中国TMT报告2017年三季度四季度

2020-03-01 265浏览

1.普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙） MoneyTreeTM 中国TMT报告 2017年三季度/四季度数据来源：清科研究中心 MoneyTree T M中国 TMT（科技、媒体和通信）2017 年三季度 / 四季度报告包括了 2017年、2016 年及 2015 年中国 TMT 行业私募及创投投资数据与信息。 www.pwccn.com www.pwc.com/globalmoneytree
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3.目录 1. 概述 1 2. TMT行业私募及创投投资分析 2 TMT行业投资与总体行业投资比较 2 TMT行业投资季度趋势 5 TMT子行业投资概况 7 TMT行业首轮与后续投资比较 11 TMT行业投资阶段分布 13 TMT行业投资区域分布情况 16 3. TMT行业私募及创投投资退出分析 17 TMT行业投资退出季度分析 17 TMT行业投资退出类型 18 TMT子行业投资退出分析 20 4. 研究方法及定义 21 5. 联系我们 24
4.1. 2017年下半年中国私募及创投TMT行业投资延续了上半年的强劲的势头，TMT行业投资总额同比增长36%，投资数量同比增长 71% 。依托强大内需，消费升级仍然是投资热点，新能源汽车、高端制造、智能化生产、VR／AR 、区块链等新业态是主要驱动力。 2017年下半年全行业投资总额处于自 2015 年来历史第二高位，投资总量则为2015 年以来最高，全行业投资市场依然火热，TMT 行业投资总额依然占全行业 5 0 % 以上，龙头地位无可撼动。相较于2017年上半年，TMT 行业投资金额及数量均有自然回落，分别下跌12%及3% 。总体上来说，2017年下半年，初创期阶段投资数量占比最高（比例为41%），扩张阶段投资金额占比最高（比例为35%）。综合数据，可见“双创服务体系”的深化下，资本流动十分活跃；另一方面，随着中国 TMT 行业竞争日益激烈，企业逐步成熟，资本青睐于投资扩张期的企业，促进资源及市场的整合。 1 MoneyTree TM 中国TMT报告概述 2017 年下半年过亿投资数量达到 57 起，投资金额达 206.12 亿美元，分别同比增长10%及38% ，处于历史第二和第三高位。其中 58%（33 起）的过亿投资集中在互联网及移动互联网行业，该行业中电商平台、共享平台及网络金融等领域的头部公司凭借人口红利和高市场份额，估值空间大，发展潜力突出，依然是资本竞相追捧的优质标的。 2017 年下半年首轮投资数量占比为 34% ，处于历史低位。这段时期，新风口不断涌现，“共享经济”、“区块链”、 “新零售”等新领域、新商业模式和新技术受到资本青睐。以人工智能和大数据驱动的物联网、智能制造及产业升级类项目也受到了资本的关注。然而投资者仍然保持谨慎观望的态度，理性评估当前新项目的发展前景，对于不确定的风口仅会以小金额投资试水。从子行业上来看，2017年下半年，互联网及移动互联网行业依旧是TMT 行业的领头羊，吸金能力最强，碎片化娱乐和消费升级等新热点继续让互联网及移动互联网行业老树开新花。科技行业紧随其后，通信行业出现一笔单笔投资金额历史最高的融资。 2 017 年下半年资本退出的主要方式是股权转让，与 2016 年 IPO 为主要退出方式形成鲜明对比。一定程度上反映出，资本市场日渐成熟，退出方式更加灵活。香港以及国内的资本市场也在积极酝酿改革，抢夺优质 TMT公司上市资源。 2017 年下半年 TMT 行业在继续稳步增长的同时，标的企业大额的资金需求、白热化的竞争、行业的整合和新技术的迭代都加大了投资的风险。本期报告我们向您展示了2017年下半年 T M T 行业及其四大子行业的私募创投投资情况与退出详情，帮助您了解 TMT 行业投资的概况。十分欢迎您对本报告内容联系我们并进行详细讨论周伟然高建斌普华永道全球 TMT 行业主管合伙人普华永道中国 TMT 行业主管合伙人
5.2. TMT行业私募及创投投资分析 TMT行业投资与总体行业投资比较总体行业投资2017年下半年依然十分火热，投资数量创2015 年以来半年纪录新高，达到6,329 起；投资金额虽较上半年回落，但仍是 2015 年以来半年纪录第二高，仅次于2017年上半年投资金额655.85 亿美元，较去年同期增长36%。TMT行业投资总额与数量分别占总体行业投资的 5 2 % 和 4 0 % ，基本与上半年持平，依然处于历史高位。主要发现： • 2017 年三季度 TMT 行业虽然投资数量为2015 年以来第二高，仅次于 2017 年二季度，达到 1,335 起，但投资金额为 2017 年四个季度中最低，仅134.80 亿美元。 • 2017 年四季度 T MT 行业投资总额为2015 年以来第二高，投资总量则为2017年四个季度中最低，但仍高于2017年以前所有季度。普华永道观点 2017年下半年全行业投资总额自2015 年以来仅次于2017年上半年，处于历史高位，投资总量则为2015 年以来最高，全行业投资市场依然火热。而对于 TMT 行业，2017年二季度投资总额和投资数量都达到历史峰值之后，三季度在总行业投资金额基本与上一季度持平的情况下，TMT 行业投资金额自然回落，较二季度跌幅达42% 。四季度一笔 58.88 亿美元巨额国有企业混合制改革交易将当季 TMT 行业投资总额推上2015年以来单季第二高。2017年下半年TMT行业投资依然火热与谨慎并存，一方面，部分行业渐趋成熟，另一方面，新兴业态也依然不断涌现，TMT行业投资总额依然占全行业50%以上，龙头地位无可撼动。 MoneyTree TM 中国TMT报告 2
6.私募及创投总体行业投资情况私募及创投总体行业投资情况 2017年三季度总体行业私募及创投投资总量 3,299 起，投资总额 330.80 亿美元；投资总量环比 2017年二季度增加5%，投资总额环比增加10% 。亿美元 2 017 年四季度总体行业私募及创投投资总量 3,030 起，投资总额 325.05 亿美元；投资总量环比 2017年三季度减少8%，投资总额环比减少2% 。 Q3’17 Q4’17 330.80 325.05 Q3’17vsQ2’17 Q4’17vsQ3’17 10% -2% Q3’17 Q4’17 3，299 3，030 Q3’17vsQ2’17 Q4’17vsQ3’17 5% -8% 投资总额投资总量图1：2015Q1-2017Q4 总体行业投资与TMT行业投资金额比较（百万美元） 50,000 $46,265 $41,250 40,000 $33,080 $30,101 30,000 $24,176 $25,632 $23,072 $21,104 $13,289 10,000 $7,913 Q2 ’15 Q3 ’15 Q4 ’16 Q1 TM 中国TMT报告 ’16 Q2 所有行业投资总额 MoneyTree $13,480 $5,723 ’15 ’15 Q1 15,732 $13,936 $8,957 $8,577 0 $15,325 $20,478 $20,051 $20,366 $17,109 20,000 $18,584 3 $32,505 $27,742 ’16 Q3 ’16 Q4 TMT行业投资总额 ’17 Q1 ’17 Q2 ’17 Q3 ’17 Q4
7.TMT行业私募及创投投资情况亿美元 TMT行业私募及创投投资情况 Q3’17 Q4’17 134.80 204.78 Q3’17vsQ2’17 Q4’17vsQ3’17 -42% 52% 41% 63% Q3’17 Q4’17 Q3’17 Q4’17 1,335 1,193 Q3’17vsQ2’17 Q4’17vsQ3’17 -4% -11% 40% 39% Q3’17 Q4’17 2 0 17 年三季度 T M T 行业投资金额 13 4. 8 0 亿美元，环比减少 4 2 % ，占总体行业私募及创投当季投资总额 41% ，TMT 行业平均单笔投资金额与全行业平均持平。2017年四季度投资金额 20 4.78 亿美元，环比 2017 年三季度增加 52% ，占总体行业当季投资总额的 63% 。投资总额占所有行业投资总额投资总量占所有行业投资总量 2017 年三季度 TMT 行业投资数量为 1, 3 3 5 起，环比 2 017 年二季度减少 4% ，占总体行业私募及创投当季投资总量 4 0% ；2017 年四季度 T M T 行业投资1,193 起，比 2017 年三季度减少11% ，占总体行业私募及创投当季投资总量39% 。图2：2015Q1-2017Q4 总体行业投资与TMT行业投资数量比较 4,000 3,721 3,299 3,500 3,030 3,000 3,174 2,486 2,500 3,136 2,379 2,075 2,000 1,927 1,814 1,401 1,500 1,227 1,242 1,385 1,335 1,193 1,000 716 500 0 ’15 Q1 577 ’15 Q2 954 ’15 Q3 717 481 ’15 Q4 ’16 Q1 634 ’16 Q2 所有行业投资总量 927 ’16 Q3 551 ’16 Q4 ’17 Q1 ’17 Q2 ’17 Q3 ’17 Q4 TMT行业投资总量 MoneyTree TM 中国TMT报告 4
8.TMT行业投资季度趋势三季度投资金额数量双双下跌三季度 TMT 行业投资金额较上季度下降42%, 数量下降4%，平均单笔投资金额处于历史低位。单笔过亿投资数量 28起，处于历史高位。三季度所有单笔过亿投资总额为66.36 亿美元，占三季度 TMT 行业投资总额的49% ，最高单笔投资金额为7.80亿美元，投向一家网络服务公司。四季度投资数量减少，出现巨额过亿投资四季度 TMT 行业投资金额比三季度增加52%，但从数量上来看，比上季度下降了11%，平均单笔投资金额环比增加 72%。四季度单笔过亿投资有29起，所有单笔过亿投资总额为139.76亿美元，占四季度 TMT 行业投资总额的68% 。一家国有制企业混合所有制改革融资 58.88亿美元，为2015年以来单笔投资金额最高。 5 MoneyTree TM 中国TMT报告
9.图3：2015Q1-2017Q4 TMT行业投资季度趋势百万美元数量 25,000 1,227 20,051 20,000 1,335 23,072 20,478 1,200 1,193 17,109 954 15,732 15,000 716 717 8,577 900 13,480 634 577 8,957 927 13,936 13,289 10,000 1,500 1,385 600 551 481 7,913 5,723 5,000 0 5 ’1 Q1 5 ’1 Q2 5 ’1 Q3 5 ’1 Q4 300 6 ’1 Q1 6 ’1 Q2 6 ’1 Q3 TMT投资金额 6 7 ’1 Q4 7 ’1 Q1 7 ’1 Q2 0 7 ’1 Q3 ’1 Q4 TMT投资数量图4：2015Q1-2017Q4 TMT行业单笔过亿投资数量 40 36 33 35 35 28 30 25 20 19 20 22 21 15 29 23 19 11 10 5 0 ’15 Q1 普华永道观点 ’15 Q2 ’15 Q3 ’15 Q4 ’16 Q1 ’16 Q2 ’16 Q3 ’16 Q4 ’17 Q1 ’17 Q2 ’17 Q3 ’17 Q4 2017年下半年全行业投资数量和金额均处于历史高位，而 TMT 行业则呈现震荡状态：三季度由于缺乏大额投资，投资金额大幅下跌，但投资数量与二季度（历史峰值）差距不大，可见三季度投资较为分散，这可能缘于三季度出现不少新的投资风口，投资者为控制风险，采取小额试水策略；四季度投资金额大幅回弹，回到历史高位，一是由于四季度出现一笔大额投资，为一起 58.88 亿美元的国有企业混合所有制改革融资，二是由于优质的新兴科技行业和通信行业投资标的较多，三是由于一些独角兽企业处于扩张期和成熟期，单笔融资金额较高。2017年下半年过亿投资数量多、金额大、超过半数花落扩张期企业，且以互联网服务和互联网金融为主。 MoneyTree TM 中国TMT报告 6
10.TMT子行业投资概况 TMT子行业是指科技、互联网及移动互联网、通信和娱乐传媒行业。科技行业：2017年下半年投资热度很高，投资数量仅次于互联网及移动互联网行业，投资总额则离互联网及移动互联网行业还是有一段距离。投资数量环比减少7%，投资金额环比减少 14% 。2 017 年下半年过亿投资为 17 笔，资本青睐人工智能和企业服务类公司。互联网及移动互联网行业：仍为 TMT 最热门子行业，2017年下半年投资总额为153.70 亿美元，环比 2017年上半年减少31% ，投资数量为1,134 起，环比增加1%。2017年下半年过亿投资33 笔，巨额投资数量增加，其中有1笔投资金额超过 2 0 亿美元，为一家著名 O2O独角兽。 2017年三季度，28 笔单笔过亿美元的投资中，互联网及移动互联网行业占 57%，科技占32%，通信占7%，娱乐传媒占4%。通信行业：2017年下半年投资金额环比2017年上半年大幅上升710%，总额为66.70 亿美元，超过半数金额来自一通信行业国有企业的融资；投资数量为37起，环比减少8% 。2017年下半年通信行业单笔过亿投资为4笔，最高单笔投资金额为58.88亿美元。娱乐传媒行业：2017年下半年热度比上半年有所下降，投资金额环比 2017 年上半年下降55%，为15.86 亿美元，投资数量295起，较2017年上半年下降 5% ；但同比 2016 年下半年金额增加 71%，数量增加81%。2017年下半年过亿投资仅3笔，投向为资讯服务类公司和影视制作公司。 2017年四季度，29 笔单笔过亿美元的投资中，互联网及移动互联网行业占 59%，科技占27%，通信行业和娱乐传媒行业各占7%。图5 2015Q1-2017Q4 TMT子行业投资金额比较（百万美元） 25,000 $23,072 $20,478 $20,051 20,000 $17,109 $15,732 15,000 $13,936 $13,480 $13,289 10,000 $8,577 $8,957 $7,913 $5,723 5,000 0 ’15 ’15 Q1 Q2 ’15 Q3 科技 7 MoneyTree TM 中国TMT报告 ’15 Q4 ’16 ’16 ’16 Q1 Q2 Q3 互联网及移动互联网 ’16 Q4 通信 ’17 Q1 ’17 Q2 娱乐及传媒 ’17 Q3 ’17 Q4
11.图6 2015Q1-2017Q4 TMT子行业投资数量比较 1,500 1,385 1,335 1,227 1,193 1,200 954 927 900 717 716 634 577 600 551 481 300 0 ’15 Q1 ’15 Q2 ’15 Q3 科技 ’15 Q4 ’16 ’16 ’16 Q1 Q2 Q3 互联网及移动互联网 ’16 Q4 通信 ’17 Q1 ’17 Q2 娱乐及传媒 ’17 Q3 ’17 Q4 普华永道观点 TMT领域的四个子行业中，2017年下半年互联网及移动互联网行业投资依然在数量和金额方面处于领先地位，科技行业紧随其后，通信行业投资金额出现大幅增长。新能源汽车、高端制造、智能化生产、VR／AR、区块链等新业态是主要驱动力。互联网及移动互联网行业依旧是TMT行业的领头羊，吸金能力最强，碎片化娱乐和消费升级等新热点继续让互联网及移动互联网老树开新花。但随着科技行业的快速增长，互联网及移动互联网行业的优势在逐渐减小，特别是在投资数量上。 MoneyTree TM 中国TMT报告 8
12.2017年三季度子行业投资金额占比依次为 TMT行业投资总量1,335起，投资总额134.80亿美元。互联网及移动互联网：71.80 亿美元，占53% 科技：47.87亿美元，占35% 子行业投资数量占比依次为娱乐传媒：9.11亿美元，占7% 互联网及移动互联网：612起，占46% 通信：6.02亿美元，占5% 科技：545起，占41% 娱乐传媒：156起，占11% 图8：2017Q3 TMT子行业投资金额概况（亿美元）通信：22起，占2% 娱乐传媒 9.11 7% 图7：2017Q3 TMT子行业投资数量概况娱乐传媒 156 2% 科技 47.87 35% 互联网及移动互联网 612 科技 545 41% 46% 互联网及移动互联网科技娱乐传媒通信 MoneyTree 5% 通信 22 11% 9 通信 6.02 TM 中国TMT报告互联网及移动互联网科技娱乐传媒通信互联网及移动互联网 71.80 53%
13.2017年四季度子行业投资金额占比依次为 TMT行业投资总量1,193起，投资总额204.78亿美元。互联网及移动互联网：81.90亿美元，占40% 科技：55.45 亿美元，占27% 子行业投资数量占比依次为娱乐传媒：6.75 亿美元，占3% 互联网及移动互联网：522起，占44% 通信：60.68 亿美元，占30% 科技：517起，占43% 娱乐传媒：139 起，占12% 图10：2017Q4 TMT子行业投资金额概况（亿美元）通信：15起，占1% 娱乐传媒 6.75 3% 图9：2017Q4 TMT子行业投资数量概况娱乐传媒 139 12% 1% 30% 43% 27% 通信 15 通信 60.68 科技 517 科技 55.45 互联网及移动互联网 522 44% 互联网及移动互联网 81.90 40% 互联网及移动互联网科技娱乐传媒通信互联网及移动互联网科技娱乐传媒通信 MoneyTree TM 中国TMT报告 10
14.TMT行业首轮与后续投资比较 2017年三季度 TMT 行业首轮融资企业455 家，占当季披露轮数的 T M T 行业投资总量的 34% ，该占比与 2017年二季度持平；首轮融资金额 5. 37 亿美元，占当季 T M T 行业投资总额的 4% ，比二季度上升1个百分点，保持稳定。 2017Q3 2017Q4 首轮投资数量 455 399 总投资数量（已披露轮数） 1,335 1,193 34% 33% 百分比 2017年四季度 TMT 行业首轮融资企业 399 家，占当季披露轮数的 T M T 行业投资总量的 33% ，首轮融资企业数量占当季 TMT 行业投资总量比例较上季度下降就 1 个百分点；首轮融资金额为11.41亿美元，占当季 TMT 行业投资总额的6%，环比上升 50% ，但首轮融资金额仍处于历史低位。 2017Q3 2017Q4 537 1,141 13,480 20,478 4% 6% 首轮投资金额（百万美元）投资总额百分比图11：2015Q1-2017Q4 TMT行业首轮和后续投资数量占比情况 TMT行业首轮与后续投资比较投资金额 Q3’17 Q4’17 首轮 5.37 首轮 11.41 4% 6% Q3’17 Q4’17 455 399 34% 33% （已披露轮数）占TMT行业投资总额（亿美元）投资数量（已披露轮数）占TMT行业投资总量 11 MoneyTree TM 中国TMT报告
15.2017年三季度首轮融资企业中， 2017年四季度首轮融资企业中，互联网及移动互联网行业：互联网及移动互联网行业： 177家，融资2.15亿美元； 146家，融资8.01亿美元；科技行业：科技行业： 161家，融资1.90亿美元； 151家，融资2.45亿美元；娱乐传媒行业：娱乐传媒行业： 63家，融资0.69亿美元； 42家，融资0.44亿美元；通信行业：通信行业： 54家，融资0.63亿美元； 60家，融资0.51亿美元；首轮融资初创期企业296家，占65%；扩张期72家，占16%；成熟期87家，占 19%。首轮融资初创期企业246家，占62%；扩张期57家，占14%；成熟期96家，占 24%。 200 200 150 150 100 100 50 50 177 161 63 146 54 0 151 普华永道观点 42 60 娱乐传媒通信 0 互联网及科技移动互联网娱乐传媒互联网及科技移动互联网通信 2017年三季度首轮融资金额 2017年四季度投资数量首轮融资金额投资数量 <= 100万美元 209 <=100万美元 137 100万美元-500万美元 170 100万美元-500万美元 131 >500万美元-1,000万美元 8 >500万美元-1,000万美元 >1,000万美元 5 >1,000万美元未披露 63 未披露 8 10 首轮投资指投向从未获得或仅获得一次投资的初创企业的投资。随着移动互联网竞争开始白热化，投资者们正在寻找 TMT 行业的下一个风口。一方面，2017年下半年，新风口不断涌现， “共享经济”、 “区块链”、 “新零售”等新领域、新商业模式和新技术受到资本青睐，在《机器人产业发展规划（2016-2020 年）》和《中国制造 2025》的指导下，以人工智能和大数据驱动的物联网、智能制造及产业升级类项目也受到了资本的关注，科技行业总投资数量同比 2016 年下半年增长182% ，占总TMT 投资数量超过40%，数量上仅次于互联网及移动互联网行业；而在 2017 年第四季度第一次获得融资的企业中分别有38%和 37%来自科技行业和互联网和移动互联网行业。互联网及移动互联网行业中，学前教育、英语教育、直播项目获得众多投资。另一方面，虽然首轮投资数量占比维持在33%左右，但首轮投资金额仅占 5% ，一定程度上说明投资者仍然保持谨慎观望的态度，理性评估当前新项目的发展前景，对于不确定的风口仅会以小金额投资试水。 113 MoneyTree TM 中国TMT报告 12
16.TMT行业投资阶段分布初创期—下半年投资金额下降，投资数量上涨 2017年，国家打造“双创服务体系” 的政策进一步深化，多个资本市场对于新兴产业退出的利好政策发布，反映在资本市场上，2017年下半年在上半年已经处于历史高位的基础上，初创期企业投资数量进一步上升 9%，投资金额则下降 27% 。另一方面，一些初创期企业已经开始获得巨额融资，共有11家初创企业获得过亿融资。图12 2015Q1-2017Q4 TMT行业投资阶段投资金额比较（百万美元） 25,000 成熟期—投资数量上升，投资金额下降，单笔平均投资金额减少 2 017年下半年环比投资数量上涨 22% ，但金额下降15% 。数量上升反映受乐视事件影响，资本市场更青睐发展稳健的成熟型企业，而成熟期企业单笔平均投资金额减少则反映成熟期企业估值趋于理性。另外，有 18 家取得过亿投资的企业处于成熟期，占 2017 下半年全部过亿投资数量的比例为32% 。 PIPE—全年势头强劲，投资数量下降，四季度金额创 2015年以来新高 2017年下半年PIPE势头不及上半年，投资数量环比下降18% ，但同比 2016 年下半年上涨了6 3 4% ，一起国有企业所有制改革完成了58.88 亿美元的融资，为历史最高，直接导致投资金额环比上涨169% 。 13 MoneyTree TM 中国TMT报告 $20,478 $20,051 20,000 $17,109 15,000 $15,732 $13,936 $13,289 10,000$8,577 $13,480 $8,957 $7,913 $5,723 5,000 扩张期— 投资金额和数量双双下滑，但仍处于历史高位下半年投资金额和数量较上半年有所回落，投资数量环比下降23%，投资金额环比下降49% 。有 24 家取得过亿投资的企业处于扩张期，占2017 下半年全部过亿投资数量的比例为42% 。四季度一家著名O2O生活服务平台获得一笔20.44 亿美元的大额投资。 $23,072 0 ’15 Q1 ’15 3’15 4’15 1’16 2’16 3’16 4’16 1’17 2’17 3’17 4’17 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q2 初创期扩张期成熟期 PIPE 图13 2015Q1-2017Q4 TMT行业投资阶段投资数量比较 700 603 600 598 554 544 477 500 535 511 474 429 388 408 400 367 371 300 272 232 304 231 280 129 100 133 109 65 62 29 4 0 ’15 Q1 12 ’15 Q2 119 10 ’15 Q3 初创期 25 149 75 193 ’15 ’16 扩张期 168 133 73 62 57 16 Q1 167 244 154 36 25 Q4 235 199 181 200 238 ’16 Q2 5 ’16 Q3 ’16 Q4 成熟期 ’17 Q1 ’17 Q2 ’17 Q3 PIPE ’17 Q4
17.2017年三季度披露投资阶段的投资数量分别为：披露投资阶段的投资金额分别为： TMT 行业投资总量1,335起，投资总额 134.80亿美元。初创期：535起，占40% 初创期：30.62亿美元，占23% 扩张期：388起，占29% 扩张期：57.83亿美元，占43% 成熟期：235起，占18% 成熟期：17.23亿美元，占13% PIPE：168起，占12% PIPE：29.12亿美元，占21% 未披露：9起，占1% 图14：2017Q3 TMT行业披露投资阶段数量概况 PIPE 168 12% 未披露 9 1% 图15：2017Q3 TMT行业披露投资阶段金额概况（亿美元） PIPE 29.12 初创期 30.62 23% 21% 成熟期 235 18% 2017年三季度与2017年二季度环比投资数量投资金额初创期 -3% -19% 扩张期 -10% -62% 成熟期 -1% -19% 1% 55% PIPE 扩张期 388 29% 初创期扩张期成熟期 PIPE 未披露成熟期 17.23 初创期 535 13% 40% 扩张期 57.83 43% 初创期扩张期成熟期 PIPE MoneyTree TM 中国TMT报告 14
18.2017年四季度披露投资阶段的投资数量分别为披露投资阶段的投资金额分别为 TMT 行业投资总量1,193起，投资总额 204.78亿美元。初创期：511起，占43% 初创期：16.52亿美元，占8% 扩张期：304起，占26% 扩张期：61.39亿美元，占30% 成熟期：244起，占20% 成熟期：18.28亿美元，占9% PIPE：134起，占11% PIPE：108.59亿美元，占53% 图16：2017Q4 TMT行业披露投资阶段数量概况图17：2017Q4 TMT行业披露投资阶段金额概况（亿美元）扩张期 304 26% 成熟期 244 20% PIPE 134 初创期 16.52 11% 初创期 511 8% PIPE 108.59 30% 53% 成熟期 18.28 43% 初创期扩张期成熟期 PIPE 扩张期 61.39 初创期扩张期成熟期 PIPE 9% 2017年四季度与2017年三季度环比普华永道观点投资数量投资金额初创期 -4% -46% 扩张期 -22% 6% 成熟期 4% 6% -21% 273% PIPE 经历了上半年对于扩张期企业的投资的火热，2017年下半年扩张期和成熟期企业的投资出现自然回落，连续两个季度量价齐跌；而 PIPE投资金额增长最为抢眼，三、四季度分别环比增长55% 和273%，反映了资本市场对于已上市公司为股东持续带来回报的信心。投资数量方面，初创期占比最多；而投资金额方面，三季度占比最多的为扩张期企业，四季度则为PIPE 。许多市场空间大、经历行业洗牌、商业模式和经营能力经受考验的独角兽企业获得大额投资，以进一步扩张生态系统和业务版图，互联网进入后半场，跑马圈地的时代已经来临。 15 MoneyTree TM 中国TMT报告
19.TMT行业投资区域分布情况图18：Q3/Q4 2017 TMT行业投资区域前五名（投资数量/投资金额）百万美元 20,000 1,000 813 16,000 800 12,000 600 431 8,000 400 324 225 4,000 0 140 17,048 3,417 3,306 1,505 北京深圳上海浙江省投资金额 200 1,060 0 广东省（除深圳）投资数量普华永道观点下半年TMT 行业投资者最青睐的五个区域依然是北京、深圳、上海、浙江省和广东省（除深圳）。无论是投资数量还是投资金额，北京都是当之无愧的中国TMT投资的明星区域，深圳则在投资金额方面较上半年有明显提升。 MoneyTree TM 中国TMT报告 16
20.3. TMT行业私募及创投投资退出分析 TMT行业投资退出季度分析 2017年三季度和四季度退出案例分别为163起和186起，2017年下半年退出案例数在维持2017上半年高位基础上增加18% 。图19：2015Q1-2017Q4 TMT行业退出数量概况 200 186 142 150 155 163 100 69 53 50 23 0 ’15 Q1 46 46 26 ’15 Q2 47 20 ’15 Q3 ’15 Q4 ’16 Q1 ’16 Q2 ’16 Q3 ’16 Q4 ’17 Q1 ’17 Q2 ’17 Q3 ’17 Q4 退出数量普华永道观点 2017年下半年，TMT行业总体退出数量为2015年以来最多，四季度IPO 数量较高、股权转让大幅增长是主要原因。下半年主要特点是退出通道多样，股权转让占比最多，成为资本市场退出的主导方式，且科技、互联网及移动互联网和娱乐传媒行业均创造历史单季退出数量新高。这反映出，随着TMT快速发展，淘汰和整合，各细分赛道上的优质企业脱颖而出，投资逻辑，团队能力和市场潜力等也更加清晰，收到资本行业的追捧。大量股权转让交易也是资本抢夺优质企业的一种体现。 IPO方面，整体A 股市场监管层审核速度加快，但否决率也迭创新高。在此背景下，不少投资机构也开始选择通过股权转让或并购等方式退出，也有部分企业出于各种考虑赴香港和美国上市。香港资本市场也积极改革上市规则，为优质 TMT企业上市大开方便之门，中国资本市场也在酝酿修订上市规则，积极加入优质TMT公司的抢夺战。 17 MoneyTree TM 中国TMT报告
21.TMT行业投资退出类型 • 股权转让成为2017年TMT行业主要退出方式，2017年三季度占比59%，四季度占比54%。 • 2 017 年下半年并购占比环比上半年略有提升，三、四季度占比均为 24%，仍为资本退出的次要方式。 • 2017年下半年IPO 保持平稳态势，三季度占比12%，四季度占比15%。 • 2017 年下半年有 21 起管理层收购案例。 2017Q3 2017Q4 Q3占比 Q4占比 IPO 19 27 12% 15% 并购 39 44 24% 24% 9 12 6% 6% 96 100 59% 54% - 3 - 1% 管理层收购（含回购）股权转让其他图20：2015Q1-2017Q4 TMT行业退出类型趋势 200 27 150 24 19 28 100 96 50 0 4 14 51 ’15 Q1 20 5 5 1 ’ Q2 并购 10 19 8 15 13 32 25 3 12 29 2 18 28 1 19 78 90 31 11 8 16 28 29 100 9 12 39 44 ’15 Q3 ’15 1’16 2’16 3’16 4’16 1’17 2’17 3’17 4’17 Q4 Q Q Q Q Q Q Q Q 管理层收购（含回购）股权转让 IPO MoneyTree TM 中国TMT报告 18
22.上市公司投资数量上交所深创业深中小纽交所香港主板纳斯达克 9 8 1 0 1 0 5 7 3 5 4 3 2017年三季度 2017年四季度图21：2015Q1-2017Q4 TMT行业IPO三大市场比较 10% 10% 14% 86% 80% 2015Q1 2015Q2 3% 10% 5% 5% 8% 10% 29% 90% 33% 71% 2015Q3 2015Q4 4% 4% 3% 3% 67% 92% 2016Q1 2016Q2 5% 30% 55% 67% 87% 92% 94% 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 中国大陆香港 95% 2017Q3 15% 2017Q4 美国 • 尽管2017年第四季度国内主板 IPO 否决率较高，2017年下半年 IPO 退出数量依然接近 50 起，主要原因是上市地点的多样化。 2017年三季度退出163起 • 从企业上市目的地而言，2017年下半年尤其是第四季度上市地点多样化，香港和美国上市比例分别占第四季度 IPO总量的15% 和30% 。 IPO：19起，占12% 股权转让：96起，占59% 并购：39起，占24% 管理层收购：9起，占5% 图22：2017Q3 TMT行业投资退出类型 IPO 19 12% 管理层收购 9 5% 并购 39 24% 股权转让 96 59% 股权转让 IPO 并购管理层收购 19 MoneyTree TM 中国TMT报告
23.TMT子行业投资退出分析 2017年四季度退出186起 2017年三季度 2017年四季度股权转让：100起，占54% 中国TMT 行业退出案例数中中国TMT 行业退出案例数中并购：44起，占24% 互联网及移动互联网：71起，占44% 互联网及移动互联网：87起，占47% IPO：27起，占15% 科技：67起，占41% 科技：70 起，占38% 管理层收购：12起，占6% 娱乐传媒：21起，占13% 娱乐传媒：25起，占13% 其他：3起，占1% 通信：4起，占2% 通信：4起，占2% 80 管理层收购 12 其他 3 6% 100 100 图23：2017Q4 TMT行业投资退出类型 1% IPO 27 15% 71 80 67 60 60 40 40 21 20 股权转让 100 并购 44 股权转让 IPO 并购管理层收购其他互联网及科技移动互联网娱乐传媒通信图24：2015Q1-2017Q4 TMT行业退出数量各季度分布 200 186 155 163 142 150 100 69 53 50 23 0 ’15 Q1 26 46 46 70 25 20 4 0 54% 24% 87 47 20 4 0 互联网及移动互联网科技娱乐传媒通信 • 2017年下半年，互联网与及移动互联网行业环比上半年退出数量进一步增多，处于历史高位，其中第四季度为2015 年以来单季度最多 • 科技行业延续了上半年的高退出数量，三、四季度连续突破 2015 年以来单季度退出数历史纪录 • 娱乐及传媒行业退出力度有所增强，四季度为 2 015 年以来退出数量最多。 ’15 3’15 4’15 1’16 2’16 3’16 4’16 1’17 2’17 3’17 4’17 Q Q Q Q Q Q Q Q2 Q Q Q 科技互联网通信娱乐及传媒 MoneyTree TM 中国TMT报告 20
24.4. 研究方法及定义 TMT是Telecommunications，Media， Technology三个单词的缩写，分别代表通信、媒体与科技。本报告的研究时间段为2017年三季度和四季度，为了更有效地显示出TMT 行业宏观投资趋势，我们加入了2015 年至 2017年上半年的数据，以便就同时期数据进行比较。本报告仅对披露投资数据的案例进行分析。对于未披露具体投资时间、或投资金额、或投资阶段的投资案例则未包含在相关案例分析中以保证本报告的精确性。本报告数据来源由清科研究中心提供。定义科技主要范畴硬件：电脑硬件、电脑外设、网络设备等软件：基础软件、应用软件等 IT服务：IT咨询、软件外包、托管服务、计算机与网络安全等电子及光电设备：光电元器件、光电产品、电子设备、电源等半导体：IC设计、IC 测试与封装、IC设备制造等互联网及移动互联网主要范畴电子商务：B2C、B2B、C2C等网络营销：资讯门户、搜索、广告代理商及网络营销服务网络服务：网络旅游服务、网上招聘服务、网络家政服务网络教育：在线教育、网络课堂等网络娱乐：网络游戏、网络视频、网络音乐网络社区：BBS/论坛、社交网络等网络金融：互联网金融、电子支付等 21 MoneyTree TM 中国TMT报告
25.通信主要范畴企业投资发展阶段退出方式电信设备及终端：通信及移动互联网设备、通信及移动互联网终端、通信及移动互联网软件等初创期：此阶段由1年至 5 年不等。企业的产品开发完成尚未大量商品化生产，此阶段资金主要在购置生产设备、产品的开发及行销并建立组织管理制度等。 I P O ：首次公开发行股票，是英文 initial public offerings的简称。上市包括在上海、深圳、香港以及海外各板块上市。其他电信业务及技术：移动运营商、固网运营商、虚拟运营商及其他等娱乐传媒主要范畴传统媒体：报刊、杂志、出版业等户外媒体：户外平面广告、户外LED、移动电视、楼宇电视等影视制作及发行：电影制作与发行、电视制作与发行、电影放映等广告创意/代理：广告创意、媒介购买、广告代理等文化传播：文化经纪及代理等娱乐与休闲：动漫、其他扩张期：此阶段投资期大约 2-3 年；企业产品已被市场肯定，企业为进一步开发产品、扩充设备、量产、存货规划及强化行销力，需要更多资金。成熟期：成熟期企业营收成长，获利开始，并准备上市规划，此阶段筹资主要目的在于寻求产能扩充的资金，并引进产业界较具影响力的股东以提高企业知名度，强化企业股东组成。资金运作在于改善财务结构及管理制度，为其股票上市做准备。此阶段投资风险最低，相对活力亦较低。并购：包括私募及创投的股份或将被投资企业整体出售给第三方企业。管理层收购：公司的管理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。股权转让：私募及创投将所持有的公司股权出售给其他的私募及创投。 PIPE ：是私募基金，共同基金或者其他的合格投资者以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。 MoneyTree TM 中国TMT报告 22
26.23 MoneyTree TM 中国TMT报告
27.5. 联系我们如果您希望就私募及创投在中国科技，媒体和通讯行业的投资现状与我们作进一步沟通，或希望进一步了解普华永道将如何协助您的公司面对各种挑战，请联系您所在地区的主管合伙人。周伟然普华永道全球 TMT 行业主管合伙人 +86 (755) 8261 8886 wilson.wy.chow@cn.pwc.com 高建斌普华永道中国 TMT 行业主管合伙人 +86 (21) 2323 3362 gao.jianbin@cn.pwc.com 北京许冉 +86 (10) 6533 2992 sandy.r.xu@cn.pwc.com 上海高建斌 +86 (21) 2323 3362 gao.jianbin@cn.pwc.com 鲍海峰 +86 (21) 2323 3923 alvin.bao@cn.pwc.com 林晓帆 +86 (21) 2323 2955 frank.lin@cn.pwc.com 广州陈建孝 +86 (20) 3819 2385 alex.p.chan@cn.pwc.com 深圳卓志成 +86 (755) 8261 8871 vincent.cheuk@cn.pwc.com 香港邱丽婷 +852 2289 1385 cecilia.yau@hk.pwc.com 普华永道MoneyTreeTM 中国TMT 报告编撰团队：林晓帆合伙人，TMT 行业 +86 (21) 2323 2955 frank.lin@cn.pwc.com 严彬高级经理，TMT 行业 +86 (21) 2323 3591 brian.b.yan@cn.pwc.com 缪黎娜市场及传讯经理, 私募股权基金行业及科技行业 lina.miao@cn.pwc.com 张舒捷业务拓展部经理 sherry.s.zhang@cn.pwc.com 张致远 zhangzy.s2018@youplus.pwccn.com MoneyTree TM 中国TMT报告 24
28.普华永道 - 全球成员机构网络普华永道秉承「解决重要问题，营造社会诚信」的企业使命。我们各成员机构组成的网络遍及158个国家和地区，有超过23.6万名员工，致力于在审计、咨询及税务领域提供高质量的服务。如有业务需求或欲知详情，请浏览 www.pwc.com。普华永道系指普华永道网络及/或普华永道网络中各自独立的法律实体。详情请浏览 www.pwc.com/structure。普华永道 – 中国地、香港、台湾及澳门普华永道中国內地、香港、台湾及澳门成员机构根据各地适用的法律协作运营。整体而言，员工总数超过18,000人，其中包括约750名合伙人。无论客户身在何处，普华永道均能提供所需的专业意见。我们实务经验丰富、高素质的专业团队能聆听各种意见，帮助客户解决业务问题，发掘并把握机遇。我们的行业专业化有助于就客户关注的领域共创解决方案。我们分布于以下城市：北京、上海、香港、沈阳、大连、天津、济南、青岛、南京、苏州、杭州、宁波、合肥、郑州、武汉、长沙、西安、成都、重庆、昆明、厦门、广州、深圳、澳门、台北、中坜、新竹、台中、台南、高雄。 www.pwccn.com 本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业咨询者提供的咨询意见。 © 2018 普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）。版权所有。普华永道系指普华永道网络中国成员机构，有时也指普华永道网络。每家成员机构各自独立。详情请进入 www.pwc.com/structure。CN-20170808-8-C3