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2020-03-01 228浏览

  • 1.金点策略晨报—每日报告 2019 年 3 月 22 日 首席经济学家：李大霄 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990511010002 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007192 联系电话：0755-83007028 Email：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn Email：hxfh@163.com 星期五 【A股大势研判】 市场持续偏强震荡 市场综述：周四晨报中我们提醒，美联储 20 日宣布将联邦基金利率目标区间维 持在 2.25%至 2.5%的水平不变，符合市场普遍预期，对市场属于正面效应。受此利好 刺激，人民币大涨，周四早盘两市股指开盘后震荡上行，早盘一带一路板块延续强势， 广电系个股集体拉升，黄金股表现活跃，创投概念走强，随后高校板块上演涨停潮，热 点板块此起彼伏，但市场总体维持 3100 附近震荡运行态势，午后，券商股拉升，沪指 逼近年内新高，临近尾盘市场再陷回落。板块方面，黄金、文化传媒、保险、券商信托、 电子信息、环保工程、软件服务、综合等行业涨幅居前；工业大麻、高校、国产软件、 知识产权、智能电视、创投、超清视频、彩票概念等涨幅居前。银行、油改、煤炭板块 小幅下跌。个股涨多跌少，成交量稍有增加。除 ST 外，100 只个股涨停，无个股跌停。 截止收盘，上证指数报 3101 点，上涨 10 点，成交额 4039 亿；深证成指报 9869 点， 上涨 69 点，成交额 4820 亿；创业板指报 1703 点，上涨 15 点，成交额 1361 亿。 市场预测：周四股指在部分蓝筹板块及题材个股爆发的带动下，收复 3100 点， 盘中直逼 3 月 7 日的高点，但尾盘还是出现回踩，尾盘一批热门股尾盘炸板跳水，显示 出市场整体还是面临一定的压力，预计短期市场依旧震荡的概率较大，在震荡的过程中 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 1 页 19973633/36139/20190322 10:45
  • 2.甚至不排除出现新高。近期晨报中我们反复提醒，沪指 3100 点上下是前期的密集成交 区，意味着这个位置套牢盘压力较大；从成交量上看，近期连续放量超万亿，部分获利 资金有落袋为安的需求，也对市场有一定的压力。关于监管层严防场外配资的消息会令 短期市场的做多情绪受到打击。短期沪指有望在 3100 点上下继续震荡，以消化前期的 套牢和春节后的获利盘。沪指在 3100 点附近震荡整固不是坏事，筹码充分换手后方能 将行情向纵深发展，有利于后期走的将更稳健长远。金融和科技是本轮上涨的两大主线， 大盘企稳需看券商股为代表的大金融表现。对于后市我们依旧看好有业绩支撑的低位蓝 筹股及少数真正有核心竞争力的成长股。操作策略上，切莫盲目追涨杀跌。近期投资者 可以关注依旧处于底部区域，业绩还不错的成长股，前期可能被市场冷落了，风险相对 比较低，同时进攻性比较强，也有可能成为踏空资金的重点布局对象；对于近期连续暴 涨又没有业绩支撑的妖股，还是要择机卖出；对于连续放量逼空的个股可以适度高抛低 吸；对于依旧处于低位的优质蓝筹股可持仓待涨，不必过分关注短期市场的扰动。科创 板正在加速推进。目前已有 6 家公司通过发布公告方式明确拟申请科创板上市， 5 家公 司已在其更新的 IPO 相关文件上表示，拟申请在科创板上市。科创板注册制开闸，对创 业板的影响可能更大一些，预计将来创业板个股内部会分化，市场风格有望从以前的“炒 差”“炒概念”转化为在中小市值股票中甄选真正有核心竞争力的硬科技企业。“垃圾股”、“壳 概念”也将被市场抛弃，投资者对于业绩不好的伪成长股股、垃圾股、壳概念股要见好就 收，不可恋战。 事件点评：美联储宣布维持联邦基金利率不变。美国联邦储备委员会 20 日宣布 将联邦基金利率目标区间维持在 2.25%至 2.5%的水平不变，符合市场普遍预期。美联 储 2018 年 3 月 22 日、6 月 14 日、9 月 27 日、12 月 20 分别加息 25 基点，基金利率 目标区间升至 2.25%-2.50%区间，自 2015 年 12 月美联储开始实施本轮紧缩周期以来， 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 2 页 19973633/36139/20190322 10:45
  • 3.已经九次加息。2019 年 1 月 31 日美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率 2.25%-2.50%的目标区间不变，符合市场预期。此前市场预计 2019 年将加息 3 次，2020 年加息一次的预期不变，2020 年之后不会加息。美联储近短时间鸽派声音占主流，加息 节奏可能改变，2019 年美联储加息次数或低于市场预期，呈现边走边看相机抉择的策略。 人民币汇率问题。2018 年人民币汇率双向波动特征明显，大体上经历了一个“先升后贬” 过程。2018 年年初至 4 月人民经历了一小轮升值后开始缓慢贬值，6 月份人民币对美元 汇率贬值速度加快，有破 7 的预期，之后央行使用“逆周期因子”进行调节，一度打击了 空头的气焰，之后空头继续反扑，人民币汇率依旧在破 7 的边缘试探，2018 年年末那段 时间，普遍担心人民币贬值突破 7，大家都在争论保不保“7”的问题。2019 年以来，人民 币连续 3 个月升值，现在市场汇率预期又重新分化，断言人民币转入趋势性升值可能为 时尚早。美国经济增长依旧强劲，美联储或许在货币从紧上趋于谨慎，但立刻重回货币 宽松的也不大可能，人民币大幅贬值和大幅升值的的可能性都不大，趋稳的概率比较大。 【近期文章分享】 【首席主要观点】 A 股全流通时代更需要价值投资 年初至今，A 股出现大幅上涨行情，全部 A 股总市值由去年底的 47.82 万亿 上升至 60.61 万亿，增幅达到 26.75%；几乎全部 A 股品种都出现上涨行情，其中 67 只股票股价翻番。A 股的火热表现激发了投资者的入市热情，新增开户人数也在大幅增 加。随着上涨行情的发展，市场也出现了一些熟悉且令人担忧的现象：高估值品种被再 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 3 页 19973633/36139/20190322 10:45
  • 4.度热炒，大小非减持情况日渐增多。 超过 50 倍市盈率的个股年内平均涨幅为 36%，涨幅中位数达到 29%，均超过了 市场整体涨幅。2019 年 3 月的前 8 个交易日中，大小非净减持规模约为 125.69 亿元， 而 1 月大小非净增持 7.94 亿元，2 月大小非净减持 83.77 亿元。目前来看，火爆的市 场行情强势抵消了大小非减持造成的负面影响。然而，股票筹码集中度下降终将影响其 持续上涨行情，投资者需要警惕部分大小非股东大量减持情况所带来的负面影响。A 股 已经进入全流通时代，即便在火爆上涨行情中，投资者也要理性分析市场的机会和风险。 图一：全部 A 股总市值 数据来源：wind 产业资本的增减持行为特征 从更长的周期来看，截止 2018 年底，A 股出现较高估值表现的创业板和中小板 的减持比例要明显大于估值水平较低的上证 50 和沪深 300。其中，从解禁股总减持率 来看，创业板为 26.91%，中小板为 23.89%，沪深 300 板块为 4.82%，上证 50 指数 为 1.82%；从个股减持率中位数来看，创业板为 20.89%，中小板为 20.77%，沪深 300 板块为 7.71%，上证 50 指数为 0.35%。从行业板块的情况来看，行业净减持率排 行前五的分别是：建筑材料行业为 24.52%，计算机行业为 23.33%，电子行业为 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 4 页 19973633/36139/20190322 10:45
  • 5.23.29%，传媒行业为 18.66%及电气设备行业为 13.55%。获得大规模净增持的板块 是银行和地产板块，其中银行板块的净增持金额为 1461 亿元，房地产板块净增持金额 为 698 亿元。 市场低迷阶段，股票回购规模也大幅增加。2018 年，沪深两市 479 家上市公司 通过二级市场开展股票回购所动用的资金达到 626.87 亿元。由此可见，过高的市场估 值将触发大小非股东减持行为，过低的市场估值也会获得大小非股东入市增持或上市公 司回购。 在 A 股全流通的时代，产业资本动向越来越多的影响股票行情发展，因此，投资 者也将从产业资本的视角看待上市公司价值，理性参与全流通时代的股市投资。 图二：产业资本增减持行为 数据来源：wind 注册制试点 A 股全流通时代还将迎来注册制的试点。股票发行注册制将有效改变一级市场的 供求关系，改善新股发行上市阶段的估值泡沫现象，是股价合理定价基础，是消除新股 泡沫的重要手段。注册制将使得 A 股一级市场发行定价和二级市场估值水平实现市场化 接轨，进而也使得二级市场投资者接手新股的价格不产生过度的偏离。 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 5 页 19973633/36139/20190322 10:45
  • 6.客观来看，目前国内大部分投资者尚难以较好理解科创板试点注册制这项金融改 革事项。因此，参与科创板需要 50 万的门槛及 24 个月的投资经验投资，这是对没有经 验投资者的保护。减少无投资经验市场参与者的跟风效应，加之交易所对投机资金市场 操纵行为的监控管理，有望实现新股充分自由定价。而对于非专业投资者，还是建议通 过公募基金少量谨慎参与。 新股泡沫或逐步减少 A 股全流通时代或将改变次新股估值泡沫现象。新股上市开板后过高的估值对资 本市场存在不利影响，因为，大量散户资金在新股上市开板后参与其中交易，进而被高 位套牢的概率大增。权威观点认为新股上市后其价格变化存在“弹簧”效应，即在不设 置首日涨跌停机制，则新股上市后股价涨幅不会太大，并且，试点注册制的科创板新股 上市前 5 个交易日不设涨跌幅限制，之后交易日的涨跌幅为 20%。理论上，减少新股上 市后“弹簧”效应，有望降低新股二级市场泡沫，进而有利于引导堆积在新股一级市场 的大量资金有效配置到资本市场其他领域。新股投机炒作风险将显著加大，投资者需更 加谨慎对待。 风险提示： 1、 高估值品种仍存在一定市场风险。 2、 国际市场波动将直接影响 A 股表现 【首席微博视点】 声 明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或 需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 6 页 19973633/36139/20190322 10:45
  • 7.※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确 性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。 ※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部 或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的 权利。 ※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾 问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许 可[2009]1189 号） ，英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。 英大证券研究所 地址：深圳市深南中路 2068 号华能大厦 31 楼 邮编：518031 传真：86-755-83007074 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 7 页 19973633/36139/20190322 10:45