得税 征税范围 有 双重税收减免 税务合并 无 转让定价 资本弱化 无 受控外国公司 纳税基期 先前会计/财务年度 预缴税款 申报要求 11月30日，电子报税可延长至12月15日 社会保障税 印花税 视情况而异 预提税 • 股息 0% • 利息 0%/15% • 特许使用权费 0%/10% • 技术服务费 17% • 分支机构利润汇出税 0% *以上税收政策及税率以2018年1月前信息为基础。 消费税 房产税 资本税 亏损宽免 • 向后结转 • 向前结转 不征税 全球征税 有 有 无 财务年度结束前3个月，可分期付款 7.5%-17% (雇主缴纳，视年龄缴纳金额不同) 7% 非业主占用人不超过20%，其他10% 无 无限期 一年
  • 49.韩国 “韩国凭借先进的技术和稳定的市场吸引了大量中国投资者，2015年中国企业对韩境外并购交易量排名位居第三。中韩两国是邻国友国，文化背 景相似，这也是中国投资者来韩投资的一大优势。目前，最为活跃的投资领域是金融服务，技术，媒体娱乐和消费行业。 受朝鲜半岛政治局势紧张影响，中国对韩投资势头减缓， 但我相信从长期来看两国之间的经济合作将不断深入。日前，中国越来越关注对外投资 的质量问题，相信韩国企业在各个领域建立的竞争及价值链优势将为中国投资者提供极具吸引力的并购机会。” Sung Hoon Oh 德勤韩国中国服务部领导人 政治环境 韩国实行三权分立、依法治国的体制。根据新宪 法，总统是国家元首和全国武装力量司令，在政 府系统和对外关系中代表整个国家，总统任期5 年，不 得 连 任。总 统 是内外政 策的 制定者，可向 国 会 提 出立 法 议 案 等;同时，总 统 也 是 国家 最高 行政长官，负责各项法律法规的实施。总统通过 由15-30人组成并由其主持的国务会议行使行政 职能。作为总统主要行政助手的国务总理由总统 任命，但须经国会批准。国务总理有权参与制定 重要的国家政策。总统无权解散国会，但国会可 用启动弹劾程序的方式对总统进行制约，使其最 终对国家宪法负责。韩国实行一院制。国会是国 家立法机构，任期4年，国会议长任期2年。宪法 赋予国会的职能除制定法律外，还包括批准国家 预算、外交政策、对外宣战等国家事务，以及弹劾 总统的权力。 行业环境 韩 国 经 济以 重、化 工 工 业 为主，造 船、汽 车、半 导体、石油化工、信息技术等产业均在世界上占 有较为重要的地位，农林渔业由于成本过高，竞 争力较差，是韩 政 府 重 点保护的产业。此 外，韩 国经济的另一个重要特点是三星、现代、SK等少 数 大 企 业 集团在国民 经 济中占 据 的 地 位 举足 轻 重。 投资环境 韩国国土面积狭小，自然资源贫乏，市场规模较 小，其 经 济 对 国 际市 场 和 资 源 的 依 赖 程 度 相当 高，自二十世纪六七十年代以来，韩国致力于发 展 大 进 大出的 外 向型 经 济，3 0 多年来 经 济 始 终 保持着较高速增长，其经济规模、社会财富、基 础 设 施 和 人 民 生 活 水平 不 断 提 高，市 场消 费 潜 力较 大。另外，韩国地 理 位 置优 越，交 通 运输 便 捷，通讯设施世界一流。 监管环境 韩国 产业 通商资源部 是韩国主管贸易的 政 府 部 门，主要负责韩国产业、能源资源、贸易投资政 策以 及 经贸谈 判等。《 对外贸易法》是韩国政 府 管理和振兴对外贸易的基本法。 韩国主管 投资及 外国投资的 政 府 部门是 产业 通 商资源部，主要负责相关政策、法规制定、数据 发布等涉及外国投资的有关工作。外商投资受《 外国人投资促进法》限制。 中国对韩国并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 2.5 20 4 17 2.0 （ 十 亿 1.5 11 美 元 ） 1.0 5 0.5 16 14 3 （ 十 9 12 亿 10 美 元 2 8 ） 1 4 15 11 10 9 10 6 5 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 交易额 交易量 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 投资额 项目数量 韩国禁止行业有金融业，包括邮政业、中央银行、 私募基金业、养老基金业、金融市场管理业以及 其他金融支援服务业等；国家机构，包括立法/司 法/行政机构，驻韩外国公关及其他国际与外国 机构；教育机构，包括幼儿园、小学、初中、高中、 大学、研 究 生 院 和 特 殊 学 校 等；团 体，包括艺术 家、宗教团体以及产业、专家、环境运动、政治与 劳动运动等团体。 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 韩国部分中资企业名录 中国银行首尔分行 中国电信韩国分公司 中远韩国有限公司 韩国携程 韩国五矿株式会社 中国机械工业机械工程有限公司驻韩国代表处 中化国际汉城代表处 联想集团有限公司 中国工商银行首尔分行 中国东方航空股份有限公司韩国营业部 鞍钢集团韩国有限公司 中国检验认证集团韩国有限公司 华为技术（韩国）有限公司 江苏悦达集团韩国（首尔）代表处 海尔韩国 中兴通讯韩国分公司
  • 50.货币 韩国流通货币韩元(KRW)。 外汇管制 存在外汇管制，但已经逐渐放宽。超过一定限额的外国贷款要预先向企划 财政部申报。向外国借款人提供的贷款也需要申报。 会计准则/财务报表 韩国已公布《韩国型（采用）的国际会计准则(K-IFRS)》，并遵守国际会计 标准。 主要商业实体 韩国主要商业实体有股份公司、有限责任公司与外国公司分支机构。 税收体系 韩国拥有比较完善的税收制度，透明度较高，执法较严。韩国的赋税主要 分为国税和地方税。现行国税14种，地方税11种，其中绝大部分税收收入 来自于国税。 国税是为确保中央政府收入而向国民征收的税金，主要由中央政府的行 政处——国税厅和关税厅全面负责。国税大致由关税与国内税组成，分为 直接税和间接税。 中国对韩国并购行业分布 外国投资优惠政策 韩国政府对外商投资的鼓励政策包括给投资经济效益大的外商企业进行 补偿，为较国内企业来说投资条件相对不利的外商投资企业减轻费用负 担等。主要体现为税收减免，体现在符合条件的外商投资可减免法人税、 所得税等国税和购置税、注册税、财产税、综合土地税等地税。其他优惠 政策有国有、公有土地租赁费减免，现金支持，雇佣支持，服务支持，设立 外商投资区和一系列的区域性支持政策。 此外，对于外国技术人员在韩国国内向韩国人提供服务所得、向享受法人 税减免的外资企业提供高薪技术的所得、外资企业的高管工资收入等，可 提供所得税优惠。 劳动力市场 韩国劳动法是以通过适当保护劳动者，从而在结构上保障企业活动，并使 资本主义健康稳定发展为目的而制定、运行的法，可分为“个别性劳动关 系法”“集团性劳资关系法”“合作性劳资关系法”和“直接与雇佣相关的 法律”四大类。 韩国重视教育，劳动力具备一定素质。最 低工资为6 470韩元(约5.4美 元)，8小时工作制。雇主无正当理由不得进行解雇、休职、停职、调动、减 薪及其他惩戒。雇主须缴纳法定的雇佣保险、国民年金、健康保险和工伤 保险四大保险。 2016 $226 $520 7 5 交易量：14 交易额：$1,340 1 1 $551 $43 百万美元 消费及工业产品 金融服务 生命科学与医疗 科技、传媒和电信 2017 $384 3 交易量：10 交易额：$1,248 7 $900 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 韩国公司税率一览 企业所得税 10%-22% 地方所得税附加 累积收益税率 10%×调整后的应税收入的30%/80% 农业/渔业附加 最低税率 10%-17% (中小企业适用7%税率) 分公司税率 资本利得税率 • 居民企业 • 非居民企业 10%-22% 11%×取得收益/22%×实际利润的小者 亏损宽免 • 向后结转 • 向前结转 参股免税 无 征税范围 双重税收减免 有 税务合并 转让定价税制 有 资本弱化 受控外国公司 有 纳税年度 预付税款 有 纳税申报期 房产税 预提税 • 股息 • 利息 • 特许使用权费 • 技术服务费 • 分支机构汇出税 20%（及附加） 14%/20%（及附加） 20%（及附加） 20%（及附加） 普遍情况下无，但以税收条款及互惠原则为准， 可能征收5%-15%的分公司税 *以上税收政策及税率以2018年1月前信息为基础。 资本登记税 证券交易税 并购税 登记税 地方居民税 增值税 1%-2.2% 20% (适用情况下) 10%-22% 10年 无，中小企业1年 全球征税 有 有 会计年度 财务年度结束后3个月内 0.24%-0.6%（及附加） 0.48%或1.44% 上市公司股票0.3%/其他0.5% 视情况而异 0.02%-5%（及附加） 视情况而异 10%
  • 51.英国 “随着英国脱离欧盟，英国与中国的贸易关系正受到多方关注，重点是双方的开放市场，如金融科技、绿色金融和当下正热的“一带一路”倡议。 英国对外贸易与投资的自由和开放，让英国成为了中国在西方并购、投资及开展基础设施建设项目的热门选地。对中国企业来说，英国相较于其他 发达经济体经商环境更稳定且政治环境更友好，这也体现在了英国脱欧公投后，世界各国对英国投资量有所增长。我们相信英国脱欧公投将给英 国和中国带来互惠互利和双赢的局面。” Angus Knowles-Cutler 德勤西北欧联合领导人/英国 政治环境 英国政体为议会制的君主立宪制。国王是国家元 首、最高司法长官、武装部队总司令和英国圣公 会的“最高领袖”，形式上有权任免首相、各部大 臣、高级法官、军官、各属地的总督、外交官、主 教及英国圣公会高级神职人员等，并有召集、停 止、解散议会，批准法律，宣战和等权力，但实权 在内阁。首 相为政 府 首脑，议会是最高司法和立 法机构，由国王、上院和下院组成。 行业环境 在英国几近“零壁垒”的投资环境支持下，中国企 业基本上在产业链各环节都能较为便利地进入英 国市场。在部分行业，中国企业已在当地形成集 群，如汽车行业、电信行业和金融行业。 英国在基础设施、高端制造、研发设计、金融、地 产等各个领域都有着巨大投资潜力和引资需求， 在化工、制药、生物技术、食品饮料、电子工业等 领域处于全球领先地位，为投资者创造了历史性 机遇。重点投资领域有基础设施、能源、研发设 计、高 精 尖制 造 业、通讯信息技 术 、现代 服务业 和创意产业等。 投资者如需在某些受限行业（如能源、银行、媒 体以及金融服务投资）经营及拓展业务，英国国 内及境外投资者都需要取得批准。 监管环境 英国商业、能源及行业战略部（BIS)是英国主要 经济管理部门之一。全面负责贸易政策制定、贸 易促进、生产力促进、商业关系、能源、竞争和消 费 者 政 策、公司法、就 业管 理 等。英 国贸易 投 资 总署（UK T I）是国际贸易部下属的为在英国新 设 企 业 或 拓 展 业务 等 事 项 提 供 全面的 专业 服务 的 政 府 部门。英国 税务海 关 总署 是 英国 政 府 的非 部长制政府部门之一，注意负责包括征收税项和 进口管制等。 投资环境 英国是世界上投资吸引力最高的国家之一，也是 各 国 企 业 来 欧 洲 发 展 国 际 业务 的 首选 投 资目的 地之一。最为欧洲经商最便利的国家，英国经济 发展优势明显，国内消费潜力和市场规模巨大； 享有较低税率及灵活的劳动力市场；投资、创业 障碍少，创新能力领先；政治环境和社会环境高 度稳定，科技、通讯以及教育体系均在世界上处 于领先地位。英国在科技、创新、基础建设和能 源领域具有特别强项。高水平的生活质量、多元 文化和世界通用的语言也使英国具备了吸引人才 的得天独厚的优势。 英国脱欧——2018年3月7日最新进展 2017年12月8日，特蕾莎·梅和欧盟委员会主席容 克在布鲁塞尔会面并签署了联合报告，阐明了英 国脱欧第一阶段谈判所取得的进展。此阶段，双 方重点关注的三个问题包括：在英欧盟公民及在 欧英国公民的权力保障，北爱尔兰与爱尔兰共和 国的边界问题，以及“分手费”的相关事宜。联合 报告的发布表明，英欧在解决上述问题的原则上 达成一致。 2018年2月28日，欧盟公布了一份英国脱欧条约草 案，联合报告中的各项原则成为法律文本。双方将 就此草案进行谈判，并最终达成一致，批准生效。 英国 和 欧 盟 分 别 表 示，在2019 年 英国 脱 欧 后 需 要设立过渡期，以便更有条理地向英欧的新型关 系转变。然而，双方依然需要就具体事宜达成一 致，包括：过渡期的时长、涉及领域，欧洲法院的 作用，以及英国在欧盟中的角色。有关过渡期的 联合报告预计将于近期发布，旨在梳理问题解决 的原则，而非成为具有法律约束力的文件。与第 一阶段谈判发布的联合报告一样，解决此问题的 各项原则也需要在发布后改写为法律文件。 当双方就过渡期涉及的各项原则达成一致后，欧 盟有关 英 国 脱 欧 的 各项 规 定 很可能不 再发 生 重 大变化，直到某一双方约定的日期，目前可能定 在2020年12月。然而，这建立在双方就脱欧和过 渡 期 协议 的 具体 文 本达 成一 致 的 基 础 之 上 。双 方争论的焦点可能是在爱尔兰共和国与北爱尔 兰的边境划分上。英欧双方如何解决在规则上出 现的分歧值得关注。 目前，根据欧洲议会2017年12月15日通过的指导 意见，英欧可以开展第二阶段的谈判，讨论双方 在脱欧后的新型关系问题。 2018年3月2日，英国首相特蕾莎·梅表示，在英 欧 的 新 型 关 系以 及 新贸易协定 的 各项 原 则 方面 达成一致，依然面临“五项考验”。 中国对英国并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 30 60 15 54 53 60 （ 20 十 亿 31 38 40 30 （ 10 十 亿 29 36 美 美 元 ） 10 17 13 元 20 ） 5 40 30 20 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 交易额 交易量 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 投资额 项目数量 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 英国主要中资企业名录（部分） 中国银行（英国）有限公司 中国电信（欧洲）有限公司 中国工商银行伦敦有限公司 中国联通（欧洲）运营有限公司 中国石油国际事业（伦敦）有限公司 中国广东核电英国分公司 海尔欧洲贸易公司英国分部 万达英国有限公司 中国通用技术英国有限责任公司 中国石化英国代表 中化欧洲集团公司 中国太平保险（英国）有限公司 英国金属矿产有限公司 华为技术有限公司英国分公司 中国国际航空股份有限公司 MG汽车英国公司 中国船级社欧洲中心 绿地（英国）投资有限公司
  • 52.货币 英国使用英镑(GBP)作为本国货币。 外汇管制 英国无外汇管制。 会计准则/财务报表 英国会 计准则(GA AP)/国际标准会 计准则。财务报表编制实行年度制。 主要商业实体 英国主要商业实体有上市及私人有限责任公司，有限责任合伙制，有限合 伙 制 ，合 伙 制 ，不 动 产 投 资 信 托 公 司 和 外 国 公 司 分 支 机 构 。 税收制度 英国政府致力于保持低税率制度，以加强对外国投资者的吸引力。 劳动法 英国法律重视雇主与员工之间附带法定权利的个人协议。国家基本生活 工资 和 最 低 工资每 年四月更 新，目前 对2 5岁及以 上 雇 员 为7. 5 0 英 镑 /小 时，21-24岁为7.05英镑/小时，18-20岁雇员为5.60英镑/小时，18岁以下为 4.05英镑/小时，见习工资不低于3.50英镑/小时。英国实行统一的养老金 计划，政府为工伤赔偿、治病、失业和年老者提供保险福利。 中国对英国并购行业分布 优惠政策 英国提供大量税收刺激政策。研发支出和研发支出额度可加倍抵扣应税 收入；“专利盒”税收制度，对企业实施专利商业活动所获利润征收10% 的税率，使企业保留因专利所生成的大部分收入，实现利润最大化；对创 新产业有一些列税收刺激政策；在24个企业区的设立了税收鼓励政策； 某些节能资源的支出在并购当年可享100%的税额扣减；年度投资补贴计 划(AIA)也提供了税收优惠政策。 推动英国脱欧进程的相关法案 • 脱欧法案，目前正在议会进行讨论 • 关税法案，有关英国独立的关税框架 • 贸易法案，为英国未来的独立的贸易政策设定法律框架 • 移民法案，有关英国移民政策，内容包括各欧盟成员国国民 • 渔业法案，有关英国新的渔业政策 • 农业法案，有关英国新的农业政策 • 核安全法案 • 国际制裁法案 2016 $7,131 3 3 1 7 交易量：38 1 交易额：$10,813 $26 23 $1,423 $1,326 $262 $645 百万美元 2017 消费及工业产品 能源与资源 金融服务 生命科学与医疗 科技、传媒和电信 交通和物流 $13,765 3 1 2 14 $1,723 交易量：30 交易额：$18,261 9 $140 1 $824 $1,809 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 英公司国税率一览 企业所得税 19% 石油收益税 19% 分公司税 征税范围 亏损 • 向后结转 • 向前结转 双重征税减免 19% 全球征税 无限期 1年 有 资本利得税 参股免税 合并税收 资本弱化/利息限制 0%/19% 是 不允许，可亏损减免，且公司内部资产转移可不 及利得或损失。 有 转让定价 有 受控外国公司 有 纳税年度 12个月或账簿筹备期中较短者 预缴所得税 有 纳税申报期 会计年度结束后12个月 资本税 无 房产税 视情况而异 工资税 无 国民保险税 13.8% 增值税 20%/5%/0% 预提税 • 股息 • 利息 • 特许权使用费 • 分支机构利润汇出税 0% 0%/20% 0%/20% 0% *以上税收政策及税率以2018年1月前信息为基础。 印花税 印花税储备税 印花税地方税 土地和建筑交易税 （苏格兰） 0.5% 0.5% 不超过15% 不超过12%
  • 53.美国 “拥有稳健的消费经济、领先的技术和创新能力、大量的劳动力人才和成熟的资本市场，美国持续得到外商投资者的青睐。其中，中国对美国的投 资保持着良好的发展势头，近年来投资类型也趋于多元化。尽管投资美国市场拥有诸多优势，但同时也存在着风险。在计划和进行跨境交易时，经 验丰富的投资管理团队往往会借力于拥有实战经验的专业咨询顾问，并了解且相信专业咨询顾问能为其所能带来的切实利益。” George Warnock 德勤美洲地区中国服务部领导人/美国 政治环境 美国是一个联邦立宪制共和国，采用三权分立的 原 则，将立法、行政 和司法 分 别 下方 给 议会、总 统 和 联 邦法 院 。国 会 由美 国 参 议 院 和 美 国 众 议 院联合组成，主要职权有：立法权、行政监督权、 条约及官员任命的审批权（参议院）和宪法修改 权，对总统、副总统的复选权等。总统兼任武装 部总司令，有权利否定法案，任命内阁成员及其 他管理和实施联邦法律及政策的政府官员。联邦 法院大法官由总统指派并通过参议院批准，拥有 解释法律及推翻违宪法律的职责。 监管环境 美国是开放的市场经济，有着复杂且多层次的政 府系统。美国欢迎外国投资，但潜在的投资者应 做好准备应对一系列联邦、州和地方各级的监管 程序。 行业环境 美国是多元的经济结构，服务业的GDP占比超过 四分之三，其中最重要的是房地产、分销贸易、 交 通、金 融、保 险、医 疗 和 商业 服务 等。作 为世 界上第二大制造国，美国主要工业集中在汽车制 造、飞机制造、化工、国防、电子和计算机、能源 和电信业等。农业虽占美国GDP不到1%，但美国 仍然是一个食品净出口国，是许多国家最主要的 食品供应国。 出于国家安全方面的考虑，明确禁止外国企业投 资介入国内航空运输，核能生产与利用，内河、内 湖和近海航运；严格限制外资直接介入及广播和 电讯部门；在投资者母国政策对美投资者提供对 等权利的条件下，准许外国投资者在美公共土地 上铺设石油和煤气管道，修筑铁路和开采矿藏； 只有某些合法形式的外国企业才可获准介入美 国水力发电和某些区域的水产业。 投资环境 作为最发达的经济体和吸收外国投资最多的国 家，美国的投资环境具有诸多优势，包括良好的 营商环境和巨大的消费市场等。作为全球研发创 新中心，技术开发和创新处全球领先地位。加上 教育的优势，持续提高的劳动生产率，完善的基 础设施及移民国家的多元化氛围，美国在全球最 具竞争力经济体中位居前列。 中国对美国并购交易（左图）和绿地投资（右图）数量及金额 在 联 邦层面，投 资 者 可能 必须 获 得 美 国 外 国 投 资 委员会（C F I U S）和 美国国 防 部 的 批 准 。在银 行业，美联储必然介入。投资者可能还要满足环 保、劳动力、证券、反洗钱或出口管制等法规的 要求。根据实体结构，他们还可能受到海外反腐 法的监管。州和地方政府也可能施加其他影响决 策的规定，如土地使用、劳动力多元化、监管报 告以及环境行为。还有州与州不同的监管工会的 法律。 与美国外国投资委员会打交道的周期分几个不同 的阶段：交易前尽职调查、有关国家安全协议的 交涉、国家安全协议的实施和持续的审计，入境 投 资 者应 有一 个 长 期 计 划以 应付 和 减 轻可能 存 在的对美国国家安全的隐患，并建立一套机制来 持续记录公司对法律法规的遵守。 100 150 20 150 （ （ 十 亿 85 102 十 86 100 亿 99 100 89 86 100 美 元 50 69 美 元 10 67 ） 38 50 ） 50 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 0 2013 2014 2015 2016 0 2017 交易额 交易量 投资额 项目数量 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中 包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额 的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易；5.绿地投资包括设定时间段内所有已宣布或正在进 行的投资 (例如，富士康宣布投资100亿美元在威斯康星建厂)。 美国主要中资企业名录（部分） 中国农业银行纽约分行 阿里巴巴集团 中航工业美国公司 百度美国 中国银行美国地区 中国交通银行纽约分行 宝钢美洲有限公司 中建美国有限公司 中国建设银行 中国石油国际事业（美洲）公司 海尔集团 海航集团北美有限责任公司 中国工商银行 联想集团 美的集团 上海汽车工业总公司北美公司 中石化美国公司&中石化美国代表处 腾讯美国 万达集团 万向美国公司
  • 54.货币 美国使用美元（USD）作为本国货币。 外汇管制 一般没有对非居民企业利润、分红、利息和特许使用权费汇出的限制，但 对上市公司及实体的资金汇入汇出及其他形式的合同和贸易交接有制裁 和禁运规定。美国财政局和外资管制财政司规定了相关列表。大额货币交 易要求汇报并记录。 会计准则/财务报表 美国证监会要求上市公司按照US GAAP会计准则提交财务报表。此会计 准则是由财务会计准则委员会（非政府实体）为上市公司、非上市公司及 非盈利组织设立的准则。 税收体系 美国现行税法是世界上最复杂的税法体系之一。所得税兼有“属地管理” 和“属人管理”两种体制。美国许多州和地方也向企业征收所得税，因此 公司的实际有效税率（ETR）以及其现金税率可能差异很大，不仅取决于 司法管辖区，还取决于投资时所选择的税制结构。除此之外，在美经营还 涉及其他税项，如销售税和使用税、地方财产税以及向美国公民和外国公 民征收的个人所得税。 中国对美国并购行业分布 主要商业实体 美国法定公司形式有企业，有限责任公司，商业信托，合伙企业和有限责 任合伙企业，通常是根据50个州或哥伦比亚特区的法律成立。美国也存 在个人独资企业或其他商业实体在美国设立的分部。 劳动力市场 美国的劳动力供应充足，且劳动力素质较高。美国联邦政府规定的工资标 准为7.25美元/小时，但各州情况有所不同。美国《国家劳资关系法》明确 禁止雇主干涉员工组织工会、通过工会进行集体谈判、罢工和设置纠察等 行为。 外商投资优惠政策 美国对外商投资政策为带鼓励性质的中立政策。美国通常欢迎外商投资， 针对国内外企业的新投资和扩张，联邦法律并无总体规定。联邦层面的投 资激励措施包括税收优惠、资金支持、信息服务和技术协助等，主要涉及 清 洁能源 及相关 产业。近 年来，州和 地 方政 府 外资政 策在美国整个 外资 政策中所占分量提高，已成为外国投资者对美投资所考虑的决定因素，主 要鼓励措施有大量针对特殊情况的税收减免（包括研发活动），各种暂时 费用条款来加速折旧抵扣以及发行工业债券、提高基础设施水平和提供 特殊服务等。 $176 2016 $23,159 41 2 交易量：102 $14,083 交易额：$59,546 1 38 6 2 $6,500 $1,711 12 $13,882 百万美元 消费及工业产品 能源与资源 金融服务 生命科学与医疗 $35 房地产 科技、传媒和电信 交通和物流 $17 $237 2017 $4,054 32 21 37 $4,473 交易量：86 交易额：$11,846 23 $3,065 来源: Mergermarket 注释: 1.中国包括中国大陆及香港、澳门和台湾地区；2.并购交易量指设定时间段内已宣布的所有交易的数量，其中包括披露金额及未披露金额的交易；3.并购交易额指设定时 间段内已宣布的所有交易的金额，其中只包括披露金额的交易；4.并购交易不包括设定时间段内已终止或撤回的交易。 美国公司税率一览 企业所得税 21%，各州视情况另征税 资本利得税 21% 税基侵蚀与反利润转移税 10% 参股免税 有 房产税 视情况而异 预提税 • 股息 • 利息 • 特许权使用费 • 分公司汇出税 • 其他 30% 30% 30% 30% 30% *以上税收政策和数字自2018年1月起生效。 企业分支机构税率 分公司利润税 损失宽免: • 向前结转 • 向后结转 征税范围 转让税 印花税 纳税年 社会保障税 21%，各州视情况另征税 30% 不允许 无限期；有限制抵扣 全球征税 各州不同 各州不同 财务年度/日历年度 12.4%（雇主和雇员分别承担6.2%）; 2.9%/2.9%+0.9%（雇主和雇员分别承担1.45% ；其中个体纳税人收入超过一定限额将缴纳 0.9%的附加医疗保险税）