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2020-03-01 174浏览
- 1.证券研究报告 市场策略研究 2019 年 03 月 21 日 投资策略 解禁减持压力仍大——产业资本每周观第 12 期 投资要点： 作者 ——3 月回购大概率较 2 月略有回升。截至目前的数据显示，3 月份已有 117 分析师 家 上 市 公 司 实 施 了 股 份 回 购 ， 实 际 回 购 金 额 为 27.2 亿 元 ， 其 中 上 周 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com （3.11-3.17）49 家共计回购了 9.1 亿元的股份，较前期（3.4-3.10）的 14.5 研究助理 亿元出现回落。考虑到回购高峰通常出现在月底，3 月回购规模大概率较 2 邮箱：husiyu@gszq.com 月略有回暖。但整体来看，预计难回到 18 年底水平。 相关研究 ——3 月回购预案数量及规模同样有所回暖。截至目前 3 月份全市场共发布 1、《投资策略：2019 年初以来，是谁在减持？》 回购预案 54 个，预案金额为 161.1 亿元，较 2 月的 98.4 亿元有所超出。其 2019-03-20 中上周共发布预案 21 个，预案金额为 134.1 亿元。整体来看，3 月市场回购 2、《投资策略：北上流入动能依旧较弱——陆股通周 热情有所回暖，但仍低于 1 月水平。 监控第 29 期》2019-03-19 ——上周市场减持压力有所回落。上周 A 股市场累计净减持 45.2 亿元，前 期（3.4-3.10，下同）为净减持 85.7 亿元。 胡思雨 3、 《投资策略：寻找不确定中的确定——A 股市场策略 周报》2019-03-17 4、《投资策略：行情震荡，市场减持压力如何？—— 板块方面，上周主板、中小板和创业板均再遭到净减持，净减持规模分别为 产业资本每周观第 11 期》2019-03-15 6.3、22.0 和 17.0 亿元。 5、《投资策略：实体数据出炉，内外波动分化——估 分行业来看，上周市场对银行业的增持力度较大，由江苏国信集团、凤凰传 媒及其资管公司对江苏银行合计 14.7 亿元的增持贡献。与此同时，房地产、 医药生物和传媒等行业遭到较多的减持。 个股层面，江苏银行、腾达建设、皇庭国际等公司获得较大力度净增持，另 一方面，中南建设、国泰君安和三七互娱等标的遭到较大力度净减持。 ——市场后续减持规模基本稳定并有所回落。下周（3.25-3.31）尚未有上市 公司重要股东计划增持。另一方面，下周开始将有 56 家公司拟遭到减持， 预计拟净减持规模为 89.9 亿元。整体来看，近期减持规模较前两年同期为 强。 ——行情进入震荡期，解禁股二级市场减持仍是市场主要压力来源之一。根 据目前的数据显示，上周通过二级市场对解禁股做出的减持规模大幅上升至 32.6 亿元，规模较前期的 48.4 亿元规模略有回落。整体来看，由于此前行 情低迷时期市场已累计较大规模解禁股。而随着年初特别是 2 月以来市场行 情加速修复，解禁股减持的动机也在增强。但考虑到市场整体减持力度仍相 对可控，倾向于认为产业资本对于后市行情仍较为积极。 个股层面，下周彩讯股份、越秀金控和坚朗五金等面临较强的解禁压力。 风险提示：1、实际回购量远少于预案；2、宏观经济超预期波动。3、数据 估算存在误差。 请仔细阅读本报告末页声明 19969788/36139/20190322 07:48 值与结构第 31 期》2019-03-15
- 2.2019 年 03 月 21 日 内容目录 1、上市公司回购情况 ............................................................................................................................................. 3 1.1、上市公司实际回购状况 ............................................................................................................................. 3 1.2、上市公司拟回购状况................................................................................................................................. 4 2、市场增减持状况 ................................................................................................................................................. 5 2.1、上周市场实际增减持状况 .......................................................................................................................... 5 2.2、下周市场拟增减持计划 ............................................................................................................................. 8 3、限售股解禁状况 ............................................................................................................................................... 10 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表 1：市场上实际实施回购的公司数 ..................................................................................................................... 3 图表 2：市场上实际实施的回购规模......................................................................................................................... 3 图表 3：上周回购实施力度较大的上市公司............................................................................................................... 3 图表 4：2012 年至今年 A 股回购预案数量(按预案日计) ............................................................................................. 4 图表 5：2012 年至今年 A 股回购预案规模(按预案日计，亿元) ................................................................................... 4 图表 6：主动式回购完成状况(按预案日计，亿元) ..................................................................................................... 4 图表 7：9 月 6 日《公司法》修正案草案发布前后主动式回购中各行业占比情况 .......................................................... 5 图表 8：上周发布预案回购力度较大的 10 家上市公司 ............................................................................................... 5 图表 9：上周市场遭受 45.2 亿元净减持（剔除 2 月 11、12 日安邦内部对中国建筑的巨额转持，下同） ....................... 6 图表 10：上周主板、中小板和创业板均遭到净减持 ................................................................................................... 6 图表 11：各板块指数走势（定基 2016 年底） .......................................................................................................... 7 图表 12：上周各行业增减持情况 ............................................................................................................................. 7 图表 13：上周获得净增持比例最大的 10 家上市公司 ................................................................................................. 8 图表 14：上周遭到净减持比例最大的 10 家上市公司 ................................................................................................. 8 图表 15：截至目前，下周尚未有公司拟获得增持，有 56 家公司拟遭到减持 ............................................................... 9 图表 16：下周市场整体预计拟净减持 89.9 亿元 ........................................................................................................ 9 图表 17：下周开始减持计划中，被减持力度最大的 10 家上市公司 ............................................................................. 9 图表 18：下周（3.25-3.31）市场将有 22 家上市公司限售股进入解禁期，总规模为 640 亿元 ..................................... 10 图表 19：解禁股二级市场减持金额估算（亿元） .................................................................................................... 10 图表 20：上周解禁比重最高的 10 家上市公司 ......................................................................................................... 11 图表 21：下周解禁比重最高的 10 家上市公司 ......................................................................................................... 11 P.2 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明
- 3.2019 年 03 月 21 日 1、上市公司回购情况 1.1、上市公司实际回购状况 3 月回购大概率较 2 月略有回升。截至目前的数据显示，3 月份已有 117 家上市公司实 施了股份回购，实际回购金额为 27.2 亿元，其中上周（3.11-3.17）49 家共计回购了 9.1 亿元的股份，较前期（3.4-3.10）的 14.5 亿元出现回落。考虑到回购高峰通常出现在月 底，3 月回购规模大概率较 2 月略有回暖。但整体来看，预计难回到 18 年底水平。 图表 2：市场上实际实施的回购规模 2800 40 2300 20 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2019-01 2018-07 1800 2018-01 0 2012-01 2019-01 2018-07 2018-01 2017-07 2017-01 2016-07 2016-01 2015-07 2015-01 2014-07 2014-01 2013-07 2013-01 2012-07 1800 2012-01 0 60 2017-07 2300 50 3300 80 2017-01 2800 100 3800 100 2016-07 3300 150 120 2016-01 200 4300 2015-07 3800 250 4800 140 2015-01 4300 300 上证综指 160 2014-07 350 实际每月回购规模(亿元) 180 2014-01 4800 2013-07 上证综指 2013-01 实际回购公司数 400 2012-07 图表 1：市场上实际实施回购的公司数 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股层面，上周金麒麟、开尔新材和银信科技等上市公司实际回购规模较大，回购数量 分别为 624.8、443.0 和 646.4 万股，回购金额分别为 0.7、0.3 和 0.5 亿元，分别占各 自流通股本的 6.2%、2.9%和 1.9%。 图表 3：上周回购实施力度较大的上市公司 回购数量 回购规模 (万股) (亿元) 汽车 624.8 开尔新材 建筑材料 300231.SZ 银信科技 300416.SZ 证券代码 证券简称 行业 占流通股本 占总股本 上周涨跌幅 回购类型 603586.SH 金麒麟 0.7 6.2% 3.0% 2.96 股权激励注销 300234.SZ 443.0 0.3 2.9% 1.5% 2.90 其他 计算机 646.4 0.5 1.9% 1.5% -3.14 其他 苏试试验 机械设备 139.7 0.3 1.8% 1.0% 1.00 其他 300269.SZ 联建光电 传媒 684.7 0.0 1.7% 1.2% -2.19 盈利补偿 002787.SZ 华源控股 轻工制造 232.8 0.3 1.5% 0.7% 3.36 股权激励注销 300087.SZ 荃银高科 农林牧渔 498.5 0.4 1.4% 1.2% 5.39 其他 300608.SZ 思特奇 计算机 94.3 0.2 1.4% 0.9% 1.77 股权激励注销 002497.SZ 雅化集团 化工 1060.2 0.9 1.3% 1.1% 8.79 市值管理 603879.SH 永悦科技 化工 89.5 0.1 1.1% 0.6% -2.83 其他 资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.3 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明
- 4.2019 年 03 月 21 日 1.2、上市公司拟回购状况 3 月回购预案数量及规模同样有所回暖。 截至目前 3 月份全市场共发布回购预案 54 个， 预案金额为 161.1 亿元（主要由中国平安最高达 100 亿的回购预案贡献），较 2 月的 98.4 亿元有所超出。其中上周共发布预案 21 个，预案金额为 134.1 亿元。整体来看，3 月市 场回购热情有所回暖，但仍低于 1 月水平。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2019-02 2018-09 2018-04 2017-11 2017-06 2017-01 2016-08 市值管理 股权激励注销 2016-03 2015-10 2012-01 2019-02 2018-09 2018-04 2017-11 2017-06 2017-01 2016-08 2016-03 2015-10 2015-05 2014-12 2014-07 2014-02 2013-09 2013-04 2012-11 2012-06 0 2015-05 50 2014-12 100 重组 盈利补偿 2014-07 150 2014-02 200 2012-01 其他 实施股权激励 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2013-09 市值管理 股权激励注销 2013-04 重组 盈利补偿 2012-11 其他 实施股权激励 250 图表 5：2012 年至今年 A 股回购预案规模(按预案日计，亿元) 2012-06 图表 4：2012 年至今年 A 股回购预案数量(按预案日计) 资料来源：Wind，国盛证券研究所 考察此前预案的主动式回购的完成进度。2018 年 12-2019 年 2 月预案的主动式回购规 模分别为 222、253 和 95 亿元，截至目前，分别有 63.4、37.8 和 2.7 亿元得到完成。另 一方面，这 3 个月内预案且已完成的回购中，较预案金额上限分别出现了 3.3、0.6 和 1.0 亿元的缺口。截至目前，全市场仍有 1430 亿规模的主动式回购留待完成。 图表 6：主动式回购完成状况(按预案日计，亿元) 450 预案但被否决金额 与预案回购金额上限之间的缺口 待完成金额 已完成金额 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2012-01 2012-10 2013-07 2014-04 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从行业分布来看，股票回购仍主要集中在医药、化工等行业，与《公司法》修正案草案 发布前的情况较为类似。另一方面，电子、通信及电气设备等行业占比提升较大，同时 电子取代机械设备成为主动式回购数量前 3 的行业。与此同时，轻工制造、传媒和化工 占比下降较明显。 P.4 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明
- 5.2019 年 03 月 21 日 图表 7：9 月 6 日《公司法》修正案草案发布前后主动式回购中各行业占比情况 14% 公布前 公布后 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 医 化 电 机 电 计 汽 纺 有 药 工 子 械 气 算 车 织 色 生 设 设 机 服 金 物 备 备 装 属 建 房 传 食 农 筑 地 媒 品 林 饮 牧 装 产 料 渔 饰 公 用 事 业 轻 工 制 造 家 用 电 器 交 通 运 输 国 防 军 工 商 通 非 建 采 综 休 钢 业 信 银 筑 掘 合 闲 铁 贸 金 材 服 易 融 料 务 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股层面，上周回购预案数量较少，且以被动式回购为主。其中从回购规模占市值比重 来看，冠城大通、岳阳林纸和河钢股份预案的回购力度较大，分别占到总市值的 6.7%、 3.6%和 2.7%。 图表 8：上周发布预案回购力度较大的 10 家上市公司 证券代码 股票简称 行业 预案日期 预案回 预案回 购数量 购金额 (亿股) (亿元) 占总市 占总股 值比例 本比例 股份回购目 600067.SH 冠城大通 房地产 2019-03-14 0.9 5.0 6.7% 6.1% 其他 600963.SH 岳阳林纸 轻工制造 2019-03-12 0.4 2.4 3.6% 2.9% 其他 000709.SZ 河钢股份 钢铁 2019-03-12 2.0 10.0 2.7% 1.9% 市值管理 603798.SH 康普顿 化工 2019-03-15 0.0 0.5 2.2% 1.5% 实施股权激励 600999.SH 招商证券 非银金融 2019-03-13 0.5 13.0 1.1% 0.7% 其他 300199.SZ 翰宇药业 医药生物 2019-03-14 0.1 0.9 0.9% 1.2% 股权激励注销 601318.SH 中国平安 非银金融 2019-03-13 1.0 100.0 0.8% 0.5% 其他 600664.SH 哈药股份 医药生物 2019-03-16 0.2 0.5 0.4% 0.6% 股权激励注销 300184.SZ 力源信息 电子 2019-03-14 0.0 0.3 0.4% 0.2% 市值管理 002780.SZ 三夫户外 纺织服装 2019-03-15 0.0 0.0 0.2% 0.1% 股权激励注销 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、市场增减持状况 2.1、上周市场实际增减持状况 上周市场减持压力有所回落。截至目前的数据显示1，上周 A 股市场累计净减持 45.2 亿 1 对增减持规模进行计算时，取用上市公司公告的变动截止日作为时间节点。鉴于公告日通常晚于变动截止日，当上市公司更新公告时， 将会对前期数据产生调整变动，实际规模以最新数据为准。 P.5 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明
- 6.2019 年 03 月 21 日 元，前期（3.4-3.10，下同）为净减持 85.7 亿元。其中，上周有 54 家公司获得增持， 累计增持规模为 53.5 亿元，较前期的 15.6 亿元有所大幅提升。另有 182 家公司遭到减 持，累计减持规模为 98.7 亿元，减持力度较前期的 101.3 亿元略有减少。 图表 9：上周市场遭受 45.2 亿元净减持（剔除 2 月 11、12 日安邦内部对中国建筑的巨额转持，下同） 减持 150 增持 净增持 100 50 0 -50 -100 2019/02 2019/01 2018/12 2018/11 2018/10 2018/09 2018/08 2018/07 2018/06 2018/05 2018/04 2018/03 2018/02 2018/01 2017/12 2017/11 2017/10 2017/09 2017/08 2017/07 2017/06 2017/05 2017/04 2017/03 2017/02 -150 资料来源：Wind，国盛证券研究所 板块方面，上周主板、中小板和创业板均再遭到净减持，净减持规模分别为 6.3、22.0 和 17.0 亿元，前值分别为净减持 18.0、47.3 和 20.4 亿元。其中 24 家主板公司、20 家 中小板公司和 10 家创业板公司分别共计获得共计 43.0、10.2 和 0.3 亿元的增持，与此 同时，有 36 家主板公司、61 家中小板公司和 85 家创业板公司分别共计获得共计 49.3、 32.1 和 17.3 亿元的增持。 图表 10：上周主板、中小板和创业板均遭到净减持 各板块净增持状况（亿元） 60 创业板 中小企业板 主板 40 20 0 -20 -40 -60 -80 资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.6 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明 2019/02 2019/01 2018/12 2018/11 2018/10 2018/09 2018/08 2018/07 2018/06 2018/05 2018/04 2018/03 2018/02 2018/01 2017/12 2017/11 2017/10 2017/09 2017/08 2017/07 2017/06 2017/05 2017/04 -100
- 7.2019 年 03 月 21 日 图表 11：各板块指数走势（定基 2016 年底） 上证综指 130 中小板指 创业板指 120 110 100 90 80 70 2019-03 2019-02 2019-01 2018-12 2018-11 2018-10 2018-09 2018-08 2018-07 2018-06 2018-05 2018-04 2018-03 2018-02 2018-01 2017-12 2017-11 2017-10 2017-09 2017-08 2017-07 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 60 资料来源：Wind，国盛证券研究所 分行业来看，上周市场对银行业的增持力度较大，由江苏省国信集团有限公司、江苏凤 凰出版传媒集团有限公司及其资产管理有限公司对江苏银行合计 14.7 亿元的增持贡献。 与此同时，房地产、医药生物和传媒等行业遭到较多的减持，净减持规模分别为 10.9、 9.7 和 7.2 亿元。 图表 12：上周各行业增减持情况 净增持（亿元） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 银 建 商 行 筑 业 装 贸 饰 易 轻 工 制 造 公 用 事 业 休 综 钢 国 建 闲 合 铁 防 筑 服 军 材 务 工 料 家 化 采 汽 农 有 机 用 工 掘 车 林 色 械 电 牧 金 设 器 渔 属 备 食 品 饮 料 电 气 设 备 纺 织 服 装 交 通 运 输 非 计 通 电 传 医 房 银 算 信 子 媒 药 地 金 机 生 产 融 物 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股层面，江苏银行、腾达建设、皇庭国际等公司获得较大力度净增持，增持比例分别 为 3.72%、3.43%和 1.40%。另一方面，中南建设、国泰君安和三七互娱等标的遭到较 大力度净减持，减持比例分别为 3.53%、0.27%和 1.73%。 P.7 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明
- 8.2019 年 03 月 21 日 图表 13：上周获得净增持比例最大的 10 家上市公司 净增持股数 净增持股数 净增持金 周涨跌幅 (万股) /流动股 额(亿元) (%) 银行 22353.9 3.72% 14.73 -0.98 腾达建设 建筑装饰 5274.8 3.43% 1.49 1.45 000056.SZ 皇庭国际 房地产 1606.5 1.40% 0.98 16.58 603300.SH 华铁科技 非银金融 1454.5 3.20% 0.85 21.86 600693.SH 东百集团 商业贸易 1028.0 1.15% 0.59 6.52 002621.SZ 三垒股份 机械设备 249.5 0.92% 0.57 3.64 002489.SZ 浙江永强 轻工制造 1401.5 0.75% 0.49 3.59 002251.SZ 步步高 商业贸易 347.6 0.43% 0.33 3.34 600863.SH 内蒙华电 公用事业 1056.6 0.18% 0.31 -3.09 000523.SZ 广州浪奇 化工 627.5 1.00% 0.28 3.41 净增持股数 净增持股数 净增持金 周涨跌幅 (万股) /流动股 额(亿元) (%) 证券代码 证券简称 所属行业 600919.SH 江苏银行 600512.SH 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 14：上周遭到净减持比例最大的 10 家上市公司 证券代码 证券简称 所属行业 000961.SZ 中南建设 房地产 -13075.8 -3.53% -11.70 13.29 601211.SH 国泰君安 非银金融 -2317.0 -0.27% -4.51 -3.80 002555.SZ 三七互娱 传媒 -2751.8 -1.73% -4.14 -0.35 002563.SZ 森马服饰 纺织服装 -2477.2 -1.35% -2.64 7.75 000813.SZ 德展健康 医药生物 -2200.0 -2.04% -2.29 -4.98 002384.SZ 东山精密 电子 -1153.0 -0.99% -1.98 0.43 300098.SZ 高新兴 通信 -1879.0 -1.44% -1.98 -7.49 601021.SH 春秋航空 交通运输 -516.9 -0.56% -1.83 0.72 603517.SH 绝味食品 食品饮料 -334.1 -2.04% -1.43 2.70 002044.SZ 美年健康 医药生物 -800.0 -0.34% -1.38 1.42 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2.2、下周市场拟增减持计划 市场后续减持规模基本稳定并有所回落。截至目前的数据显示2，下周（3.25-3.31）尚 未有上市公司重要股东计划增持。另一方面，下周开始将有 56 家公司拟遭到减持，预 计拟净减持规模为 89.9 亿元。整体来看，近期减持规模较前两年同期为强。 2 拟增减持数据根据上市公司公告的计划起始时间计算，同样将随上市公司此后新公告的发布而出现调整，实际规模以最新数据为准。 P.8 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明
- 9.2019 年 03 月 21 日 图表 15：截至目前，下周尚未有公司拟获得增持，有 56 家公司拟遭到减持 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 拟遭减持公司数 拟获增持公司数 3800 上证综指(右轴) 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2019/04 2019/03 2019/02 2019/01 2018/12 2018/11 2018/10 2018/09 2018/08 2018/07 2018/06 2018/05 2018/04 2018/03 2018/02 2018/01 2017/12 2017/11 2017/10 2017/09 2017/08 2017/07 2017/06 2017/05 2017/04 2017/03 2017/02 2400 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 16：下周市场整体预计拟净减持 89.9 亿元 拟减持规模(亿元) 100 拟增持规模(亿元) 拟净增持规模(亿元) 50 0 -50 -100 -150 -200 2019/04 2019/03 2019/02 2019/01 2018/12 2018/11 2018/10 2018/09 2018/08 2018/07 2018/06 2018/05 2018/04 2018/03 2018/02 2018/01 2017/12 2017/11 2017/10 2017/09 2017/08 2017/07 2017/06 2017/05 2017/04 2017/03 2017/02 -250 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股层面，从减持比例来看，下周英飞特、海峡环保和中广天择等上市公司面临的减持 压力较强，减持股数占流通股的比重分别为 14.3%、13.8%和 12.7%。从减持规模来看， 市场对京东方 A、江苏租赁和贝达药业等的减持力度较强，估算的减持金额分别为 29.8、 9.8 和 7.4 亿元。 图表 17：下周开始减持计划中，被减持力度最大的 10 家上市公司 证券代码 证券简称 所属行业 300582.SZ 英飞特 603817.SH 减持股数 减持股数/ 减持金额 (万股) 流动股 (亿元) 公告日期 计划起始日 计划截止日 电子 2019-03-01 2019-03-25 2019-09-25 1702 14.3% 2.6 海峡环保 公用事业 2019-03-06 2019-03-27 2019-09-23 2493 13.8% 1.9 603721.SH 中广天择 传媒 2019-03-08 2019-03-29 2019-09-28 600 12.7% 1.1 300692.SZ 中环环保 公用事业 2019-03-12 2019-03-18 2019-09-17 960 9.9% 1.4 300558.SZ 贝达药业 医药生物 2019-03-20 2019-03-25 2019-09-25 1604 9.5% 7.4 600318.SH 新力金融 非银金融 2019-03-07 2019-03-29 2019-09-25 3872 8.0% 3.8 300603.SZ 立昂技术 通信 2019-03-21 2019-03-26 2019-09-25 347 7.2% 1.0 600901.SH 江苏租赁 非银金融 2019-03-05 2019-03-27 2019-09-23 12941 7.1% 9.8 603789.SH 星光农机 机械设备 2019-03-07 2019-03-28 2019-09-24 1820 7.0% 2.5 300687.SZ 赛意信息 计算机 2019-03-21 2019-03-26 2019-06-26 435 7.0% 1.2 资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.9 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明
- 10.2019 年 03 月 21 日 3、限售股解禁状况 上周（3.11-3.17，下同）市场有 34 家上市公司限售股进入解禁期，总规模达 350 亿元， 较前期的 217 亿元有所增加。其中，首发限售股解禁规模为 121 亿元，增发限售股解禁 规模为 183 亿元，其他限售股解禁规模为 46 亿元。 下周（3.25-3.31）市场将有 22 家上市公司限售股进入解禁期，总规模为 640 亿元。其 中，首发限售股解禁规模为 174 亿元，增发限售股解禁规模为 465 亿元，其他限售股解 禁规模为 1 亿元。 图表 18：下周（3.25-3.31）市场将有 22 家上市公司限售股进入解禁期，总规模为 640 亿元 其他限售股 1600 增发限售股 首发限售股 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019-04 2019-03 2019-02 2019-01 2018-12 2018-11 2018-10 2018-09 2018-08 2018-07 2018-06 2018-05 2018-04 2018-03 2018-02 2018-01 2017-12 2017-11 2017-10 2017-09 2017-08 2017-07 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 0 资料来源：Wind，国盛证券研究所 行情进入震荡期，解禁股二级市场减持仍是市场压力来源之一。根据目前的数据显示， 上周通过二级市场对解禁股做出的减持规模大幅上升至 32.6 亿元，规模较前期的 48.4 亿元规模略有回落。整体来看，由于此前行情低迷时期市场已累计较大规模解禁股。而 随着年初特别是 2 月以来市场行情加速修复，解禁股减持的动机也在增强。但考虑到市 场整体减持力度仍相对可控，倾向于认为产业资本对于后市行情仍较为积极。 图表 19：解禁股二级市场减持金额估算（亿元） 解禁股二级市场减持金额估算 70 占当周减持市值比重(右轴) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 60 50 40 30 20 10 2019-03 2019-02 2019-01 2018-12 2018-11 2018-10 2018-09 2018-08 2018-07 2018-06 2018-05 2018-04 2018-03 2018-02 2018-01 2017-12 2017-11 2017-10 2017-09 2017-08 2017-07 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 0 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股层面，上周瑞尔特、金徽酒和天创时尚等上市公司出现较强解禁压力，解禁的限售 P.10 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明
- 11.2019 年 03 月 21 日 股分别占总股本的 75.0%、68.2%和 40.7%；下周彩讯股份、越秀金控和坚朗五金等上 市公司面临较强的解禁压力，分别占各公司占总股本的 42.7%、61.2%和 75.0%。 图表 20：上周解禁比重最高的 10 家上市公司 解禁数量 占解禁前 A 股 占股本比 参考解禁市 (万股) 流通股比重 重 值（亿元） 轻工制造 19200 300.0% 75.0% 23.5 金徽酒 食品饮料 24816 214.2% 68.2% 32.6 603608.SH 天创时尚 纺织服装 17577 136.7% 40.7% 18.2 603520.SH 司太立 医药生物 5535 85.6% 46.1% 17.4 002517.SZ 恺英网络 传媒 90869 75.1% 42.2% 44.2 300505.SZ 川金诺 化工 2183 57.2% 21.7% 5.3 600896.SH *ST 海投 医药生物 29197 50.6% 33.6% 14.7 600113.SH 浙江东日 商业贸易 9283 22.6% 22.6% 7.6 600459.SH 贵研铂业 有色金属 9844 22.5% 22.5% 15.7 002017.SZ 东信和平 通信 10016 22.4% 22.4% 19.5 证券代码 证券简称 行业 002790.SZ 瑞尔特 603919.SH 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 21：下周解禁比重最高的 10 家上市公司 解禁数量 占解禁前 A 股 占股本比 参考解禁市 (万股) 流通股比重 重 值（亿元） 计算机 17100 427.4% 42.7% 49.3 越秀金控 非银金融 168539 313.1% 61.2% 177.1 002791.SZ 坚朗五金 建筑材料 24116 300.0% 75.0% 31.5 002792.SZ 通宇通讯 通信 15376 217.4% 68.3% 52.5 600126.SH 杭钢股份 钢铁 156273 129.7% 46.3% 82.5 600929.SH 湖南盐业 化工 18735 124.9% 20.4% 19.1 002930.SZ 宏川智慧 交通运输 3754 61.7% 15.4% 10.5 002352.SZ 顺丰控股 交通运输 49930 44.1% 11.3% 175.3 300506.SZ 名家汇 建筑装饰 3619 27.5% 10.5% 7.3 603558.SH 健盛集团 纺织服装 7050 22.5% 16.9% 7.6 证券代码 证券简称 行业 300634.SZ 彩讯股份 000987.SZ 资料来源：Wind，国盛证券研究所 风险提示 1、实际回购量远少于预案； 2、宏观经济超预期波动； 3、数据估算存在误差。 P.11 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明
- 12.2019 年 03 月 21 日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使 用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何 投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资 及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内 容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行 交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发 布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节 或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表 述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的 任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业 买入 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股 增持 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之 指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针 市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 行业评级 间 减持 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区锦什坊街 35 号南楼 地址：上海市浦明路 868 号保利 One56 10 层 邮编：100033 邮编：200120 传真：010-57671718 电话：021-38934111 邮箱：gsresearch@gszq.com 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 地址：深圳市福田区益田路 5033 号平安金融中心 101 层 邮编：330038 邮编：518033 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 邮箱：gsresearch@gszq.com P.12 19969788/36139/20190322 07:48 请仔细阅读本报告末页声明
