期货从业资格考试《投资分析》历年真题及解析

国内生产总值（GDP）的核算有生产法、收入法和支出法。其中，生产法的GDP 核算公式为（ ）。

国家同时实行扩大财政支出和增加货币供给的政策，会导致（ ）。

若中证 500 指数为 8800 点，指数年股息率为 3%，无风险利率为 6%，根据持有成本模型，则 6 个月后到期的该指数期货合约理论价格约为（ ）点。

【参考公式F_t=S_te^(r-q)(T-t);e≈2.72】

某国债期货的面值为 100 元、息票率为 6%的标准券，全价为 99 元，半年付息一次，应计利息的现值为 2.96 元。若无风险利率为 5%，则 6 个月后到期的该国债期货理论价格约为（ ）元。

构成美元指数的外汇品种中，权重占比最大的是（ ）。

对于固定利率支付方来说，在利率互换合约签订时，互换合约价值（ ）。

在固定利率对股指的互换中，若股指上涨，则固定利率支付方的净现金流将（ ）。

6 个月后到期的欧式看涨期权价格为 5 元，标的现货价格为 50 元，执行价格为 50 元，无风险利率为 5%。根据期权平价公式，其对应的欧式看跌期权价格为（ ）元。

标的资产为不支付红利的股票，当前价格为 30 元，已知 1 年后该股票价格或为 37.5 元，或为 25 元，风险中性概率为 0.6。假设无风险利率为 8%，连续复利，计算对应 1 年期，执行价格为 25 元的看涨期权理论价格为（ ）元。

根据下表，若投资者已卖出 10 份看涨期权 A，现担心价格变动风险，采用标的资产 S 和同样标的看涨期权 B 来对冲风险，使得组合的 delta 和 gamma 均为中性，则相关操作为（ ）。

在两个变量的样本散点图中，其样本点散布在从（ ）的区域，则称这两个变量具有正相关关系。

以 Y 表示实际观测值，表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使（ ）最小。

在线性回归模型中，可决系数 R²的取值范围是（ ）。

经检验后，若多元回归模型中的一个解释变量是另一个解释变量的 0.95 倍，则该模型中存在（ ）。

根据线性回归模型的基本假定，随机误差项应是随机变量，且满足（ ）。

某日，国内橡胶期货出现如下表的价差结构，表现为远月高升水。在不考虑其他因素的情况下，较好的策略是（ ）。

如果存在玉米期权市场，在点价交易过程中，粮食供应商的合理操作是（ ）。

某机构投资者拥有的股票组合中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类股分别占比 36%、24%、18%和 22%，β 系数分别为 0.8、1.6、2.1 和 2.5。其投资组合的 β 系数为（ ）。

当前，中证 500 指数涨幅较上证 50 指数大，银行间市场的同业拆借利率和回购利率逐步走高。则可以推测当前市场状况是（ ）。

某机构投资者持有价值为 2000 万元、修正久期为 6.5 的债券组合，该机构将剩余债券组合的修正久期调至 7.5。若国债期货合约市值为 94 万元，修正久期为 4.2，该机构通过国债期货合约实现组合调整，则其合理操作是（ ）。

（不考虑交易成本及保证金影响）

参考公式：组合久期 初始国债组合的修正久期 初始国债组合的市场价值 

期货有效久期 期货头寸对等的资产组合 初始国债组合的市场价值

投资者认为未来某股票价格将下跌，但并不持有该股票。那么以下恰当的交易策略为（ ）。

若国债期货的市场价格低于其理论价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策略是（ ）。

当前十年期国债期货合约的最便宜交割债券（CTD）的报价为 102 元，每百元应计利息为 0.4 元，假设转换因子为 1，则持有一手国债期货合约空头的投资者在到期交割时可收到（ ）万元。

国债 X 的凸性大于国债 Y，那么债券价格和到期收益率的关系为（ ）。

假设投资者持有如下的面值都为 100 元的债券组合：

债券 A 1000 张，价格为 98，久期为 7；

债券 B 2000 张，价格为 96，久期为 10；

债券 C 1000 张，价格为 110，久期为 12；

则该组合的久期为（ ）。

假设当前欧元兑美元期货的价格是 1.3600（即 1 欧元=1.3600 美元），最小变动价位是 0.0001 点，合约大小为 125000 欧元。那么当期货合约价格每跳动0.0001 点时，合约价值变动（ ）。

买方叫价交易中，在点价合同签订后，基差买方判断期货价格处于下行通道，则合理的操作是（ ）。

影响国债价值的最主要风险因子是（ ）。

某家金融机构发行浮动利率债券后，承担的主要风险是（ ）。

某证券基金将总资金 M 的一部分投资于一个股票组合。这个股票组合的 β值为 β_S，占用资金 S。剩余资金投资于股指期货，保证金比率设为 12%，那么股指期货占用的保证金为 P。股指期货价格相对于沪深 300指数的 β_f值设为 。

则股票组合和股指期货整个投资组合的总 β 值为（ ）。

在显著性水平α =0.05 的条件下，对于该一元回归模型的回归系数显著性分析正确的是（ ）。

根据题目中提供的信息，确定参数β₁的标准误差约为（ ）。

表中价格的季节性最差的期货品种是（ ）。

对日胶来说，每年（ ），价格表现抢眼，而在 3-8 月表现疲软。

点价交易合同签订前与签订后，该企业分别扮演（ ）的角色。

假设 4 月 15 日棕榈油现货市场价格为 5550 元/吨，当天公司剩余库存 20000吨，运输在途 10000 吨(5 月初到港），已签订采购合同 10000 吨（5 月底前到货），并已签订销售合同 8000 吨（5 月底前出库）。则至 5 月底前，该企业的库存风险水平（即风险敞口）为（ ）吨。

假设该企业将套保比例定为风险敞口的 80%，并在 4 月 16 日以 5590 元/吨的价格在期货市场棕榈油 9 月合约上进行卖出套保。并初步决定在 5 月 31 日结束套保（共计 45 天）假设棕榈油期货保证金率为 13%，一年期贷款基准利率 5.6%，期货交易手续费（单边）5 元/手。则该企业参与期货交易全过程的成本核算约为（ ）万元。

假设 6 月 16 日和 7 月 8 日该贸易商分两次在现货市场上，以 5450 元/吨卖出 20000 吨和以 5400 元/吨卖出全部剩余棕榈油库存，则最终库存现货跌价损失为（ ）万元。

假设贸易商最终延长了套期保值交易，实际上是在 6 月 16 日和 7 月 8 日在期货市场上分别买入平仓 16000 吨和 9600 吨的 9 月棕榈油期货合约，结束套保。平仓价分别为 5500 元/吨和 5450 元/吨，全部费用大概合计约 15 万元。经过套期保值交易后，贸易商的结果是（ ）。

根据久期缺口=资产久期–负债久期×负债/资产，该基金当前的久期缺口是（ ）。

该基金面临的风险是（ ）。

为对冲风险，该基金需要交易（ ）手国债期货。

最适于对上述股票组合进行套期保值的期货品种是（ ）。

上述股票组合的β 值是（ ）。

如果用上证 50 指数期货为该股票组合进行完全套期保值，假设当前上证 50指数期货的价格是 3200 点，那么所需要的期货合约数量是（ ）手。

假设投资者在股票建仓时上证 50 指数点位是 3000，当前的点位是 3200 点。在利用上证 50 指数期权进行套期保值时，为了在大盘跌回 3000 点时，获得尽量高的最终投资收益率，投资者应该选择的策略为（ ）。

 这款产品中所含的期权是（ ）。

合约甲方所持有的期权头寸是（ ）。

合约中的期权在合约建立时处于的价值状态是（ ）。

假设到期日合约的结算价格为 98.2，则这时的现金流状况是（ ）。

这款产品可以分解为零息债券与（ ）。

假设产品发行时中证 500 指数点位是 8000 点，产品中的期权的 Delta 的绝对值等于 0.46，则当指数上涨 1 个指数点时，期权头寸的价值变化是（ ）万元。

为了对冲这份产品中的 Gamma 风险，发行者应该选择（ ）最合适。

影响商业银行存款派生能力的因素主要有（ ）。

目前，对社会公布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）品种包括（ ）。

最新公布的数据显示，随着欧洲央行实施购债计划，欧元区经济整体大幅改善，经济景气指数持续反弹，创下逾一年以来的高位，消费者信心指数也持续企稳。能够反映经济景气程度的指标是（ ）。

2011 年 8 月以来，国际金价从 1992 美元/盎司高位回落，一路走低，截至2014 年 4 月国际金价为 1132 美元/盎司，创近 4 年新低。当时，国际投行曾发布报告指出，黄金在未来几个月或将出现新一轮下跌行情。其判断依据可能包括（ ）。

沪铜远月合约价格低于近月合约，可能的原因是（ ）。

以下是某一年度美国农业部大豆的供需数据（单位：百万蒲式耳）

以下正确的是（ ）。

程序化交易中，使用未来函数造成的后果可能有（ ）。

投资者在投资组合中加入期权产品的原因可能有（ ）。

根据 2012 年 7 月 3 日和 9 月 3 日的西班牙国债收益率期限结构曲线，比较两条债券收益率曲线，可以推断 7-9 月间（ ）。

国内某企业进口巴西铁矿石，约定 4 个月后以美元结算。为防范外汇波动风险，该企业宜采用的策略是（ ）。

场外远期合约与场内期货合约的主要差别是（ ）。

结构化产品嵌入了（ ）就具有了路径依赖特征。

可以用来度量金融资产价值对风险因素的敏感性的指标有（ ）。

期货风险管理公司卖出某商品的看涨期权后，常常利用场内期货合约对冲风险，但无法对冲（ ）风险。

关于情景分析和压力测试，下列说法正确的是（ ）。

虚拟库存是指企业根据自身的采购和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。建立虚拟库存的好处有（ ）。

企业持有到期仓单可与交割对象企业协商进行仓单串换来方便交货。仓单串换业务中的串换费用包括（ ）。

在（ ）的情况下，将使卖出套期保值者出现亏损。

在大宗商品基差交易中，当判断基差波动风险将大于价格波动风险时，基差卖出方（ ）。

在分析大宗商品基差的变动规律中，基差研究包括（ ）。

美豆价格在每年 2-5 月、11-12 月表现强势，可能的原因有（ ）。

对于模型的检验结果，表明（ ）。

可能引起螺纹钢价格下跌的因素有（ ）。

该企业选择点价交易的原因是（ ）。

点价交易中，该企业可能遇到的风险有（ ）。

在现货市场供求稳定的情况下，该企业点价的合理时机是（ ）。

发行者发行这款产品后，面临的风险是（ ）。

美国失业率与非农数据的好坏在很大程度上会影响商品及金融期货价格走势。一般而言，美国失业率与国际黄金期货价格呈正相关。

采购经理人指数（PMI）是最重要的经济先行指标，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，主要用于预测经济的短期运动，具有很强的前瞻性。

核心 CPI 一般是指剔除了食品和居住价格影响的 CPI 指数。

M₀也称货币基数、强力货币，它是指流通于银行体系以外的现钞和铸币，包括居民手中的现钞、单位备用金以及商业银行的库存现金。

互换可以用来增加交易中的杠杆。

若一个随机过程的均值和方差不随时间改变，且在任何两期之间的协方差仅依赖于时间，则该随机过程称为平稳性随机过程。

若非平稳序列｛y_t｝，通过 d 次差分成为一个平稳序列，而这个序列的 d-1次差分序列是不平稳的，则称该序列｛y_t｝为 d 阶单整序列。

检验时间序列的平稳性方法通常采用 White 检验。

在季节性图表分析法中，包括的季节性指标主要有上涨年度百分比、平均最大涨幅与平均最大跌幅差值、月度收益率、平均百分率变动等。

程序化交易模型设计者既可以选择软件公司提供的第三方平台，也可以独自开发自己专用的交易平台。

利用场外工具进行风险对冲时，通过同时与多家机构进行交易，可以降低与单个交易对手的交易额，从而降低信用风险。

电解铜国际长单贸易定价=LME 铜 3 个月期货合约价格+CIF 升贴水+运费+保险费。

国际大宗商品定价的主流模式是采用“期货价格+升贴水”的基差定价方式。

申请仓单串换的客户和非期货公司会员均应通过期货公司会员向交易所提交串换申请。

仓单质押业务中，不同品种的仓单具有不同的质押率，通常价值波动越大的仓单质押率越高。

储备企业的套期保值操作可以分成两部分：一个是轮出保值，另一个是轮入保值。轮出保值的时候，储备企业应该先在期货市场合适的价位买入同等数量的期货合约；在轮入保值的时候，储值企业应该先在期货市场抛空同等数量的期货合约。

β 是衡量资产相对风险的一项指标。β 大于 1 的资产，通常其风险小于整体市场组合的风险，收益也相对较低。

某银行理财产品管理人预计股票市场将陷入震荡行情，而且预期前期较低迷的消费类股票的表现将强于大盘并对该行业构建了投资组合。该管理人对消费类股票构建投资组合的投资策略被称为贝塔策略。

某基金经理持有 30%国债、70%股票的投资组合。若预计股票市场将走强，则运用转移阿尔法策略可获得更高的组合收益。

年付息债券当前价格为 98 元，到期收益率为 8%，久期为 10，凸性为 6。若预期市场利率上升 1 个百分点，则该债券的价格下跌 10%。

某分析师建立了一元线性回归模型为 C_i=β ₀+β ₁Y_i+u_i，根据已知样本，得到如下估计方程：

根据以下商品期货价格季节性统计表，回答以下三题：

表中：RP 代表历史上该月的上涨概率（与上月相比），AR 代表历史上该月的平均收益率（与上月相比），均用百分数表示。

铁矿石是生产螺纹钢的原料，两者价格息息相关，采用 2013 年 10 月 18 日至 2015年 4 月 7 日国内期货交易所铁矿石主力合约收盘价 F 和螺纹钢主力合约收盘价 R的样本数据，运用普通最小二乘法，对该两个变量数据进行回归分析，得回归结果如下：

2013 年 12 月初，某企业拟在年底前与粮食供货商签订基于大商所玉米 C1405 合约的点价交易合同。签约后将获得 2014 年 1 月 1 日-1 月 31 日间的点价权。据此回答以下四题。

某油脂贸易公司从马来西亚进口棕榈油转销国内市场。为防止库存棕榈油价格下跌对公司经营造成不利影响，经过慎重决策，公司制定了对棕榈油库存进行卖出保值策略。根据该情境，回答以下四题。

某基金现有资产为 40 亿元，修正久期为 7.5；负债为 50 亿元，修正久期为 5.6。国债期货（面值为 100 万元）的当前价格为 98.6，最便宜对可交割债券（CTD）的修正久期为 6.2，转换因子为 1.1。据此回答以下三个问题。

投资者持有如下表所示的股票组合：

假设投资者计划对该股票组合进行套期保值。套期保值期限为 1 个月。根据上述信息回答以下四题。

期货公司为某机构设计了一款场外期权产品，以便对其进行风险管理，以下是这款场外期权合约的主要条款：

某款理财产品的基本特征如下表所示。